stress test

Uno de los grandes debates en marcha estos días es si estamos ante un rally de mercado bajista o en el inicio de una recuperación algo más seria. Ya hay mucha gente intentando adivinar si será lo uno o lo otro, así que por aquí no lo vamos a intentar. Pero sí vamos a fijarnos en algunos datos que demuestran que algo esta cambiando, y sobre todo en el sector financiero.

Fenomenal gráfico de WSJ sobre el stress test

Por ejemplo, al cierre de los mercados ayer se conoció que Bank of America ha realizado una ampliación de capital en las últimas dos semanas en la que ha levantado casi 13.500 millones de dólares. Y eran acciones normales, sin privilegios especiales. Y los compradores los encontró en el mercado, no en las ayudas públicas ni similares. Y es muy representantivo que haya sido precisamente este banco.

Bank of America era uno de los que se encontraba en una peor situación, según los resultados del stress test anunciado por Estados Unidos hace un par de semanas. Según estimó la Fed, la entidad necesitaría unos 34.000 millones de dólares para poder hacer frente al peor escenario económico que baraja la autoridad monetaria americana. Hace unos meses, habría pasado lo contrario: el dinero habría huido de una entidad en problemas. Pero ahora no.

La administración Obama ha conseguido convencer al mercado de que no va a caer ningún banco grande más. Y esa confianza se traduce en dinero entrando en estas entidades, incluso aceleradamante. Aunque los 34.000 millones sonaban estratosféricos, ahora parecen accesibles, ya que además de esta ampliación de capital, Bank of America ya ha vendido activos por más de 7.000 millones.

Si a esta noticia le sumamos la información de Bloomberg que comenté ayer, se puede ver que algo ha cambiado en el sector financiero estadounidense, que no estamos sólo ante un cierre de posiciones bajistas. Aunque todavía puedan quedar muchas entidades de tamaño mediano y pequeño por caer. Otra cosa es cómo de sostenible sea su recuperación y si los precios actuales ya han descontado esa mejoría.

Si acostumbras a leer noticias o blogs financieros, tómatelo con calma porque durante lo que resta de semana vas a ver por todas partes el término “stress test”. Y tiene sentido este “atracón”, porque este jueves se publica en Estados Unidos los resultados de estas pruebas a las que el Tesoro estadounidense ha sometido a las entidades financieras.

Bank of America vende en su web estas pastillas-caramelos. No venderá tantas como para reforzar capital, pero al menos servirán para relajarse, ya que según la prensa necesitará 35.000 millones de dólares

Antes de seguir, aclaremos en unas líneas qué son los stress test. Se trata de simulaciones realizadas para casos de empeoramiento profundo de la situación económica. Es decir, saber cuánto capital necesitarían tener los bancos si la recuperación no llega y las entidades financieras siguen teniendo fuertes pérdidas.

Eso no tiene por qué ocurrir, y de hecho empiezan a verse signos de mejoría o por lo menos estabilización, por ejemplo, en el mercado inmobiliario. Pero se trata de estar preparados para lo peor y saber cuánto dinero necesitarían en ese caso los bancos para continuar solventes.

Hoy sólo se habla de esto, a nivel financiero, en Estados Unidos. Leo en la agencia Bloomberg que Bank of America, el banco que el año pasado compró Merrill Lynch, podría necesitar hasta 35.000 millones de dólares, una barbaridad. Ayer Wall Street Journal también comentó que Citi podría ser otra de las entidades que necesitaría más capital.

Pero que el bosque de los resultados del stress test no nos impida ver otros árboles, recordemos un detalle importante. En Estados Unidos la situación está mejorando y China también ha empezado a mostrar incrementos en la actividad. Los bancos, además, como ha dicho Ben Bernanke, presidente de la Reserva Federal, podrían buscar el capital que necesiten en el mercado privado, ya que la situación de pánico en el mercado interbancario ha pasado y ha vuelto a niveles anteriores a la quiebra de Lehman.

Los mercados, de momento, no se están alarmando por las noticias que llegan sobre las necesidades de capital por el stress test. Ayer Wall Street cerró con ligeras caídas, tras días de fuertes subidas. Los recortes fueron tan leves que el S&P 500 cerró por encima de los 900 puntos conseguidos con esfuerzo un día antes. En Asia los índices han tenido cierres diversos, pero sin grandes oscilaciones. Recordemos que mañana hay reunión del Banco Central Europeo.