España

¿Qué te interesa más: que suba la prima de riesgo o que baje? A priori no hay dudas: todos deberíamos preferir que baje, indica que tendremos que pagar menos intereses para financiarnos como país. Sin embargo, los datos demuestran lo contrario.

Como se puede ver en la imagen que acompaña este post, cuando la prima de riesgo se dispara -lo que se puede ver en el gráfico de arriba, obtenido de Bloomberg- también lo hacen las búsquedas del término ‘prima de riesgo’ en Google y las referencias al citado concepto en las noticias de los medios de comunicación. Sin embargo, cuando sucede lo contrario, al hundirse la referencia del riesgo económico, lo cual es muy positivo para España, el interés se desvanece a toda velocidad.

En esta imagen se puede ver perfectamente, las flechas rojas indican los dos puntos en los que más se aceleran las subidas de la prima de riesgo en España en el último año. En ambos casos, coincide con lecturas record en las búsquedas del término y en las apariciones en medios, según los datos de Google Trends. En cambio, en los movimientos opuestos, representado por las flechas verdes, el interés por la prima de riesgo se hunde, cuando en realidad son mejores noticias.

Alguién podría argumentar que, en lo relativo a las búsquedas en Google, esto tiene hasta lógica: el común de los mortales desconoce en qué consiste la prima de riesgo y, al ver en los medios que se dispara, acude a informarse o a buscar cómo seguir su aceleración a través de Internet.

Sin embargo, las noticias sobre el término sí reflejan claramente la tendencia al alarmismo en los medios de comunicación. Ante un movimiento de elevadas dimensiones, los periodistas escribimos muchísimos más artículos cuando se trata de una peligrosa escalada del diferencial con Alemania que cuando vemos un drástico descenso del mismo.

Y quien sabe hasta que punto esta mayor alarma que se genera desde los medios engorda la estadística de mayores búsquedas en Google del término ‘prima de riesgo’. Quizá estaría bien conocer los minutos que se dedica en los telediarios a la crisis los días que hay pésimas noticias o que la bolsa se dispara, que cuando sucede lo contrario.

¿Una cadena de moda española? En domicilio sí, pero en ventas… Cada vez menos. Sólo uno de cuatro euros que ingresa Inditex vienen ya de las tiendas en las distintas marcas que la compañía de Amancio Ortega tiene en España, según se puede ver en el último informe de resultados de la compañía, presentados esta misma mañana en la Comisión Nacional del Mercado de Valores.

En concreto, la facturación en España tan sólo representa ya el 26%, lejos del 41% que suponía en 2007.  Unos números que se explican tanto por la impresionante expansión internacional de Inditex, que por cierto es uno de los valores más rentables en las carteras reales en Unience, como por el enfriamiento de la economía española en los últimos años.

Las áreas que han ganado el peso que está perdiendo España han sido sobre todo Europa (sin contar nuestro país), que supone el 45% de las ventas de Inditex y Asia (junto con el resto del mundo excepto América), que ha doblado su peso en los últimos años hasta el 17% que suponen en la actualidad.El 12% restante es para lo que Inditex engloba dentre de Americas.

Por formatos, en cambio, la importancia de cada marca en los resultados se mantiene prácticamente. Y Zara sigue ingresando el doble que el resto de marcas juntas. En el último semestre, en comparación con el mismo periodo que el año anterior, las tiendas que más han aumentado sus ingresos son las de Uterqüe, con un 23%, aunque su base de comparación es mucho más baja. De las grandes, destaca el aumento del 19% en Massimo Dutti, mientras que Zara sube un 13%. Zara Home, la que más flojea, factura un 4% más.

En conjunto, los números de Inditex han vuelto a ser muy sólidos en este último semestre. Las ventas han crecido un 12% en general, hasta 6.209 millones en el primer semestre de su año fiscal,  y en superficie comparable, un 6%,. El beneficio neto aumenta un 14%, hasta 717 millones de euros. La mala noticia es la caída del margen bruto, el porcentaje de ganancia que saca Inditex por cada venta, que ha bajado desde el 59,4% hasta el 58,4%, algo de lo que ya previnieron desde la compañía al presentar sus cuentas de 2010. Entonces predijo un descenso de 110 puntos básicos (100 puntos básicos son un punto porcentual), casi el descenso registrado en este primer semestre fiscal.

Dentro de los proyectos que Google tiene en desarrollo, los que se denominan Google Labs, hay un proyecto interesante que permite realizar gráficos al instante a partir de los datos  de las instituciones públicas. Se denomina Google Public Data Explorer y dentro del mismo se pueden conseguir mapas muy visuales e interesantes sobre diversos datos macroeconómicos.

De ahí es de dónde hemos sacado el mapa que os mostramos en este post. Se trata de una composición muy sencilla pero muy visual, que representa cómo está la deuda pública de los países europeos en función al tamaño de su economía.

Este gráfico en concreto, tiene dos variables:

- El tamaño del círculo representa el volumen total de su deuda, medida en euros. El círculo más grande en este sentido es Alemania, con una deuda pública de 2,08 billones de euros. El más pequeño es Estonia, cuya deuda pública está por debajo de los 1.000 millones de euros.

- El color representa el ratio de deuda sobre el PIB. Es decir, cómo de endeudados están los países en función a su Producto Interior Bruto, cómo de apalancados están. En este sentido, el peor con diferencia es Greecia, con una deuda pública del 143% de su economía, mientras que el “más sano” financieramente también es Estonia, cuya deuda pública representa tan sólo el 6,6% de su economía.

En el caso de España en ambas medidas se encuentra en una zona media alta del grupo de países de la Unión Europea. El tamaño de su deuda pública está muy poco por encima del 60 por ciento de la economía española, ya que el verdadero drama está en la deuda privada, de los hogares y las empresas, que supone casi triplicar el PIB español.

En cualquier caso, pinchando en este enlace se puede ver cómo ha ido evolucionando precisamente la deuda pública española en las últimas dos décadas, y se puede ver perfectamente la dinámica tan negativa de aumento desde que comenzó la crisis.

Desde Alemania han venido hoy a pedir, a España y a Italia, que vendan sus reservas de oro para hacer caja y hacer frente al déficit, según ha publicado hoy el diario Financial Times Deutschland. El razonamiento es sencillo. Se hace caja, a costa de una materia prima, y ya está: menos déficit. Sin entrar todavía a juzgar esta idea, queríamos hacer unos números para estudiar qué supondría para España hacer caso a los colegas germanos.

España tendría ahora mismo 281,6 toneladas de oro, lo que se traduce en 9,05 millones de onzas. Como cada onza cotiza alrededor de los 1.750 dólares (1.215 euros al cambio) tras las subidas de las últimas sesiones, en total tenemos unas 16.000 millones de dólares (11.200 millones de euros), redondeando al alza. ¿Qué significa esto? A los precios actuales, el oro de España equivaldría a poco más de un 1% del Producto Interior Bruto. Otro dato curioso es que si midiéramos el endeudamiento que tenemos respecto al precio del euro, estaríamos ahora mismo en un apalancamiento superior a las 53 veces.

En el caso de Italia, el cuarto país con más reservas del metal precioso, tiene casi 9 veces más oro que España, 2.451 toneladas, lo que supone una valoración actual de sus reservas de oro de alrededor de 138.000 millones de dólares. Dado que su economía es casi un 50% superior a la española, el cociente de lo que suponen las reservas de oro sobre la economía es mucho más importante, casi un 7% de su PIB. Midiéndolo respecto a la deuda, el apalancamiento de Italia respecto al oro sería de unas 16 veces, casi un tercio el nivel de España.

En el caso de España las reservas de oro eran prácticamente el doble hasta 2005, pero entre aquel año y 2007 el Banco de España se deshizo del 46% de sus posiciones, en línea con otros bancos centrales. Aquellas ventas le reportaron tan sólo 3.500 millones de euros en ingresos, según las cifras oficiales, casi una tercera parte de lo que supondrían acometer la venta de esas mismas onzas en la actualidad, que ascendería a 9.500 millones de euros a los precios actuales, unos 6.000 millones más. Dicho todo esto una vez ha pasado el toro. Curiosamente otros bancos centrales no llevaron a cabo las aparentes intenciones de desprenderse del oro.

Este gráfico muestra la evolución del precio del oro durante los últimos tres años. Como se puede ver la escalada ha sido muy constante, a pesar de que se suele considerar como un activo muy volátil. Esto es lo que en parte se ha perdido el Banco de España.

Desde luego, tal como están las cosas, con las dudas crecientes sobre las divisas dominantes y con China pidiendo que el dólar deje de ser considerado la moneda de referencia mundial, no parece muy apropiado que España se desprenda del poco oro que todavía le queda, sobre todo con el escaso efecto que tendría esta acción. Casi aunque sólo sea por una cuestión de diversificación en los activos en los que invierte el Banco de España. ¿Qué os parece a vosotros?

Como las imágenes, en realidad no dejan de serlo, hay  gráficos que valen más que mil palabras y que mil cifras. Una de ellas es la evolución de lo que llamamos prima de riesgo, que técnicamente como sabemos viene a ser la diferencia entre la rentabilidad que ofrecen los bonos españoles a 10 años y los alemanes, considerados los más seguros de Europa.

En este gráfico que mostramos a continuación se puede ver precisamente cómo ha sido la escalada de esta medida durante los últimos 365 días, un periodo tremendamente complicado para las economías europeas, en el que hemos pasado de tener un diferencial de sólo 150 puntos a los cerca de 400 en los que se mueve en la actualidad, después de llegar a rozar casi los 420 puntos básicos (100 puntos básicos son un punto porcentual).

Es decir, que la desconfianza en la economía española y su capacidad para devolver la deuda se ha multiplicado casi por tres desde el pasado agosto, y por lo tanto también lo ha hecho en la misma medida el coste que supone para España acudir a los mercados.

En este último impulso, ha sido clave el contagio de Italia también en la crisis de deuda, cuya prima de riesgo ha superado hoy por primera vez este año la de la economía española, algo impensable sólo unas semanas atrás.

El adelanto de las elecciones generales en España, anunciado el pasado viernes por el presidente del Gobierno, podría ser positivo para la recuperación de la economía de nuestro país. Esa es la conclusión principal que se puede obtener del resultado de la encuesta realizada la pasada semana entre usuarios de Unience, la red social de inversores.

Preguntados por si un adelanto electoral sería positivo, casi un 75% afirmó que sí, mientras que un 19% considera que el adelanto apenas tendrá efecto y un 6,7% incluso considera lo contrario, que pondrá todavía más palos en el carro de la hipotética mejoría de la economía española.

Entre quienes apostaron por la esperanza de una mejoría, había dos respuestas posibles. La mayoría, un 43% de los que respondieron la encuesta, se decantan por una confianza mayor. Creen que el adelanto electoral beneficiará la economía española “sin duda”. Los que se muestran más comedidos, quienes consideran que ayudará “pero el impacto sería muy limitado”, ascienden al 31,7% de los encuestados.

La encuesta la respondieron 104 inversores, un 90% particulares y un 10% profesionales de la inversión, y la pregunta sobre el adelanto electoral formaba parte, como pregunta especial, de la encuesta de sentimiento de mercado que realizan Unience y Morningstar cada mes entre inversores, y de la que mañana haremos un post específico comentando los resultados.

Esta encuesta se realizó entre el 25 y el 31 de julio, por lo que quienes primero la respondieron todavía desconocían el anuncio oficial del adelanto de las elecciones al 20 de noviembre, aunque el rumor ya estaba muy presente en la actualidad política en los medios de comunicación.

Los amigos de Alianzo han realizado un interesante mapa que permite seguir de un vistazo y con un estilo muy visual las principales redes sociales que se pueden encontrar en España. En el mapa, están tanto las redes más generalistas como las especializadas, con unas indicaciones muy sencillas que permiten ver en qué area se engloba cada una de ellas.

En el grafo, que podéis ver bajo estas líneas y que veréis en tamaño más grande pinchando en la imagen, tenemos el honor de que figure Unience, como red social financiera de referencia, en el área que tiene que ver con redes basadas en relaciones.

Desde luego es un placer estar en un mismo mapa junto a tantos otros proyectos tan interesantes relacionados con las redes sociales y la colaboración masiva… Algunos nombres ya contrastados, pese a su juventud como empresas, y otros en una fase de crecimiento como es nuestro caso. Con muchos de ellos, sobre todos los nacidos aquí en España, tenemos una gran relación y en algunas ocasiones admiración por cómo están haciendo las cosas, pero no nos vamos a poner a mencionarlos porque prácticamente sería repetir el mapa Y preferimos que lo veáis directamente:

Aprovechamos este post para darle las gracias a Alianzo por otorgarnos un espacio en este interesante mapa y, por supuesto, a todo el equipo y a todos los inversores que formáis parte de Unience y que estáis aportando tantos y tantos granos de arena para que nuestra red social de inversores siga creciendo y convirtiéndose en una referencia a la hora de tomar decisiones de inversión.

En la encuesta de sentimiento de mercado Unience – Morningstar de junio planteábamos una pregunta prácticamente calcada, con las respuestas igual de similares, a la realizada seis meses antes, cuando estaba a punto de comenzar el ejercicio 2011.

Buscábamos conocer cómo ha evolucionado el sentimiento respecto al comportamiento del Ibex 35 en 2011, ahora que ya llevamos la mitad del ejercicio recorrido y que, por lo tanto, tenemos mucha más información para formarnos una opinión y menos tiempo para llegar al destino.

Quizá uno podría pensar que, al estar más cerca en el tiempo, ahora habría más coincidencia en las respuestas sobre el nivel de cierre de la bolsa española. Más gente viendo de un modo más claro el escenario central. Nada más lejos de la realidad.

Lo que nos han mostrado las respuestas es precisamente que los inversores tenemos menos claro ahora el escenario que a principios de año. Al menos, esto se aprecia en las respuestas que se puede ver a continuación en este gráfico.

Aunque siguen siendo más los que esperan ver avances de aquí a cierre del ejercicio, la opción neutral y la pesimista han subido con fuerza. Ahora, tan sólo un 38% creen que el Ibex acabará teniendo un 2011 alcista, con subidas desde los niveles actuales, cuando hace seis meses eran más del 55% los que se decantaban por las respuestas más optimistas.

Y viceversa respecto a las opciones menos confiadas en un futuro verde. Tanto el porcentaje de inversores que se temen descensos hasta final de año, como el de quienes creen que el Ibex acabará cerca de los niveles actuales han ascendido hasta cerca del 30%.

Éste fue el gráfico resultante de la encuesta realizada el pasado diciembre.

Desde luego, parece que el paso del tiempo no siempre aclara las cosas…

Ya puedes ver las ponencias de Jaume Puig y Antonio Hormigos durante el Unience & Meets “España y el riesgo de contagio: ¿De verdad ha desaparecido?“, celebrado en la Bolsa de Barcelona el pasado jueves 28 de abril. Puedes comentar tus impresiones en el liveblogging que hicimos durante el evento.

Ya quedan menos de dos semanas para nuestro próximo Unience & Meets, los encuentros que organizamos para charlar alrededor de las inversiones. En esta ocasión, volvemos al parqué de la Bolsa de Barcelona para celebrarlo. Será este próximo jueves 28 de abril, a las 18:30 horas en el edificio en cuestión, en Paseo de Gracia 19, y contará con GVC Gaesco como patrocinador.

En estos eventos siempre contamos como invitados con dos ponentes de primer nivel. En esta ocasión, se tratará de dos de los gestores españoles más reconocidos:

- Jaume Puig, presidente de GVC Gaesco Gestión, que recientemente ha obtenido el premio de Expansión al mejor gestor español de renta variable.

- Antonio Hormigos, presidente de Mirabaud Gestión, que este año ha sido calificado por la publicación especializada Citywire como uno de los 10 mejores gestores españoles de fondos.

El tema central del evento, sobre el que pediremos su opinión a los gestores será la situación de España. ¿Realmente se ha pasado el riesgo de contagio de la economía española? ¿Hasta que punto la moderación en la prima de riesgo durante las últimas semanas es sostenible? ¿Cómo invertir y gestionar patrimonios en este momento tan complejo?

Una vez más, EFPA España, la asociación de asesores y planificadores financieros,  vuelve a ser colaborador del evento, que será válido por 1,5 horas para la recertificación EFA.

El evento está abierto a todos los asistentes, es gratuito y la única condición indispensable es confirmar asistencia previamente en este enlace.