deuda

La BBC ha publicado esta mañana un gráfico interactivo sobre la deuda en la Eurozona. Resulta interesante analizar estos datos por país y ver así los riesgos que corren cada uno y cómo estamos todos interconectados.

Partimos por España, ¿cuánta deuda exterior debemos por habitante y a quién? Según el diario si quisiéramos sanear toda la deuda pública exterior tendríamos que pagar 41.366 euros cada español de nuestro bolsillo. El país que más deuda española tiene es Alemania, con 131,7 miles de millones de euros, seguido por Francia (112 miles de millones de euros) y Reino Unido (74,9 miles de millones). Siendo Merkel y Sarkozy los mayores perjudicados de que España cayera, es comprensible que muchos economistas defiendan que la eurozona no permitiera que nuestro país llegará a ese extremo por las repercusiones que supondría.

Si le damos la vuelta, vemos que España es el mayor poseedor de deuda portuguesa, con un total de 65,7 miles de millones de euros. Siempre resulta curioso ver lo que otros medios hablan sobre nosotros, en este caso BBC argumenta que el estallido de la vivienda y el auge de la construcción en 2008 han sumido a la economía de España en una recesión que fue más profunda que en muchos otros países europeos.

Vamos a ver qué tal están nuestros vecinos de la Eurozona. El caso más llamativo es el Irlanda, si se planteara la misma hipótesis que la anterior, cada irlandés tendría que pagar 390,969 miles de millones de euros para anular su deuda exterior. En concreto, los mayores acreedores de este país son Reino Unido, con 104,5 billones de euros, Alemania (82 miles de millones de euros) y Estados Unidos (39,8 miles de millones de euros). Según BBC, su economía esta mostrando una leve recuperación, el país entró en recesión como resultado de la contracción del crédito mundial.

El gráfico diferencia además el estado de riesgo de cada país por colores, siendo las deudas externas más arriesgadas las de Grecia, Italia y Portugal. En una posición intermedia encontraríamos las de España y Francia, y con bajo riesgo las de Estados Unidos, Reino Unido, Alemania y Japón.

Podía tener su importancia para los mercados el dato de ventas minoristas que se publicaba hoy en Estados Unidos por aquello de la importancia del consumidor americano en la economía de allí y, por extensión, mundial, en este entorno de amenaza de recesión.

Podía, pero no ha sido así. Aunque el dato ha sido peor de lo esperado, ya que no ha habido crecimiento, la cifra ha sido de 0,0%, a los mercados parece no haberle afectado los más mínimo. Por ejemplo, en el caso de Ibex 35, el índice de referencia del mercado español, el índice sigue prácticamente en máximos del día, por encima de los 8.000 puntos a esta hora.

Lo que domina el mercado en estas últimas sesiones son los rumores, y en concreto los que se centran en el futuro de la zona del euro. Por eso, toda la atención se centra en la conversación telefónica a tres bandas que hoy se espera entre los presidentes de Alemania, Francia y Grecia ante las especulaciones sobre el default de Grecia. Y también en conocer en detalle los planes de eurobonos que el presidente de la Comisión Europea, Durao Barroso, va a anunciar.

En el dato de EEUU, como en los otros datos que se han publicado hasta ahora de agosto, resulta complicado adivinar cuánto puede haber pesado la disputa política entre demócratas y republicanos sobre el techo de deuda que estuvo a punto de provocar una suspensión de pagos temporal en la principal potencia mundial. Veremos si las ventas remontan en septiembre o continuan con su tendencia negativa de los últimos meses.

También se han publicado en EEUU estadísticas de precios a la producción, en el que se ha registrado curiosamente también 0,0% en la tasa mensual, con partidas especiales en negativo como la caída de los precios de la gasolina.

Esta última semana ha sido muy movida en los mercados, algo que se ha visto reflejado en la red social de inversores con numerosas conversaciones sobre la deuda europea, la rebaja de rating de EEUU, el sentimiento de mercado, el oro… Aquí viene el resumen variado de conversaciones activas e interesantes.

1. ¿Hay alguien optimista? El post de noinviertaenbolsa haciendo balance de la situación y preguntado el sentimiento sobre el mercado ha sido el más destacado en cuanto a comentarios en la semana. ¿Cómo lo ves tu?
2. Nueva era EEUU AA+. Tito24 se hacía eco de la rebaja de rating de Standard & Poor’s sobre la deuda estadounidense y comentaba su opinión para atajar el problema de solvencia-presupuesto-crecimiento de las economías.
3. Buy Bestinfond, I am. Versionando la recordada cita de Buffett “Buy American, I Am”, Oraculo comentaba su intención de realizar aportanciones periódicas a Bestinfond ante los precios actuales de los mercados y teniendo en cuenta las valoraciones de la cartera y de las compañías que la integran.
4. Hay una bolsa abierta… y cómo cae. Intentando prever cómo podrían abrir los mercados el lunes, jandrobroker se fijó en el comportamiento de una de las pocas bolsas y mercados que abren el domingo, la israelí, que cayó con fuerza tras la rebaja de rating de S&P.
5. Módulo de mercados. Comparte con la red MRDV un espacio que ha creado con todas las herramientas y enlaces que utiliza para seguir de cerca todo lo relacionado con los mercados. Una lista de recursos viva y que actualiza constantemente.
6. Juan Ignacio Crespo. Interesante el debate que se genera a partir de un enlace de Flambo a un artículo de Juan Ignacio Crespo, uno de los expertos a los que conviene tener muy en cuenta en sus análisis de la situación.
7. ¿Hay épocas en el año más propicias para invertir? Las pautas estacionales suelen repetirse en los mercados, pero no siempre. Jrocsev pregunta precisamente qué épocas del año se consideran las más interesantes para invertir.
8. Cartera PIIGS – Índice Porcino. Nos hace arturop el repaso semanal a esta cartera que ha creado con valores de los países denominados por los medios anglosajones como Piigs, Portugal, Irlanda, Italia, Grecia y España.
9. Carmignac, en mínimos de exposición a bolsa en sus principales fondos. La carta de la gestora francesa a sus clientes en la que les comunicaba que había reducido a mínimos la exposición a renta variable de sus fondos Carmignac Patrimoine y Carmignac Investissement.
10. Resultados del primer semestre de las empresas del Ibex 35. En este post JBGP comparte con nosotros un análisis sobre los resultados del primer semestre de las empresas que componen el Ibex 35, el índice de referencia del mercado español.

Desde Alemania han venido hoy a pedir, a España y a Italia, que vendan sus reservas de oro para hacer caja y hacer frente al déficit, según ha publicado hoy el diario Financial Times Deutschland. El razonamiento es sencillo. Se hace caja, a costa de una materia prima, y ya está: menos déficit. Sin entrar todavía a juzgar esta idea, queríamos hacer unos números para estudiar qué supondría para España hacer caso a los colegas germanos.

España tendría ahora mismo 281,6 toneladas de oro, lo que se traduce en 9,05 millones de onzas. Como cada onza cotiza alrededor de los 1.750 dólares (1.215 euros al cambio) tras las subidas de las últimas sesiones, en total tenemos unas 16.000 millones de dólares (11.200 millones de euros), redondeando al alza. ¿Qué significa esto? A los precios actuales, el oro de España equivaldría a poco más de un 1% del Producto Interior Bruto. Otro dato curioso es que si midiéramos el endeudamiento que tenemos respecto al precio del euro, estaríamos ahora mismo en un apalancamiento superior a las 53 veces.

En el caso de Italia, el cuarto país con más reservas del metal precioso, tiene casi 9 veces más oro que España, 2.451 toneladas, lo que supone una valoración actual de sus reservas de oro de alrededor de 138.000 millones de dólares. Dado que su economía es casi un 50% superior a la española, el cociente de lo que suponen las reservas de oro sobre la economía es mucho más importante, casi un 7% de su PIB. Midiéndolo respecto a la deuda, el apalancamiento de Italia respecto al oro sería de unas 16 veces, casi un tercio el nivel de España.

En el caso de España las reservas de oro eran prácticamente el doble hasta 2005, pero entre aquel año y 2007 el Banco de España se deshizo del 46% de sus posiciones, en línea con otros bancos centrales. Aquellas ventas le reportaron tan sólo 3.500 millones de euros en ingresos, según las cifras oficiales, casi una tercera parte de lo que supondrían acometer la venta de esas mismas onzas en la actualidad, que ascendería a 9.500 millones de euros a los precios actuales, unos 6.000 millones más. Dicho todo esto una vez ha pasado el toro. Curiosamente otros bancos centrales no llevaron a cabo las aparentes intenciones de desprenderse del oro.

Este gráfico muestra la evolución del precio del oro durante los últimos tres años. Como se puede ver la escalada ha sido muy constante, a pesar de que se suele considerar como un activo muy volátil. Esto es lo que en parte se ha perdido el Banco de España.

Desde luego, tal como están las cosas, con las dudas crecientes sobre las divisas dominantes y con China pidiendo que el dólar deje de ser considerado la moneda de referencia mundial, no parece muy apropiado que España se desprenda del poco oro que todavía le queda, sobre todo con el escaso efecto que tendría esta acción. Casi aunque sólo sea por una cuestión de diversificación en los activos en los que invierte el Banco de España. ¿Qué os parece a vosotros?

Parece que Alan Greenspan sigue la línea de pensamiento de Andy, el chaval del grupo Andy y Lucas que cuando estalló la crisis preguntaba con ese atrevimiento juvenil la pregunta que, a todos los que hemos mirado alguna vez una pantalla de bolsa, nos ha hecho alguien: Si las cosas van mal, “¿qué pasa, que no puede fabricar el país más dinero o cómo va esto”

Resulta que esto es lo que soltó el que hemos considerado durante tantos años como “gurú de los mercados“, el gran banquero central de finales del siglo pasado y principios de éste, durante una entrevista este fin de semana en Estados Unidos. Básicamente, su teoría es muy simple: “Los bonos del tesoro son seguros, absolutamente. Estados Unidos puede pagar toda la deuda que quiera, porque siempre podemos imprimir más dinero para pagarla. Por eso hay cero posibilidades de impago“. Y tan contento.

Atención a la cara del otro experto que está en la entrevista mientras Alan Greenspan explica su teoría de por qué Estados Unidos nunca va a impagar la deuda.

Como esta es una pregunta lógica, y que quizá mucha gente que no conoce las nociones básicas de la economía se puede formular, no queremos abandonar este post sin apuntar por ejemplo a esta explicación de por qué no vale con darle a la maquinita de imprimir para que todos seamos felices.

A diferencia de Greenspan, el mercado sí parece temer por la situación de la economía mundial y no lo ve tan fácil como darle al botón de imprimir billetes. Por eso, tras la rebaja del rating de Estados Unidos el viernes, los índices han vivido fuertes descensos, del 3% a esta hora en Wall Street, que en el caso de la bolsa alemana han llegado a ahondarse hasta el 5% al cierre.

“La banche italiane sono solide; no a paragoni con la Grecia”… Esta es la adaptación italiana del titular que ya hemos visto tantas veces en los medios españoles durante los estallidos de tensión de la crisis de deuda. Vamos, el clásico “No somos Grecia, nuestro sistema financiero es sólido…”

Mala señal, muy mala. Tan mala, como que el índice FTSE/Mib30 se haya desplomado hoy otro 4%, y desde el cierre del pasado jueves, cerca de un 8%. Y tan mala como que los principales bancos del país hayan sufrido en estas jornadas descensos de entre el 10 y el 15% en conjunto. Nada más y nada menos.

Se trata de un nuevo hito en la crisis de deuda de los países europeos. Uno nuevo, pero no uno más. Italia no es Grecia, ni Irlanda, ni Portugal… Por desgracia. Italia es una de las mayores economías europeas, el PIB del país presidido por Berlusconi es un 50% superior a la economía española, con datos de 2009.

Mala noticia, tan mala que se convierte en pésima para la prima de riesgo española también, que hoy se ha disparado hasta nuevos máximos históricos, superando por mucho los 300 puntos básicos. Todavía muy por encima de la italiana, por cierto, aunque como mantenga esta la velocidad de subida de los últimos días podría alcanzar a la española en su escapada…

Los bancos también están siendo los peores parados en España en estas sesiones de profundo nerviosismo. Hoy han sido los grandes perdedores. Pero no sólo los que ya cotizan, sino especialmente los que están preparándose para hacerlo. Las dudas sobre las salidas a bolsa de Bankia y Banca Cívica se agigantan entre los inversores.

Nosotros, desde nuestra fan page en Facebook, hemos hecho una pequeña encuesta al respecto. Y la opinión dominante es clara en el caso de Bankia: los inversores creen que tendrá que salir a bolsa en el momento actual porque no les queda más remedio. Mientras tanto, los descensos de los bancos españoles cotizados hoy han rondado el 5%.

Otros post relacionados en las últimas horas en Unience:
- Invertir aquí y ahora
- Ante la que está cayendo, qué decisión de inversión tomar
- Ahora le toca a Italia
-  Abróchense el cinturón

Ya tenemos aquí la lista de los artículos que han generado más conversación en Unience, la red social financiera, durante la última semana. En la selección de esta semana tenemos tanta diversidad en los autores como en los contenidos.

Os dejamos con la lista

1. Hedge performance 2010, por Luisete222
2. Análisis técnico de fondos mediante Excel, por malinversor
3. ¿Son mejores las gestoras pequeñas? Ranking por estrellas, por ManoloK
4. Felicidades a Esteban y a Unience, por Andresllorente
5. El ajuste por deflación obliga a una reestructuración de deuda, por tito24
6. ¿Cambia algo este subidón en el Ibex 35? por bolsacom
7. Las curvas de mis sistemas en acciones, futuros y forex, por asesorbolsa
8. Nuevas fichas para Smart Money, por Andresllorente
9. Mi cartera actual, por Danmahoney
10. Aprobada ampliación de capital en KoalaCapitalSicav, por David Aguirre Pujol

Últimamente estamos asistiendo a unas clases de “geografía” bastante curiosas. Se oye por todas partes frases como éstas: “Grecia no es Islandia; Irlanda no es Grecia; Portugal no es Irlanda, España no es Irlanda”… Y e incluso quien dice que sí lo es.

No quiero entrar en este post en analizar quién tiene razón, sino en ver cómo se está produciendo el contagio porque pasamos de estar en una situación de relativa tranquilidad a vernos envueltos en un azote de desconfianza internacional. ¿Cómo se produce este contagio? ¿Qué la genera?

El bono a diez años se ha disparado en las últimas sesiones y hoy supera el 5%

La realidad es que el aumento del riesgo país en España se ha producido a raíz del estallido de la situación en Irlanda. No ha habido gran cambio en España en el terreno estadístico, no han salido datos demasiado negativos adicionales a los ya conocidos… Sin embargo, de pronto hemos visto una gran escalada.

Parece evidente que el contagio se está produciendo por la vía de los inversores, de los mercados. De pronto, empieza a aumentar el diferencial de riesgo, el rendimiento del bono se dispara, las bolsas empiezan a caer… Las caídas generan comentarios, que retroalimentan nuevas ventas y va tomando fórmula en un peligroso circulo vicioso, que se va agrandando como una bola de nieve cayendo.

El auténtico reto es cómo frenar esta tendencia negativa. Y la única experiencia de éxito en esta crisis (no me refiero a sí han sido buenas o malas para la economía, sino para frenar la espiral) han sido las medidas del Tesoro y la Reserva Federal, con sus medidas de compras de activos dudosos  y sus planes de Quantitative Easing. ¿Podemos ver algo parecido en Europa?

Parece francamente difícil. Al contrario que en EEUU, en Europa es tremendamente complicado tomar una decisión firme entre todas las partes. Demasiados países con situaciones tremendamente complicadas. Justo cuando la tensión es mayor, de hecho, se está percibiendo la mayor diferencia entre Alemania y los países en problemas. Y severas críticas a los países más endeudados.

Si no se percibe una postura común, una visión fuerte por parte de Europa, la única voz que se escucha es el eco de las caídas en los mercados. Nadie la contrarresta. Y menos ahora que estamos en una situación electoral en España, en la que las estrategias de los partidos evitan relacionarse con determinadas realidades complícadas.

En fin, ¿Qué os parece? ¿Qué se puede hacer para frenar este contagio?

Buenas noticias, excepto para los pesimistas por naturaleza y para quienes desean que la crisis de la economía española se haga aún más profunda (que los hay). España está superando con nota el examen de vencimientos y emisiones de deuda al que se sometía en julio. La última prueba la hemos tenido hoy, con la “redonda” emisión de letras por 6.000 millones de euros que ha emitido el Tesoro.

Los inversores han solicitado en la subasta el doble de la cantidad que se ofrecía y el Tesoro ha podido hacer la colocación a un precio más bajo que en las anteriores subastas, aunque todavía en niveles muy saltos. En concreto, a 12 meses, adjudicó 4.248,48 millones de euros frente a los 8.299,93 millones solicitados con un tipo de interés medio del 2,221 por ciento frente al 2,303 por ciento de la anterior emisión del pasado 15 de junio y  a 18 meses, adjudicó 1.720,49 millones de euros frente a los 4.194 millones solicitados con un tipo medio del 2,331 por ciento frente al 2,837 por ciento de la anterior emisión del pasado 15 de junio.

Vamos, “una subasta redonda”, como le ha dicho un analista a Reuters: “Ha dado el límite superior previsto, le han pedido el doble de lo colocado y ha bajado los tipos desde la subasta anterior. Hace tiempo que no veíamos nada igual”. Pero es que, además, el interés por la deuda española ya no es sólo local, como tiempo atrás, sino que los inversores internacionales también se están animando, como se puede leer en Expansión respecto al mayor banco japonés.

Además, la buena noticia también lo ha sido para otros países europeos en apuros crediticios. Hoy también han vendido deuda soberana Irlanda y Grecia, países en los que también se ha relajado el diferencial con Alemania en los bonos.

Las señales positivas también se han trasladado a la bolsa, donde en el caso de España se ha vivido una situación a la que no estamos acostumbrados: con el resto de grandes mercados cayendo, el índice Ibex 35 se ha apuntado unas ganancias superiores al 1%, con los bancos como grandes estrellas. De momento, parece que el mercado no se está poniendo demasiado nervioso con los test de estrés sobre las entidades financieras que se conocerán el viernes.

Queríamos compartir con vosotros esta web que hace poco nos enlazó Fran Concepción a través de su perfil en Facebook. Sin duda, se trata de una página muy simple, pero muy efectiva, para hacer un seguimiento de los niveles de “peligrosidad” en los que se va moviendo el diferencial de la deuda española con la alemana.

Como se puede ver, la semana pasada entramos en el terreno que los autores de la página catalogan como Defcon 2, es decir, el segundo mayor nivel de alerta, que son los 200 puntos de diferencial. Y con los temores que atenazan al mercado esta sermana, a ver si nos mantenemos ahí o seguimos subiendo.

En el gráfico se pueden ver otros dos datos interesantes. La deuda media española por habitante, que se eleva hasta 22.627 euros por cabeza. Bueno, en realidad si trabajas lo tuyo es un poquito más, más del doble en concreto: la deuda asciende a casi 60.000 euros por trabajador.

En fin, si no la conocíais, una interesante y gráfica herramienta para seguir el movimiento del diferencial de deuda y la situación de la española.