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¿Qué opinamos los inversores ante la prohibición de las posiciones bajistas en los valores del sector financiero?  Esta pregunta la realizábamos la semana pasada, como cuestión especial, dentro de la encuesta de sentimiento de mercado que realizamos de modo conjunto entre Unience, la red social de inversores, y Morningstar.

Era una pregunta tan de actualidad, que incluso durante el periodo para responder la encuesta, había una noticia en este sentido: la prorroga de esta prohibición para operar a la baja en valores financieros en diversos mercados europeos, entre ellos el español.

Pues bien, ¿cuál es la percepción de los inversores ante una decisión de este tipo? Lo que nos muestran los resultados de la encuesta es que se da una importante división de opiniones entre los inversores.

Por un lado, la respuesta con más adeptos, elegida por un 38% de los encuestados, es la que muestra una posición contraria a la prohibición de estas operaciones. Casi 4 de cada 10 inversores que han respondido a la encuesta consideran que nunca se debería prohibir invertir a la baja, ni siquiera en situaciones especiales de mercado como las actuales.

Sin embargo, aunque por separado sean menores, la suma conjunta de los inversores que están de acuerdo en prohibir las posiciones bajistas es superior, ya que se eleva al 54%. En concreto, un 32% consideran sin dudar que anular las operaciones a la baja ha sido una decisión acertada y se debería prorrogar todo lo necesario, mientras que un 22% consideran que estas prohibiciones deberían ser muy limitadas en el tiempo, y sólo en circunstancias muy especiales.

A lo largo de la semana publicaremos más información sobre esta encuesta mensual de sentimiento de mercado, de la que ya os adelantamos otro de los resultados principales: el pesimismo sobre la evolución de los mercados sigue avanzando con paso fuerte.

Una cosa es correr y otra correr mucho, pero ningún ser humano puede ir tan rápido todavía como para que los demás no puedan verle. Esto último si pasa con la operativa en bolsa. Se puede introducir las órdenes rápido, más rápido o incluso, y aquí está el problema, a una velocidad con la que consigues que nadie más vea tus compras y ventas, mientras tú si puedes conocer las de los demás. Salta a la vista que estas órdenes, de las que tanto Fernando Luque como Esteban han venido escribiendo y criticando en Unience, suponen un claro uso de información privilegiada o de operativa privilegiada, si queréis.

Es la operativa que se conoce como “flash trading”, o también como “High frecuency trading” y contra la que la SEC se ha levantado en pie de guerra. Os pego aquí el video de la una entrevista a la presidenta de la Sec, Mary Schapiro, en la que ya hablaba de regular este tipo de acciones, que os voy a intentar explicar de un modo sencillo debajo del video.

Voy a intentar explicarlo rápidamente.

Imaginemos que un valor que cotiza alrededor de los 10 euros y hay dos inversores mirándolo, uno que quiere comprar y otro que quiere vender. Cualquier operador que tenga acceso a una pantalla puede ver esta información y colocar una orden donde le plazca. Si ponen las órdenes a un precio fijado, ningún problema. Se ejecutará en los niveles marcados. ¿Pero qué pasa si nuestros dos amigos ponen una orden de venta sin precio fijado y otra orden de compra si precio fijado?

En ese caso, las operaciones se cerrarán en función de cómo se esté moviendo la acción y el precio no está definido. Pero ahora imaginemos que usted tiene la capacidad de ver que vienen órdenes de venta sin precio definido de 1.000 millones de euros y de compra de 2.000. Si usted tiene la capacidad de ver estos volúmenes y  meter una orden en milisegundos se adelantará a la posición compradora y vendedora, de modo que al vendedor se las pagará más baratas y al comprador más caras. Puede que sean sólo unas décimas, pero en las cantidades de las que hablamos se trata de auténticos beneficios multimillonarios por operación.

Tiene todo el sentido que los reguladores prohiban esta operativa, ya que atenta clarísimamente contra la igualdad de todos los inversores en el mercado y contra la transparencia. Y justo de eso deben vivir las bolsas. Cierto que dan liquidez esas órdenes, pero para ello tenemos que pagar un precio muy algo. Las que más lo van a sufrir son las compañías que gestionan las bolsas, que se van a quedar sin una fuente de ingresos creciente.

P. D. Por favor, si crees que puedes explicar la operativa con “flash orders” mejor, te animo a que lo hagas en los comentarios. ¡Gracias!