inversión

Este próximo jueves 27 de mayo vamos a abrir en Unience un ciclo de eventos del que os iremos dando detalles más adelante, pero que van a ser los hermanos mayores de los Unience & Breakfast.

Los hemos llamado Unience & Meets. Y serán eventos en dos partes: primero dos ponentes tratarán sobre un tema concreto relacionado con la actualidad financiera,y después pasaremos a un tiempo de networking organizado, en el que se charlará sobre este tema central de las conferencias para empezar. Aunque luego la conversación transcurrirá por donde quieran los asistentes, claro.

Patrocinador del primer Unience & Meets

Este primero, tendrá como tema “Los mercados Europeos tras el gran rescate” y como ponentes a Domingo Barroso, director de ventas de Fidelity Investments, y Joaquín Casasús, director general de Abante Asesores. Será el jueves 27 de mayo en el Hotel Emperador de Madrid y empezará a las 18:00 horas.

El evento es gratuito y está abierto a todos los públicos, pero es imprescindible confirmar asistencia rellenando este formulario.

Importante para asesores y planificadores financieros: la conferencia es válida por 1,5 horas de formación para la recertificación EFA

Os esperamos el jueves 27 a las 18:00 en el Hotel Emperador, en Madrid.

Impresionante el despertar de los mercados europeos, después de todas las decisiones que se han tomado durante el fin de semana. El Ibex suma a esta hora más de un 12% y está a punto de recuperar en una sola sesión todo lo perdido durante la aciaga semana pasada. BBVA y Santander están disparados casi un 20%, nada más y nada menos.

Para situarnos, vamos a enumerar rápidamente las decisiones adoptadas durante el fin de semana. Primero, el pasado viernes 7, cerca de la medianoche, la Unión Europea emitía un comunicado en el que decía:

a) implementación del rescate griego

b) que la consolidación de las finanzas públicas va a ser una prioridad para todos los miembros de la Unión y que todos los países van a tener que adoptar más planes para que así ocurra, que se revisarán como tarde a finales de junio

c) apoyo total al BCE en las medidas que tome para estabilizar la región

d) como medida extraordinaria, la puesta en marcha de un mecanismo de estabilización destinado a preservar la estabilidad financiera en Europa

e) aumentar la vigilancia de las políticas fiscales de la región e incrementar, si es necesario, las sanciones

f) una mayor regulación en los mercados financieros

Además, el BCE, haciendo justo lo contrario de lo que dijo el jueves, anunció esta madrugada:

g) intervenir en los mercados de deuda pública y privada para garantizar la profundidad y la liquidez en los mercados

h) reactivar, junto con otros bancos centrales, medidas especiales en los derivados sobre tipos de cambio internacionales.

Como ven, esta semana también promete emociones fuertes.

Ha llegado el día del cuarto Unience & Breakfast, que muy pronto cambiará su nombre. Ya os contaremos. Como sabéis, se trata de un evento que organizamos para conversar alrededor de las finanzas y que suele contar con un invitado especial.

En esta ocasión, será Carlos Cerezo, director de inversiones de Belgravia, quien nos acompañe en nuestras oficinas, junto con algunos de los usuarios de mayor reputación de Unience y varios periodistas especializados en finanzas.

El espacio físico en el que celebramos el evento es reducido, pero esas limitaciones no las tenemos en el mundo online, por lo que os animamos a todos a seguir los comentarios que realizaremos en directo a partir de las 11 en el blog del grupo Unience & Breakfast.

Será un placer contar con vuestros comentarios y preguntas a lo que se vaya diciendo durante el desayuno.

Nos vemos en Unience

Cuando un ministro de un país como España recomienda hacerse un plan de pensiones privado y muchos medios y ciudadanos se le echan encima, algo se está haciendo muy mal. O mejor dicho, muchas cosas se están haciendo muy mal. Desde mi punto de vista, demuestra:

a)    Que como país no tenemos un plan a largo plazo para las pensiones.

b)   Que la política de comunicación del Gobierno en este asunto está siendo desastrosa.

c)    Que la formación financiera de los ciudadanos es todavía muy baja.

d)   Que introducir confusión legal con un producto de este tipo puede salir muy caro a largo plazo.

e)    Y, por supuesto, que la situación está complicada.

Casi todos estos puntos ya los sabíamos en realidad, lo que ha hecho el affair de las pensiones privadas es confirmarlo. Vamos a ir explicando por partes en que me baso para esos cinco puntos que he destacado.

El primero es evidente, y desde ahí voy enlazando para tratar el resto. Como recuerda Nuria_iAhorro en este post en Unience, hace un par de años el mismo partido que ahora está en el Gobierno reformó la fiscalidad sobre las pensiones. Lo de menos, casi, es cómo quedó finalmente, una especie de tierra de nadie donde se eliminaron ciertas ventajas para estos productos.

Lo realmente preocupante de aquella reforma es que lo que sembraron en el ambiente fue confusión: la idea de que la fiscalidad de este producto puede cambiar en cualquier momento, según los antojos políticos de los gobiernos en cuestión, y que no hay ninguna seguridad en el vehículo que el día de mañana deberá permitirte tener una jubilación tranquila.

Aquella reforma desincentivó, tanto por su comunicación como por su resultado final, la inversión en pensiones privadas… Justo la misma que ahora quiere incentivar el Gobierno. Y la verdad es que esto último lo hace con toda la razón del mundo, lo que fue un dislate fue lo de aquella reforma.

Pero muchos han criticado las palabras de Corbacho por otra vía. Al aconsejar un producto concreto, que sólo se puede contratar a través de entidades financieras, el Ministro de Trabajo ha hecho indirectamente una recomendación a los ciudadanos de acudir al banco, en el momento en que mayor sensibilidad hay entre la ciudadanía con las entidades financieras.

Lo cierto es que de momento no queda otra. Es obligación del Gobierno, desde mi punto de vista, recomendar a los ciudadanos abrirse un plan de pensiones privado, si queremos mantener cierto nivel de vida para la jubilación, porque básicamente el ciudadano no tiene ahora mismo más opciones, si quiere desgravarse fiscalmente cada año por el hecho “ayudar” al Estado a ahorrar a largo plazo.

Y aquí vuelvo con la idea que ya escribí hace un tiempo en Cotizalia. Necesitamos que, quien lo desee, pueda romper esta cadena que le hace pasar obligatoriamente por el producto que le ofrecen las entidades. Necesitamos una especie de “cuenta jubilación”, similar a las “cuentas viviendas” (cada vez menos favorecidas fiscalmente también), en la que cada ciudadano pueda poner los productos que considere oportunos (con ciertos límites, claro) sin tener que coger un fondo de pensiones ya a medida.

No digo que haya que cargarse el sistema actual, ni mucho menos. Imagino que habrá muchos clientes contentos con sus entidades y con los planes de ahorro para la jubilación que les ofrecen. Sólo digo que sería conveniente que, quienes deseen ahorrar para su jubilación futura de otro modo, también tengan la oportunidad de hacerlo.

Otros post recientes relacionados con este tema en Unience, la red social de inversores.

-       Jubilación, de Jorbasmar

-       ¿Consideráis necesario contratar un plan de pensiones privado? De Kaloxa (yo mismo)

-       Caser oportunidades ¿Es esto real? De B. Graham

Este post debería haberlo subido ayer, que es el día reservado en este blog para nuestros “invitados” de honor, pero no pudo ser. Así que hoy lo compartimos con vosotros. Es parte de la ponencia que Alberto Artero, tanto o más conocido como McCoy por su blog en El Confidencial, realizó el pasado viernes en Forinvest y que por su interés grabamos en Unience. Queremos dar las gracias precisamente a la organización de Forinvest por el evento y la invitación para asistir.

Más tarde colgaré otros videos de la ponencia.

Os dejamos con el vídeo completo del segundo Unience & Breakfast, celebrado en nuestras oficinas hace una semana, y que contó con José Ramón Iturriaga como invitado especial. El vídeo completo dura 65 minutos. Si queréis verlo algo más resumido, tenéis ya disponible la entrevista que tuvimos al final con José Ramón en este enlace.

A los estrategas de las firmas de inversiones estadounidenses no parece haberles afectado demasiado las caídas recientes. He visto en Bespoke Investment Group este interesante post con esta tabla de estimaciones, en la que como se puede ver ha habido varias revisiones al alza recientemente. Como podéis ver la media de las estimaciones daría un precio de cierre para el &P 500 de 1.232 puntos, un 16,07 por ciento por encima de los precios actuales.

Por cierto, que Wall Street vuelve a estar cerca de máximos.

Hola, vamos a retomar los artículos invitados de los martes. Pero esta vez no va a ser un post invitado, como tal, sino la grabación de una conferencia a la que asistimos hace algunas semanas, la que hizo la gestora SIA con sus clientes. Repasan, sobre todo al principio, su metodología de inversión, basada en un estilo value.

El video es muy largo, de hecho dura más de 100 minutos, pero puede ser interesante para quienes siguen a esta entidad y a sus gestores.

Quienes me conocen saben que soy fan del Barcelona y quienes me conocen todavía más, saben mi predilección por Guardiola. Y saben que dije que se iba a salir en el Barça y que era el mejor entrenador posible para el equipo. Y además, que lo hice con más énfasis todavía cuando empezó la temporada 2008-2009, y se le criticaba por sus primeros resultados (bueno, algunos incluso cuando era líder de todo) y su aparente falta de experiencia. Aún así ni podía imaginar el año glorioso del Barcelona en 2009. Sin embargo, quiero hacer unas reflexiones sobre el futuro que no me han gustado tanto y que creo que tienen aplicación a la inversión.

La primera y fundamental es que tener un año perfecto no es suficiente para ser considerado una leyenda. El mundo de la inversores de inversiones está plagado de ejemplos de este tipo. Gestores que viven un año maravilloso y se consideran ya elegidos para la historia. También pasa con muchos traders, que logran cerrar en positivo un año tan negro como 2008 y se ven en el Olimpo. Muchos de ellos acaban montando hedge funds y cerrándolos poco después.

En el caso del Barcelona, Guardiola les dijo a sus hombres aquello de “si ganamos seremos eternos” y se rumorea que le comentó a su ayudante, Tito Vilanova, que a ver qué hacían ahora que ya lo habían ganado todo. Son síntomas preocupantes. Es como el gestor que se acomoda, que ve imposible seguir adelante tras haber ganado el doble que el mercado en un año concreto o haber evitado las pérdidas.

Dentro de los resultados de un sólo año, el impacto de la aleatoriedad puede ser gigantesco. Probablemente el Barça habría ganado muchos menos títulos si en las semifinales de la Champions le hubiesen pitado alguno de los penaltis que hizo a los delanteros del Chelsea cuando el partido estaba 1-0 a favor de los ingleses. Probablemente, tampoco habría ganado la Copa si su portero suplente, Pinto, no hubiese parado milagrosamente un penalti en Mallorca.

Lo mismo con las inversiones. Muchos habrían perdido un dineral, en vez de ganarlo, si el Gobierno americano y la Fed no hubiesen dejado caer Lehman Brothers en septiembre de 2008; o al revés este año si no se hubieran puesto en marcha los cuantiosos planes de ayuda para evitar la segunda gran depresión de la historia.

En el mundo de la gestión de fondos, es bastante frecuente que muchos fondos que están entre los más rentables a un año pasen a estar entre los peores de su categoría al siguiente. Por eso tienen tanto valor los fondos más consistentes en los ránkings de rentabilidad, y por eso mismo son tan pocos los que suelen permanecer entre los más rentables durante una sucesión de años consecutivos, independientemente de las condiciones del mercado.

Claro, ni siquiera eso garantiza el éxito en los mercados. Bill Miller, el hombre que batió durante 15 años consecutivos al S&P 500, ha vivido tres años seguidos de fuertes pérdidas, aunque este 2009 ha vuelto a estar entre los mejores. O Warren Buffett, el inversor por excelencia, registró un 2008 de descensos superiores al 30 por ciento. Como es muy complicado que alguien gane todos los años la Champions…

Pero esta consistencia con el paso de los años, este saber estar al timón del barco con éxito, tanto cuando tienes a los mejores jugadores del mundo como cuando tienes a otros menos brillantes, es lo que te acaba permitiendo entrar en la leyenda. Me extraña que Guardiola no lo sepa… Él entrará de verdad en la historia y será legendario si consigue un periodo en el Barça como el de Ferguson en el Manchester, o como el de Sacchi en el Milán. Como Warren Buffett en Berkshire; como George Soros en Quantum, o como Peter Lynch en Fidelity. Un año perfecto no es suficiente.

Con el sorteo del Gordo, mañana el mundo se divide en tres tipos de personas, sin contar las que no juegan a la Lotería (a la Lotería sí se juega, a la bolsa no). Por un lado están los que felices ante las cámaras saltan y saltan, brindan con champán, se abrazan al administrador de lotería que en realidad les caía mal (es un decir, no tengo nada contra los loteros) y esquivan como pueden a los de la sucursal bancaria más cercana.

En segundo lugar tenemos al que va repasando uno a uno (antes en los periódicos y ahora en Twitter) los décimos que ha comprado, gustosamente o forzado por los compromisos laborales, para ver que le ha caído una mísera pedrea que no le compensa ni el 10 por ciento del dinero apostado, como mucho.

Pero mis favoritos son los que integran el tercer grupo: los “silos”. Se caracterizan por expresar a lo largo del día una expresión parecida a ésta: “Si lo hubiese comprado ahora sería rica”. También tiene sus variantes en los “porunnumero”. Ellos dicen: “Mira, no me ha tocado por un número” o “Fíjate, si en vez del 62540 hubiese comprado el 62440 ahora me habría forrado. ¡Por un número!”.

Me explayo en explicar con cierta ironía esta situación para que ahora, que voy a pasar a trasladarla al mundo de las inversiones, mantengamos ese código de lectura ridiculizante. Porque, efectivamente, conviene que nos demos cuenta de que se trata de algo irracional, ridículo, que nos hace perder tiempo y condiciona nuestra forma de tomar las próximas decisiones de inversión.

Para no meterme con nadie, hablaré de mi familia.  Recuerdo una tarde que me llamó mi hermano para contarme el resultado de unas operaciones que había hecho en bolsa. Me dijo que le había ido bien, que había ganado unos euros (aplicándolo a la Lotería se había llevado la pedrea), pero que justo el día después de vender, la acción en cuestión se había disparado. Se había perdido el Gordo.

Si quedara en una simple lamentación, poco importaría. Tan sólo perdería un rato de su valioso tiempo, que dicen que es oro y ya saben cómo está el oro de alcista últimamente. El problema es cuando aquello te marca. Probablemente, mi hermano ya no se acercará más a ese valor de la misma manera: no será el valor que parece barato y donde crees que puedes obtener una buena rentabilidad, sino el valor donde te perdiste el Gordo. Recuperar la objetividad será tarea imposible.

Pero tampoco sería tan grave, si se quedara en un mero sesgo emocional con una acción. El problema con mayúsculas es cuando aquello cambia tu forma de mirar el mercado, cuando pasa a ser un casino, en el que vas buscando hacer saltar la banca. Al principio te quedas con los valores más volátiles, los sedas, ercros y jazzteles de la vida y al final puedes acabar en los derivados más diversos, que con tu escasa formación es como echar dinero a la máquina tragaperras esperando que salgan las tres campanas.

Cuando esto lo ves relacionado con el juego y las apuestas, se te pone el cliché de inmediato: eres un ludópata. Pero no ocurre lo mismo con las inversiones: no te das cuenta de que tu razón, el juicio en la toma de decisiones, lo has ido anulando poco a poco con las emociones de sentirse millonario. Te has proyectado en un hombre que ha tapado sus agujeros, se ha comprado un yate y se ha ido de vacaciones alrededor del mundo. Has olvidado tus objetivos reales. Juega a la Lotería, si quieres, pero no juegues a la bolsa, sólo invierte en ella.

Nota: este artículo se ha publicado hoy en el blog “No brain no gain” de El Confidencial