economía

Podía tener su importancia para los mercados el dato de ventas minoristas que se publicaba hoy en Estados Unidos por aquello de la importancia del consumidor americano en la economía de allí y, por extensión, mundial, en este entorno de amenaza de recesión.

Podía, pero no ha sido así. Aunque el dato ha sido peor de lo esperado, ya que no ha habido crecimiento, la cifra ha sido de 0,0%, a los mercados parece no haberle afectado los más mínimo. Por ejemplo, en el caso de Ibex 35, el índice de referencia del mercado español, el índice sigue prácticamente en máximos del día, por encima de los 8.000 puntos a esta hora.

Lo que domina el mercado en estas últimas sesiones son los rumores, y en concreto los que se centran en el futuro de la zona del euro. Por eso, toda la atención se centra en la conversación telefónica a tres bandas que hoy se espera entre los presidentes de Alemania, Francia y Grecia ante las especulaciones sobre el default de Grecia. Y también en conocer en detalle los planes de eurobonos que el presidente de la Comisión Europea, Durao Barroso, va a anunciar.

En el dato de EEUU, como en los otros datos que se han publicado hasta ahora de agosto, resulta complicado adivinar cuánto puede haber pesado la disputa política entre demócratas y republicanos sobre el techo de deuda que estuvo a punto de provocar una suspensión de pagos temporal en la principal potencia mundial. Veremos si las ventas remontan en septiembre o continuan con su tendencia negativa de los últimos meses.

También se han publicado en EEUU estadísticas de precios a la producción, en el que se ha registrado curiosamente también 0,0% en la tasa mensual, con partidas especiales en negativo como la caída de los precios de la gasolina.

Ayer circuló por los buzones de correo electrónico de medio sector financiero un artículo emitido por los economistas del banco de inversión suizo UBS.

Lo que hacía diferente este análisis de los otros cientos que cada día se publican era la crudeza con la que hablaban de las hipotéticas consecuencias de una ruptura de la zona euro. Y, además, porque se atrevían a cuantificar tal acontecimiento.

Y los números hablan por sí mismos. Según las estimaciones de UBS, el coste que supondría para un país “débil”, en el que lamentablemente creo que estaría incluido España, rondaría entre los 9.500 y los 11.500 euros por persona durante el primer año, lo que supone entre un 40 y un 50% del PIB, y otros 3.000 y 4.000 euros durante los ejericios posteriores.

En el caso de una economía considerada por los analistas fuerte, como la alemana, los costes serían mucho menores que con los países débiles, pero ascenderían hasta entre 6.000 y 8.000 euros por cabeza durante el primer ejercicio, pero después, en los años posteriores, la cifra sería incluso superior a la de las economías más flojas: entre 3.500 y 4.500 euros por persona.

La tesis de los analistas de UBS es que no hay color entre esta sangría y lo que supondría rescatar totalmente a Grecia, Irlanda y Portugal, que ascendería a 1.000 euros por persona, y esto sólo de una vez, sin recurrencia de años.

¿En qué se basa UBS para estas estimaciones? Para empezar, habla de un coste no tan cifrado, que sería la imposibilidad ‘legal” de que un país salga del euro o sea expulsado, ya que no está contemplado en la legislación europea actual.

Pero aún poniéndose a las bravas y obviando las implicaciones legales, en ese ejercicio teórico, aparecerían los siguientes quebrantos:

1. El posible impago de la deuda local al abandonar la moneda y emitir una nueva divisa nacional.
   En el caso de los países débiles, los analistas de UBS estiman una depreciación de entre el 50 y el 60% respecto al resto del eurobloque. Esto además conllevaría una mayor percepción de riesgo, que según UBS podría ascender hasta un incremento de 700 puntos básicos (100 puntos básicos son un punto porcentual).
2. Colapso del sistema bancario.
   ¿Qué pasaría con el dinero de los ciudadanos? ¿Acaso se quedarían tranquilamente esperando a ver cómo se convierten de euros a una divisa que vale un 50-60% menos? Podríamos ver un intento de retirada de liquidez y depósitos de las entidades, que incluso podría desembocar en una especie de corralito. Las estimaciones de UBS toman cómo cálculo que podría retirarse hasta el 50% de los depósitos actuales.
3. Coste de comercio internacional, tarifas y proteccionismo
   Si un país saliera de la zona euro, no sería “pacíficamente”, digamos. Lo normal es que perdiera además todos los acuerdos de comercio entre países miembros, el libre movimiento de capitales y personas… Además, como la moneda del país saliente se depreciaría tanto, haría competencia, lo que podría la llegada de aranceles por parte del resto de países, probablemente de la misma cuantía que la depreciación.
4. Y, por último, los costes ocultos: desorden civil
   Consideran los autores que las consecuencias económicas degenerarían en graves problemas sociales, con posibles revueltas o incluso fragmentaciones en los países más débiles. Recuerdan que esto ha venido pasando a lo largo de la historia cada vez que ha habido una ruptura monetaria.

El resumen por parte de los analista es muy claro: no va a haber una ruptura del euro. Y si lo hay, se preguntan, ¿cómo invertir en este contexto? Pues más claro todavía: “No tener ningún activo en euros“.

La solución pasa por hacer más Europa, por ir a una integración económica y política mayor… Y lo dicen recordando una frase de Romano Prodi, el presidente de la Comisión Europea en 2001, cuando el euro empezó a utilizarse como moneda. Entonces dijo: “Estoy seguro de que el euro nos obligará a introducir un nuevo set de instrumentos de política económica. Es imposible políticamente proponer eso ahora. Pero algún día habrá una crisis y los nuevos instrumentos se crearán“.

La crisis ha llegado. Los “nuevos instrumentos” están de camino, amigo Prodi. Diez años después. Diez años más graves las consecuencias.

Esta tarde se ha conocido unas estadísticas laborales en Estados Unidos que evidencian la debilidad que atraviesa ahora mismo la mayor economía del mundo. En agosto no se crearon empleos, la cifra publicada por el Departamento de Trabajo refleja un cero redondo, algo totalmente inusual en unos números económicos de tales dimensiones.

El problema no es sólo que no se hayan creado los casi 70.000 puestos de trabajo que se esperaban, según Bloomberg, sino que además se han revisado a la baja las cifras de los meses precedentes: la de julio se ha rebajado en 32.000 y la de junio en 26.000. En total, por lo tanto, 130.000 empleos menos de los que “contaba” el mercado.

La consecuencia ha sido que las bolsas han acelerado las caídas que ya venían registrando en Europa y, en el caso del Ibex 35, del mercado español, se han disparado hasta cerca del 4% a esta hora, poco después de la apertura también bajista de EEUU, con retrocesos superiores al 2% en los principales indicadores.

Este dato confirma el frenazo de la tímida recuperación que estaba llevando a cabo el mercado laboral americano, que se encuentra ante la mayor depresión desde la segunda Guerra Mundial en caída respecto al máximo previo. Como se puede ver en este gráfico publicado por Calculated Risk, además, la distancia es sideral respecto a otras crisis.

Aún así, en cuanto a la tasa de desempleo, todavía ha habido una lectura peor, cuando en la crisis de principios de los 80 llegó a marcar un 10,8%, frente al 9,1% con el que cuenta en la actualidad. Aunque a este respecto, hay quien recuerda que mucha gente ha dejado de buscar activamente trabajo, y que si fuera igual que antes de que Obama llegara a la oficina (la tasa se calcula sobre el total de gente que busca activamente empleo), la tasa de paro superaría el 11%.

En España hoy también hemos tenido estadísticas laborales. Y tampoco ha habido buenas noticias. El desempleo ha subido en más de 50.000 personas, con lo que ha roto cuatro meses consecutivos de caídas del paro.

Agosto ha sido un mes de grandes turbulencias para los mercados y con una marcada tendencia bajista. Además ha dado mucho de qué hablar: discurso de Trichet, primas de riesgo, Eurobono, subidas del oro, economía estadounidense,… y esto ha afectado a las decisiones de compra de los inversores. La gran pregunta es: ¿ha sido pánico o capitulación?

En el siguiente gráfico puedes ver la evolución anual del Ibex 35, en la que se observan claramente las caídas en agosto en comparación con el resto del año:

Recapitulemos desde el principio, agosto comenzó con el acuerdo para elevar el techo de endeudamiento y una fuerte subida de las primas de riesgo en la Eurozona hasta tocar máximos. Además, en la primera semana tuvo lugar la reunión del Banco Central Europeo, en la que Trichet mantenía los tipos en el 1,5%

Otra noticia relevante fue la decisión de la agencia de calificación crediticia Moody’s de mantener la nota ‘AAA’ de EEUU, aunque con perspectiva negativa. Esto abrió el debate entre inversores sobre la adopción de políticas basadas en el gasto para salir de una crisis de deuda y sus repercusiones: Nueva era EEUU AA+

La semana siguiente todas las miradas se dirigieron a Wall Street, que en pocos días vivió dos de las mayores caídas diarias de su historia y una de sus mayores subidas.  Por otro lado, aparecieron de nuevo las dudas sobre los bancos y, en España, nos encontramos ante la polémica decisión de prohibir las posiciones bajistas en el sector financiero.

Después de alcanzar el 10 de agosto mínimos de abril de 2009, vivimos un día de recuperación en el mercado, sumando el índice español un 3,56%:  ¿Rebote del gato muerto o algo más?

Mientras tanto, las preocupaciones de los inversores cada vez se hacían más patentes  y en Unience se hablaba así sobre la situación económica europea y su futuro: Una gran torre de Babel. Como consecuencia, a mediados de mes los inversores castigaron la respuesta poco convincente de los políticos tanto en Europa como en Estados Unidos, y las caídas volvieron a los mercados: Otro gran desplome en el mercado. En estos artículos puedes ver el resumen de la reunión entre Merkel y Sarkozy y la problemática del Eurobono

Días después, todas las atenciones se centraron en el oro, que tras varias semanas en las que subía con mucha fuerza, la fiebre del oro, se desplomó a la espera de la reunión de los gobernadores de los bancos centrales mas importantes del mundo, Jackson Hole. En el discurso de Ben Bernanke, el presidente de la Fed no anunció una nueva inyección de dinero, aplazando cualquier decisión a septiembre

En este gráfico se muestra la evolución que ha tenido el índice español durante el mes de agosto. En él podemos observar los mínimos de los días 10, 19 y 26 de agosto:

Toca esperar, los inversores ya comienzan a hablar sobre qué pasará en septiembre: Recesión ¿sí o no?

¿Qué opináis?

El adelanto de las elecciones generales en España, anunciado el pasado viernes por el presidente del Gobierno, podría ser positivo para la recuperación de la economía de nuestro país. Esa es la conclusión principal que se puede obtener del resultado de la encuesta realizada la pasada semana entre usuarios de Unience, la red social de inversores.

Preguntados por si un adelanto electoral sería positivo, casi un 75% afirmó que sí, mientras que un 19% considera que el adelanto apenas tendrá efecto y un 6,7% incluso considera lo contrario, que pondrá todavía más palos en el carro de la hipotética mejoría de la economía española.

Entre quienes apostaron por la esperanza de una mejoría, había dos respuestas posibles. La mayoría, un 43% de los que respondieron la encuesta, se decantan por una confianza mayor. Creen que el adelanto electoral beneficiará la economía española “sin duda”. Los que se muestran más comedidos, quienes consideran que ayudará “pero el impacto sería muy limitado”, ascienden al 31,7% de los encuestados.

La encuesta la respondieron 104 inversores, un 90% particulares y un 10% profesionales de la inversión, y la pregunta sobre el adelanto electoral formaba parte, como pregunta especial, de la encuesta de sentimiento de mercado que realizan Unience y Morningstar cada mes entre inversores, y de la que mañana haremos un post específico comentando los resultados.

Esta encuesta se realizó entre el 25 y el 31 de julio, por lo que quienes primero la respondieron todavía desconocían el anuncio oficial del adelanto de las elecciones al 20 de noviembre, aunque el rumor ya estaba muy presente en la actualidad política en los medios de comunicación.

Es curioso los ríos de tinta (sobre todo electrónica) que han corrido sobre el estallido de la burbuja puntocom en el año 2000 o sobre el pinchazo de la burbuja subprime en el año 2008. Sin embargo, qué poco se ha escrito de otro gran desvanecimiento que hemos vivido durante los últimos años: el de la bolsa china.

Quizá le haya salvado que el estallido se produjo al mismo tiempo que el de las hipotecas basura… Pero los datos gritan: el índice CSI 300, el que recoge la evolución de las compañías con la etiqueta A, es decir, en las que sólo pueden invertir los ciudadanos chinos, cae todavía casi un 50% desde los máximos alcanzados hace ya casi cuatro años.

De los casi 5.900 puntos que llegó a cotizar este índice a finales de 2007, ahora cotiza todavía por debajo de los 3.000 puntos. Eso, a pesar de la fortaleza que ha seguido registrando su economía, con crecimientos más bien cercanos al 10 por ciento.

Ni siquiera la bolsa española, con la grave crisis que atraviesa nuestra economía, se encuentra a niveles tan lejanos de los máximos a los que llegó a cotizar en la etapa dorada. Ahora está levemente por encima de los 10.000, cuando su máximo está en 16.000 puntos.

La sangría de China es un poco menor en aquellas compañías que sí están al alcance de los inversores extranjeros. Curiosamente, como se puede ver en este otro gráfico. Aquí la caída se queda tan “sólo” en el 35% desde máximos.

En teoría, este desplome del mercado chino no debería ser tan grave para su economía, y para el efecto riqueza, como en el caso de las bolsas de países occidentales, sobre todo EEUU, ya que el capitalismo no es todavía tan popular. Sin embargo, en los últimos años sí se había dado cierta euforia entre los ciudadanos chinos que se iniciaban en el arte de invertir.

Resulta complejo además saber, si realmente afecta, la medida en que lo haría, porque quizá no sería un buen mensaje que querría transmitir el Partido Comunista chino, siempre muy pendiente de su imagen en el exterior y con un control férreo de las cifras económicas que se publican.

Llegados a este punto, la gran pregunta es si el claro mercado bajista iniciado hace cuatro años en China es de largo plazo, si el estallido de la burbuja que tanto había crecido en los últimos años, será tan grave como sucedió en Japón, o si poco a poco China recuperará terreno. ¿Qué opináis vosotros?

Esta Semana Santa no vas a tener tiempo para aburrirte, en los últimos días han sido muchos los artículos escritos por los usuarios de Unience sobre mercados, economía, fondos de inversión, acciones,… Entra en Unience y busca los temas que más te interesen. A continuación, te dejamos con los posts que más repercusión han tenido en los últimos siete días. ¡Buenas fiestas a todos!

1. Corralito español: Segurfondo Inversión F.I.I. por MRDV
2. Sigue al artículo de Aoshi7 por joigar
3. Cómo mejorar sus posibilidades al escoger un fondo de inversión por arturop
4. Termómetro del STKVFIL por joigar
5. Fukushima y los Países Periféricos por aoshi7
6. El valor de las cosas por Bolsaymercados
7. Balance de un año en Unience por mistol
8. Las acciones en general son una mala inversión por xiscom
9. Mala noticia ha ganado la ultraderecha en Finlandia por BENITO
10. Unience en FCDM INVESTORS AWARD 2011 por Andres Llorente

Sorpresas te dan los mercados, los mercados te dan sorpresas. Si hace unos meses nos dicen que esta semana Portugal habría pedido el rescate a Europa; que el Banco Central Europeo haría su primera subida de tipos, a pesar de la debilidad de los países periféricos de la zona euro; que el petróleo se disparaba por encima de 125 dólares; que la tercera economía del mundo estaría en estado de parálisis y shock tras un terremoto devastador… Si nos hubiesen dicho todo esto, ¿Quién no se hubiese puesto bajista en bolsa?

Sin embargo, el mercado sigue con paso firme. El Ibex 35, el índice del mercado español, pese a todos los pesares, ha terminado la semana con nuevas subidas, cercanas al 1,5 por ciento, que le han dejado a menos de 100 puntos de los 11.000 puntos. Muy cerquita de los máximos anuales. Desde que empezó el año, el índice sube ya más de un 10 por ciento.

Esto puede sorprendernos, ya que como decía Coco2 en este post en Unience, las noticias no son precisamente para andar de celebraciones. Sin embargo, parece que se mantiene firme una realidad que también comenta MDRV en su último post: aparentemente el riesgo de España se ha desacoplado del resto de países periféricos. ¿Pero estamos en un cambio de tendencia en el sentimiento o es una moda pasajera?

Me ha gustado mucho la metáfora que ha lanzado Migueldonosti al final de su post. De los países englobados en el término PIGS, que es el acrónimo de Portugal, Irlanda, Grecia y España en inglés y que en su doble sentido se traduce como cerdos, tres ya han tenido que solicitar formalmente el rescate.

Como en el cuento de los tres cerditos, el lobo de la crisis de deuda ha ido soplando y soplando, hasta que una a una ha derribado sus casas. Pero a diferencia del cuento, aquí no hay tres, sino cuatro PIGS, y la gran duda es que pasará con este cuarto.

De momento, parece que el lobo ha dejado de rondar la casa de España, la prima de riesgo está contenida y los que hace unos meses daban a España por cadáver seguro por el virus ahora dicen que la vacuna está funcionando y que el riesgo de contagio es menor que nunca…

No conviene relajarse, el lobo siempre está ahí. Y se acaba comiendo a los imprudentes.

Os dejamos con la entrevista que le hemos realizado esta mañana a Marc Garrigasait tras el Unience & Breakfast cuyos comentarios puedes ver en este post.

Hoy, en la entrevista de la semana, tenemos el placer de contar con Carlos López, que es el creador de Euribor.com.es, uno de los blogs sobre economía con más visitas de la escena española, y del foro burbuja.info. Se declara a sí mismo no experto en economía y antes de lanzarse a escribir sobre estos temas, lo intentó con los videojuegos, pero veía menos negocio. Quizá por eso Carlos intenta darle un enfoque más desenfadado a su blog…

- En la descripción de tu blog dices “información diaria y amena”. ¿Amena? ¿Pero no dicen que la economía no puede ser amena?

Me encantan ver documentales sobre física y es impresionante el sentido del humor que tienen muchos físicos, pese a la imagen que se tiene de ellos, son capaces de sacar un chascarrillo sobre la fuerza de un electron o los decimales del número Pi. ¿Por qué se tiende a hacer la economía tan aburrida? ¿Quizás porque no nos fiaríamos de alguien que llevase las cuentas con alegría?. Afortunadamente al ser un medio independiente uno se puede tomar ciertas licencias.

Carlos López, creador de Euribor.com.es, antes del preestreno de Wall Street 2 organizado por Unience

Creo que encontré el nicho adecuado, gente con muchas cargas económicas que no entienden que demonios está pasando ahí fuera porque nadie se lo ha explicado para que lo entiendan y quizás la mejor manera de enseñar a alguien que no entiende es de la mano de uno que lo acaba de aprender hace 5 minutos.

– ¿Dónde está la clave del éxito del Blog del Euribor?

En la constancia, un blog si quieres que se haga mayor requiere de mucho empeño y cuidado. Es todo un trabajo, escribir todos los días y estar atento a los comentarios y sugerencias.

– Antes la gente entraba todos los días a mirar si el euribor subía o bajaba, pero ahora que está estancado… ¿lo has notado en el tráfico?

Claro que se nota, de ahí que haya tenido que ampliar las secciones e incluso publicar una viñeta de humor económico los sábados, todo con tal de retener al lector, que si de algo pecan en Internet es de infidelidad.

– ¿Y crees que se va a mover mucho hacia arriba?

Veo en la pregunta que asumes que se moverá hacia arriba. Desgraciadamente para muchos, el recorrido que queda es al alza y viendo la media histórica nos queda bastante hasta llegar a ella. Afortunadamente su subida indicará en buena medida una recuperación de la economía y tal y como están las cosas, se tomará su tiempo.

– ¿Temes una fuerte caída del precio de la vivienda tras el final de la deducción por compra de vivienda habitual?

Lo que temo es una caída brusca de la venta de viviendas, especialmente en el primer trimestre del año, en cuanto a los precios tardarán más en bajar, en España no asumimos el vender con pérdidas, se ve que muchos no han invertido en bolsa nunca…

- ¿Cuantos colaboradores aportan contenidos ahora a tu blog? Me pareció curioso cuando me comentaste que a algunos ni siquiera les conocías físicamente…

Actualmente colaboran 5 personas y no conozco físicamente a ninguna, la verdad es que visto así más que un blog parece una organización ilegal.

– Yendo al terreno de las inversiones, que es lo que más nos gusta en Unience, ¿Cómo gestionas las tuyas? ¿Dónde inviertes? ¿Cómo lo haces?

Soy un desencantado de la bolsa, por tener tengo hasta alguna acción de Seda de Barcelona. Durante muchos años me han encantado los chicharros, especialmente los que consideraba opables pero desgraciadamente me he dado cuenta de la poca profesionalidad de los equipos directivos de muchas empresas del mercado continuo. Actualmente pienso mucho más las inversiones, analizo mucho cada valor en webs especializadas como la vuestra y me centro en empresas bien gestionadas, como Santander o CAF.

– ¿Terminará tu cartera este año en positivo?

A día de hoy sí, aunque con una rentabilidad similar a la que me da el banco….