crisis

Risk on – Risk off Interesante reflexión de charleslogan, en la que comenta que cuando el mercado vuelva a fijarse en los fundamentales de las empresas, los inversores volverán a la renta variable y pujarán al alza el precio de las acciones. Dedica cinco minuto al artículo y comparte tu opinión.

La cumbre, ¿un posible cambio de tendencia? Según JBGP, los acuerdos de la eurocumbre pueden parecer algo flojos, pero van en la dirección adecuada. Qué opinas: ¿generarán un cambio en las perspectivas de los inversores?

BCE ¿la única solución o la alternativa del diablo? MRDV nos pregunta: ¿generaría inflación la compra ilimitada pero temporal de la deuda de un país solvente en una situación como la actual

El problema de Europa es Alemania, no los periféricos A xiscom le ha llamado la atención la carta de Chris Rice, gestor del Cazenove European Fund, a Merkel en la que asegura que el problema que actualmente tiene Europa es Alemania y no los países periféricos

La fórmula mágica para hacerse millonario en Bolsa secuoya23 nos trae un pequeño libro disponible en español que Joel Greenblatt escribió originalmente con la idea de enseñar a invertir a sus hijos todavía en edad escolar

Entrevista a Seth Klarman (Fundador Baupost): Una gran lección de Value Investing JOTAS comparte una entrevista al fundador de Baupost, Seth Klarman, fiel seguidor del “value investing” y autor del libro “Margin of Safety”. El debate se centra en el libro, ¿qué te parece

Ramonet: Si la solución de la crisis fue técnica, Ya se habría resuelto Ademiguel nos acerca esta editorial de Ignacio Ramonet en Le Monde Diplomatique (en español) que según él quita el hipo y la máscara al establishment político europeo. ¿Aún no la has leído?

¿Quien es Warren Buffett?? la verdad casi siempre es muy distinta a lo que piensa la masa scoralstom cuelga la opinión de un trader profesional en energia llamado geoffbond007, que considera que Warren Buffet hizo su fortuna haciendo convertible arbitraje y otros tipos de spreads en el mercado de acciones, y no en el Buy and hold como él pregona. ¿Qué opinas?

Cartera PIIGS – Índice Porcino 10122011 Semana de cumbre europea que para el índice Porcino, el índice de arturop, ha sido ligeramente negativa. Según su creador, la rentabilidad desde el inicio es de un -15.42%, en 4,228.08 en valor absoluto. ¿Quieres saber qué empresas contiene?

Vídeos sobre economía y finanzas Os proponemos crear una recopilación de vídeos sobre economía y finanzas. ¿Conoces algún vídeo que te parezca especialmente interesante o práctico sobre la materia?.

La agencia de información Reuters ha estado abriendo las últimas horas su portada con una información muy ‘caliente’: Francia y Alemania ya habrían encargado estudiar cómo articular y qué efectos tendría una Europa a dos velocidades (PD. algo de lo que en Unience ya se venía hablando desde agosto, como nos recuerda MDRV en el comentario a este post)

No hace falta ser muy profundo para conocer cuáles serían los países que se quedarían en la Europa más lenta y, por supuesto, que España tendría muchísimas papeletas para quedar englobado en esta última.

Como he escrito en el blog que tengo en Expansion, la gran duda es conocer si estamos ante un globo sonda por parte de Merkel y Sarkozy, o ante una amenaza en toda regla a los países que más están tardando en aprobar los paquetes de medidas comprometidas, con Grecia e Italia a la cabeza.

Desde Italia ya ha anunciado el presidente Napolitano que van a aumentar al máximo la aprobación de los rescates, y que intentarán tenerlos listos para el fin de semana. Pero ya han perdido toda la credibilidad de los mercados… e incluso del resto de países de la zona euro.

Ayer circuló por los buzones de correo electrónico de medio sector financiero un artículo emitido por los economistas del banco de inversión suizo UBS.

Lo que hacía diferente este análisis de los otros cientos que cada día se publican era la crudeza con la que hablaban de las hipotéticas consecuencias de una ruptura de la zona euro. Y, además, porque se atrevían a cuantificar tal acontecimiento.

Y los números hablan por sí mismos. Según las estimaciones de UBS, el coste que supondría para un país “débil”, en el que lamentablemente creo que estaría incluido España, rondaría entre los 9.500 y los 11.500 euros por persona durante el primer año, lo que supone entre un 40 y un 50% del PIB, y otros 3.000 y 4.000 euros durante los ejericios posteriores.

En el caso de una economía considerada por los analistas fuerte, como la alemana, los costes serían mucho menores que con los países débiles, pero ascenderían hasta entre 6.000 y 8.000 euros por cabeza durante el primer ejercicio, pero después, en los años posteriores, la cifra sería incluso superior a la de las economías más flojas: entre 3.500 y 4.500 euros por persona.

La tesis de los analistas de UBS es que no hay color entre esta sangría y lo que supondría rescatar totalmente a Grecia, Irlanda y Portugal, que ascendería a 1.000 euros por persona, y esto sólo de una vez, sin recurrencia de años.

¿En qué se basa UBS para estas estimaciones? Para empezar, habla de un coste no tan cifrado, que sería la imposibilidad ‘legal” de que un país salga del euro o sea expulsado, ya que no está contemplado en la legislación europea actual.

Pero aún poniéndose a las bravas y obviando las implicaciones legales, en ese ejercicio teórico, aparecerían los siguientes quebrantos:

1. El posible impago de la deuda local al abandonar la moneda y emitir una nueva divisa nacional.
   En el caso de los países débiles, los analistas de UBS estiman una depreciación de entre el 50 y el 60% respecto al resto del eurobloque. Esto además conllevaría una mayor percepción de riesgo, que según UBS podría ascender hasta un incremento de 700 puntos básicos (100 puntos básicos son un punto porcentual).
2. Colapso del sistema bancario.
   ¿Qué pasaría con el dinero de los ciudadanos? ¿Acaso se quedarían tranquilamente esperando a ver cómo se convierten de euros a una divisa que vale un 50-60% menos? Podríamos ver un intento de retirada de liquidez y depósitos de las entidades, que incluso podría desembocar en una especie de corralito. Las estimaciones de UBS toman cómo cálculo que podría retirarse hasta el 50% de los depósitos actuales.
3. Coste de comercio internacional, tarifas y proteccionismo
   Si un país saliera de la zona euro, no sería “pacíficamente”, digamos. Lo normal es que perdiera además todos los acuerdos de comercio entre países miembros, el libre movimiento de capitales y personas… Además, como la moneda del país saliente se depreciaría tanto, haría competencia, lo que podría la llegada de aranceles por parte del resto de países, probablemente de la misma cuantía que la depreciación.
4. Y, por último, los costes ocultos: desorden civil
   Consideran los autores que las consecuencias económicas degenerarían en graves problemas sociales, con posibles revueltas o incluso fragmentaciones en los países más débiles. Recuerdan que esto ha venido pasando a lo largo de la historia cada vez que ha habido una ruptura monetaria.

El resumen por parte de los analista es muy claro: no va a haber una ruptura del euro. Y si lo hay, se preguntan, ¿cómo invertir en este contexto? Pues más claro todavía: “No tener ningún activo en euros“.

La solución pasa por hacer más Europa, por ir a una integración económica y política mayor… Y lo dicen recordando una frase de Romano Prodi, el presidente de la Comisión Europea en 2001, cuando el euro empezó a utilizarse como moneda. Entonces dijo: “Estoy seguro de que el euro nos obligará a introducir un nuevo set de instrumentos de política económica. Es imposible políticamente proponer eso ahora. Pero algún día habrá una crisis y los nuevos instrumentos se crearán“.

La crisis ha llegado. Los “nuevos instrumentos” están de camino, amigo Prodi. Diez años después. Diez años más graves las consecuencias.

Últimamente estamos asistiendo a unas clases de “geografía” bastante curiosas. Se oye por todas partes frases como éstas: “Grecia no es Islandia; Irlanda no es Grecia; Portugal no es Irlanda, España no es Irlanda”… Y e incluso quien dice que sí lo es.

No quiero entrar en este post en analizar quién tiene razón, sino en ver cómo se está produciendo el contagio porque pasamos de estar en una situación de relativa tranquilidad a vernos envueltos en un azote de desconfianza internacional. ¿Cómo se produce este contagio? ¿Qué la genera?

El bono a diez años se ha disparado en las últimas sesiones y hoy supera el 5%

La realidad es que el aumento del riesgo país en España se ha producido a raíz del estallido de la situación en Irlanda. No ha habido gran cambio en España en el terreno estadístico, no han salido datos demasiado negativos adicionales a los ya conocidos… Sin embargo, de pronto hemos visto una gran escalada.

Parece evidente que el contagio se está produciendo por la vía de los inversores, de los mercados. De pronto, empieza a aumentar el diferencial de riesgo, el rendimiento del bono se dispara, las bolsas empiezan a caer… Las caídas generan comentarios, que retroalimentan nuevas ventas y va tomando fórmula en un peligroso circulo vicioso, que se va agrandando como una bola de nieve cayendo.

El auténtico reto es cómo frenar esta tendencia negativa. Y la única experiencia de éxito en esta crisis (no me refiero a sí han sido buenas o malas para la economía, sino para frenar la espiral) han sido las medidas del Tesoro y la Reserva Federal, con sus medidas de compras de activos dudosos  y sus planes de Quantitative Easing. ¿Podemos ver algo parecido en Europa?

Parece francamente difícil. Al contrario que en EEUU, en Europa es tremendamente complicado tomar una decisión firme entre todas las partes. Demasiados países con situaciones tremendamente complicadas. Justo cuando la tensión es mayor, de hecho, se está percibiendo la mayor diferencia entre Alemania y los países en problemas. Y severas críticas a los países más endeudados.

Si no se percibe una postura común, una visión fuerte por parte de Europa, la única voz que se escucha es el eco de las caídas en los mercados. Nadie la contrarresta. Y menos ahora que estamos en una situación electoral en España, en la que las estrategias de los partidos evitan relacionarse con determinadas realidades complícadas.

En fin, ¿Qué os parece? ¿Qué se puede hacer para frenar este contagio?

¿Doble recesión? ¿Sí o no? Quizá, junto con el de la posible deflación, sea el debate más habitual ahora en cuanto a la economía estadounidense se refiere. Y  atención porque las cosas no pintan nada bien, según el gráfico que podéis ver en este post.

Lo he visto en dshort, uno de los blogs más interesantes del panorama financiero anglosajón, y refleja la evolución del llamado Consumers Growth Index, una referencia a un nuevo índice que ha funcionado hasta ahora muy bien adelantando los movimientos del PIB estadounidense.

En la página web de los creadores de la estadística, los autores explican además que justo esa era su intención, crear un verdadero indicador adelantado, que se realizara aprovechando las posibilidades tecnológicas de los tiempos actuales, y no con técnicas de recopilación de datos más o menos obsoletas.

Pues bien, aquí tenéis el movimiento hacia abajo que ha realizado el índice en los últimos meses. Desde que calculan este indicador, sólo ha estado en niveles parecidos una vez, y fue meses antes del comienzo de la gran recesión de 2008.

¿Puede no cumplirse el escenario que parece dibujar este índice? Los creadores del indicador no desvelan su fórmula secreta, pero si desvelan cuáles son sus posibles fallos:

- Puede no recoger bien los planes de estímulos de gobierno, sobre todo a corto plazo, ya que se basa sobre todo en el consumidor (que supone casi el 70% del PIB en EEUU, según comentan los autores, aunque Kike Zurita hace este matiz al dato desde su twitter). Por eso, un relanzamiento de ayudas gubernamentales podría evitar lo que el gráfico apunta a inevitable.

- Utiliza básicamente transacciones y datos de cuentas y estados financieros a través de Internet para el cálculo de sus datos, con lo cual se pierde todo lo que no queda reflejado de alguna manera en el mundo online.

- Los propios autores reconocen que puede haber un sesgo a personas con mayor poder adquisitivo y que sólo trabajan con el idioma inglés, lo que deja fuera, por ejemplo, a buena parte de los hispanos estadounidenses.

Los más optimistas pueden aferrarse a estos tres principios para esperar que por primera vez el índice no sea un buen predictor de lo que va a ocurrir con la economía desde su creación… Pero el gráfico pinta muy mal.

P. D. Este lunes 30 de agosto EEUU publicó un buen dato de gasto y consumo personal que apunta en la dirección contraria a lo que mostraba este gráfico. A raíz del dato, desde dshort pidieron una valoración a los creadores del índice que muestro en este post, que aconsejo leer. Básicamente, vienen a resaltar el problema con los métodos de cálculo del dato oficial.

Os dejamos aquí con el resumen de los post en los que ha habido más comentarios en esta última semana. Una vez más, los temas son de lo más variado, como se puede ver.

1. Aha, aquí todo el mundo se queda fuera, por Joigar

2. Situación preocupante en el VIX, por Advisor

3. Carmignac reconoce errores en la gestión, por Maríatejero

4. La importancia relativa de los gestores de fondos, por Lizpiz

5. Si hoy armaras tu portafolio de inversión, ¿qué colocarías? por enqueinvertir

6. Es hora de abandonar el barco, por Mister

7. El índice Philly Fed vuelve a generar malos presagios, por Esteban

8. Situación actual de la crisis española, por Benito

9. Cartera de Soros para el segundo semestre, por Esteban

10. ¿Qué opináis de los CFD? por Antion

Esta tarde, a las 18:00, podéis seguir en directo a través de este mismo blog y en la web de Economía Digital, que es quien organiza, la mesa redonda en la que tengo el honor de participar  “Las redes sociales en la economía post crisis”. Si el título ya es sugerente, el cartel (y no lo digo por mí) lo es más y, aunque no necesitan presentación, lo haré por si hay algún despistado.

- Marc Vidal, toda un influential en el panorama económico y en el mundo de las redes sociales. Su blog es un punto de paso obligado y entre sus mil proyectos destaca Cink. (Y que tiene esta opinión tan interesante sobre Unience)

- Enrique Dans, autor del blog del mismo nombre y profesor del Instituto de Empresa especializado en el mundo de las tecnologías e Internet. Autor también del libro Todo va a cambiar.

- Y yo. Aunque a mí me conocéis de sobra, os dejo mi perfil en Unience, la red social de inversores, y en Linkedin

Nuestras ponencias y debates las podréis seguir a partir de las 18:00 en esta pantalla que veis bajo estas líneas. Esperamos que os resulte interesante.

• Reducir las retribuciones de personal del sector público en un 5% de media en 2010 y congelarlas en 2011. Los miembros del Gobierno y demás altos cargos tendrán una reducción superior al último tramo de la escala que se establezca.
• Suspender para 2011 la revalorización de las pensiones, excluyendo las no contributivas y las pensiones mínimas.
• Eliminar el régimen transitorio para la jubilación parcial previsto en la Ley 40/2007.
• Eliminar la prestación por nacimiento de 2.500 euros a partir del 1 de enero de 2011.
• Reducir los gastos en farmacia mediante una revisión del precio de los medicamentos excluidos del sistema de precios de referencia, y mediante la adecuación del número de unidades de los envases de los medicamentos a la duración estandarizada de los tratamientos, así como dispensación de medicamentos en unidosis.
• Suprimir, para los nuevos solicitantes, la retroactividad del pago de prestaciones por dependencia al día de presentación de la solicitud, estableciéndose, paralelamente, un plazo máximo de resolución de 6 meses, cuyo incumplimiento llevará aparejada retroactividad desde esa fecha.
• Reducir, entre 2010-2011, 600 millones de euros en Ayuda Oficial al Desarrollo.
• Se prevé una reducción de 6.045 millones de euros entre 2010 y 2011 en la inversión pública estatal.
• Se prevé un ahorro adicional de 1.200 millones de euros por parte de las Comunidades Autónomas y las Entidades Locales.

La portada de esta semana de The Economist habla por sí misma: una foto de los graves disturbios de esta semana en Grecia con el situiente titular “Coming to a city near you?”… Es decir, “¿próximamente en su ciudad?”.

Desgraciadamente, puede que veamos esta foto muchas veces más en más de un país, sobre todo en los periféricos de Europa, ya que en ellos se necesitan reformas estructurales que incluyen recortes serios del gasto público y quién sabe si de empleos públicos, como está pasando allí. Yo espero que no, pero me temo que lo de Grecia no será la única protesta de este tipo que veremos en las calles.

¿Pero qué opináis vosotros? ¿Creeis que veremos esta foto en más capitales europeas? ¿Os extraña que aún no la hayamos visto, de hecho?

Me acaban de enviar por email este interesante gráfico publicado en el New York Times sobre la situación de la deuda en los países de Europa que están en el punto de mira estos días.

Como se puede ver, después de Italia somos el país que más debe a otros países europeos. Y, también llama poderosamente la atención que seamos los que más dinero debemos a la mayor economía del continente: la alemana. A continuación lo podéis ver:

Una conclusión evidente del gráfico es que Europa no puede permitirse un default en uno de estos grandes países, porque la interconexión con el resto de países de la zona es evidente. Si cae un naipe, se cae la baraja. La duda es si la reacción tardará tanto en llegar como ha ocurrido con Grecia, en el caso de que volvamos a ver una situación tan difícil, o si los dirigentes europeos serán más diligentes.