Os dejamos la breve entrevista que le hicimos a Gonzalo Lardiés, gestor del fondo BPA Ibérico Acciones al terminar el pasado Unience & Meets. Nos cuenta cómo de grave ve la amenaza energética sobre la recuperación, su opinión sobre la inflación y cómo está gestionando su cartera.
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Aquí tenéis la interesantísima presentación que Juan Ignacio Crespo, content manager de Thomson Reuters,ha realizado en el Unience & Meets que hemos celebrado este martes 22 en la Bolsa de Madrid, que también ha contado con la presencia de Gonzalo Lardiés, gestor del fondo BPA Ibérico Acciones y que ha estado patrocinado por BNP Paribas y Cortal Consors.
A la mayor brevedad posible colgaremos los vídeos del evento y las breves entrevistas que hemos realizado a los ponentes. Mientras tanto, aquí os dejamos un breve resumen en tweets del evento.
Ya tenemos aquí la lista de los artículos que han generado más conversación en Unience, la red social financiera, durante la última semana. En la selección de esta semana tenemos tanta diversidad en los autores como en los contenidos.
Os dejamos con la lista
- Hedge performance 2010, por Luisete222
- Análisis técnico de fondos mediante Excel, por malinversor
- ¿Son mejores las gestoras pequeñas? Ranking por estrellas, por ManoloK
- Felicidades a Esteban y a Unience, por Andresllorente
- El ajuste por deflación obliga a una reestructuración de deuda, por tito24
- ¿Cambia algo este subidón en el Ibex 35? por bolsacom
- Las curvas de mis sistemas en acciones, futuros y forex, por asesorbolsa
- Nuevas fichas para Smart Money, por Andresllorente
- Mi cartera actual, por Danmahoney
- Aprobada ampliación de capital en KoalaCapitalSicav, por David Aguirre Pujol
Como antesala al tercer Unience & Meets, que celebramos este lunes 18 de octubre en la Bolsa de Madrid (al que hay más de 100 asistentes confirmados) y que se podrá seguir en video online en esta dirección, os dejamos con los videos del encuentro que celebramos el 30 de septiembre en la Bolsa de Barcelona sobre inflación y deflación.
El primero es la primera exposición de Marc Garrigasait.
El segundo, la visión de Walter Scherk.
Y, por último, las respuestas de los expertos sobre la posibilidad de una “biflación”.
Si no lo podéis seguir online, pronto podréis seguir también los videos del Unience & Meets de este lunes 18 en Madrid.
¿Doble recesión? ¿Sí o no? Quizá, junto con el de la posible deflación, sea el debate más habitual ahora en cuanto a la economía estadounidense se refiere. Y atención porque las cosas no pintan nada bien, según el gráfico que podéis ver en este post.
Lo he visto en dshort, uno de los blogs más interesantes del panorama financiero anglosajón, y refleja la evolución del llamado Consumers Growth Index, una referencia a un nuevo índice que ha funcionado hasta ahora muy bien adelantando los movimientos del PIB estadounidense.
En la página web de los creadores de la estadística, los autores explican además que justo esa era su intención, crear un verdadero indicador adelantado, que se realizara aprovechando las posibilidades tecnológicas de los tiempos actuales, y no con técnicas de recopilación de datos más o menos obsoletas.
Pues bien, aquí tenéis el movimiento hacia abajo que ha realizado el índice en los últimos meses. Desde que calculan este indicador, sólo ha estado en niveles parecidos una vez, y fue meses antes del comienzo de la gran recesión de 2008.
¿Puede no cumplirse el escenario que parece dibujar este índice? Los creadores del indicador no desvelan su fórmula secreta, pero si desvelan cuáles son sus posibles fallos:
- Puede no recoger bien los planes de estímulos de gobierno, sobre todo a corto plazo, ya que se basa sobre todo en el consumidor (que supone casi el 70% del PIB en EEUU, según comentan los autores, aunque Kike Zurita hace este matiz al dato desde su twitter). Por eso, un relanzamiento de ayudas gubernamentales podría evitar lo que el gráfico apunta a inevitable.
- Utiliza básicamente transacciones y datos de cuentas y estados financieros a través de Internet para el cálculo de sus datos, con lo cual se pierde todo lo que no queda reflejado de alguna manera en el mundo online.
- Los propios autores reconocen que puede haber un sesgo a personas con mayor poder adquisitivo y que sólo trabajan con el idioma inglés, lo que deja fuera, por ejemplo, a buena parte de los hispanos estadounidenses.
Los más optimistas pueden aferrarse a estos tres principios para esperar que por primera vez el índice no sea un buen predictor de lo que va a ocurrir con la economía desde su creación… Pero el gráfico pinta muy mal.
P. D. Este lunes 30 de agosto EEUU publicó un buen dato de gasto y consumo personal que apunta en la dirección contraria a lo que mostraba este gráfico. A raíz del dato, desde dshort pidieron una valoración a los creadores del índice que muestro en este post, que aconsejo leer. Básicamente, vienen a resaltar el problema con los métodos de cálculo del dato oficial.
Es lógico que a las bolsas les asuste la deflación, como se conoce a la caída continuada de los precios… los veteranos del mercado nos hablan muy mal de este monstruo y la mayoría de los que estamos en los mercados nunca le hemos visto la cara. En concreto, quienes tenemos menos de 50 año nunca hemos convivido con ella (en Estados Unidos), según revela este gráfico visto en dshort.com.
Lo cierto es que el gráfico demuestra los efectos positivos de la política monetaria durante los últimos cincuenta años. Salvo en el periodo de estanflación (subida de precios sin crecimiento económico) de los años setenta, los precios han estado tremendamente estables en Estados Unidos. Sobre todo, mirando esta cifra en comparación con el medio siglo anterior, en el que los picos de subidas y bajadas de precios eran alucinantes.
¿Volvemos a tener deflación medio siglo después? Eso parece, aunque falta por ver el efecto que definitivamente tiene China, la gran esperanza de la economía mundial para reflotar el consumo. Así está pasando, por ejemplo, con el petróleo, donde el repunte de la demanda en los últimos meses ha sido la fuerza que ha tirado de la recuperación del barril.
Las portadas del semanario Barron’s siempre son muy respetadas y comentadas en Estados Unidos por los certeros que suelen ser sus análisis. Por ejemplo, y aunque quizá fuera sólo casualidad, su portada de mediados de marzo en la que decía que el suelo de las bolsas estaba próximo, casi coincidió con el inicio del rally que hemos visto desde mínimos en las acciones.
Como en el videojuego Pang, al final en los mercados siempre te puede aplastar alguna burbuja
Pues bien, atención al último número de la publicación financiera: se asegura allí que los descensos de los precios en bonos del Tesoro no ha hecho más que empezar. Una visión en la línea de la que en su momento mostró Warren Buffett (pág 15), quien dijo que la burbuja que se ha producido en el precio de los bonos gubernamentales sólo es comparable a la de la euforia tecnológica del año 2000 y la inmobiliaria de los últimos años.
Esta visión parte de la base de que la economía se está estabilizando en su desplome. Y que, como consecuencia, el miedo irracional a tomar cualquier tipo de riesgo se está evaporando poco a poco. Tener en cartera bonos que dan cerca de un cero por ciento está muy bien si piensas que el allí donde pongas ese dinero tienes riesgo de perderlo.
Hasta cierto punto la reacción hiperconservadora de los inversores y su deseo de mantenerla hasta que pase el temporal ha sido instintiva. El miedo paraliza al hombre, y le lleva a guardar todas sus pertencias en el lugar más seguro. Si, además, tenemos en cuenta la debilidad humana para predecir el futuro y la tendencia a extrapolar el presente, la ensalada sabe a muy agria para el horizonte de los bonos del Tesoro.
Lo curioso, y lo triste, es que muchos de los inversores que van a sufrir el pinchazo de los bonos movieron su dinero allí tras perder mucho dinero con el desastre de la renta variable en los últimos dos años. En España, incluso ha habido alguna comisión de control de algún gran plan de pensiones que ha forzado a los gestores de su plan a adoptar esta estrategia en los últimos meses. Se llevaron las pérdidas de la burbuja de las acciones y los derivados de crédito, y ahora podrían sufrir también la de los bonos. Cuando reaccionen, ¿se llevarán el siguiente pinchazo también?
Aprovechando que es viernes, y que además para todos los que trabajan en Madrid es festivo por San Isidro, vamos a darnos un motivo para el relax y para esbozar una sonrisa ante la pantalla. Me he encontrado con este video de dos “freaks” en toda regla del country y la economía.
El título de la cancíon es “¿Inflation or deflation?” y recoge con mucho humor la disyuntiva ante el que nos encontramos: si se nos viene encima un periodo de caída de precios generalizada, conocida como deflación, o si por el contrario, la máquina de imprimir billetes que están poniendo en marcha EEUU, UK y Europa creará un periodo de altísima inflación.
Me encanta el estribillo: “¿Inflación o deflación? ¿Nos convertiremos en Zimbabwe o en Japón?”
En fin, yo creo la deflación es lo más temido por los banqueros centrales occidentales por lo mucho que recuerda a Japón, y que le mantiene sumergido en la recesión más prolongada desde la de EEUU en 1929. La inflación alta tampoco es un buen compañero de viaje, pero al menos los bancos occidentales ya tienen experiencia luchando contra este enemigo.
Este 2008 va a morir matando. Y en esta ocasión, el último muerto va a ser el precio del petróleo. La deflación hacia la que parecemos dirigirnos se expresa en el desplome superior al 8% que se ha metido entre pecho y espalda: el barril ha caído hasta 36 dólares. 
Si traducimos la cifra a euros nos encontramos con que por un barril sólo tenemos que pagar 25 euros. Es decir, prácticamente lo mismo que un billete de la Lotería de Navidad. Sorprendente, más que nada cuando hace apenas seis meses ese mismo barril equivalía a cinco billetes de Lotería de Navidad.
En el desplome puede haber varias razones:
- El mercado está descontando un escenario de recesión mundial con deflación incluida.
- La especulación acecha ahora a la baja, como hace unos meses lo hacía al alza. Si entonces se contaban los dólares que cotizaba de más sólo por especulación, ahora habría que pensar en los que cotiza de menos.
- Nadie se fia de la OPEP: Por mucho anuncio de menor producción que hagan, los países productos se traicionarán entre sí con tal de cazar unos cuantos petrodolares más, ahora que tanta falta les hace para mantener sus sueños de ambición y riqueza desmedida.
- Posible venta obligada de muchos hedge. Quién sabe los efectos que puede tener entre los hedge funds el escándalo Madoff. Quizá esté habiendo muchos reembolsos y muchos de ellos se estén viendo obligados a vender, y como el mercado energético es más bien estrecho, la escabechina está servida.
En fin, posibles explicaciones no faltan, aunque esta última es pura especulación mía. Quizá no se deba a ninguno de estos motivos, quién sabe, pero lo cierto es que hoy no sé si comprarme un barril de petróleo o un décimo de lotería.
conócenos
