crisis

¿Doble recesión? ¿Sí o no? Quizá, junto con el de la posible deflación, sea el debate más habitual ahora en cuanto a la economía estadounidense se refiere. Y  atención porque las cosas no pintan nada bien, según el gráfico que podéis ver en este post.

Lo he visto en dshort, uno de los blogs más interesantes del panorama financiero anglosajón, y refleja la evolución del llamado Consumers Growth Index, una referencia a un nuevo índice que ha funcionado hasta ahora muy bien adelantando los movimientos del PIB estadounidense.

En la página web de los creadores de la estadística, los autores explican además que justo esa era su intención, crear un verdadero indicador adelantado, que se realizara aprovechando las posibilidades tecnológicas de los tiempos actuales, y no con técnicas de recopilación de datos más o menos obsoletas.

Pues bien, aquí tenéis el movimiento hacia abajo que ha realizado el índice en los últimos meses. Desde que calculan este indicador, sólo ha estado en niveles parecidos una vez, y fue meses antes del comienzo de la gran recesión de 2008.

¿Puede no cumplirse el escenario que parece dibujar este índice? Los creadores del indicador no desvelan su fórmula secreta, pero si desvelan cuáles son sus posibles fallos:

- Puede no recoger bien los planes de estímulos de gobierno, sobre todo a corto plazo, ya que se basa sobre todo en el consumidor (que supone casi el 70% del PIB en EEUU, según comentan los autores, aunque Kike Zurita hace este matiz al dato desde su twitter). Por eso, un relanzamiento de ayudas gubernamentales podría evitar lo que el gráfico apunta a inevitable.

- Utiliza básicamente transacciones y datos de cuentas y estados financieros a través de Internet para el cálculo de sus datos, con lo cual se pierde todo lo que no queda reflejado de alguna manera en el mundo online.

- Los propios autores reconocen que puede haber un sesgo a personas con mayor poder adquisitivo y que sólo trabajan con el idioma inglés, lo que deja fuera, por ejemplo, a buena parte de los hispanos estadounidenses.

Los más optimistas pueden aferrarse a estos tres principios para esperar que por primera vez el índice no sea un buen predictor de lo que va a ocurrir con la economía desde su creación… Pero el gráfico pinta muy mal.

P. D. Este lunes 30 de agosto EEUU publicó un buen dato de gasto y consumo personal que apunta en la dirección contraria a lo que mostraba este gráfico. A raíz del dato, desde dshort pidieron una valoración a los creadores del índice que muestro en este post, que aconsejo leer. Básicamente, vienen a resaltar el problema con los métodos de cálculo del dato oficial.

Os dejamos aquí con el resumen de los post en los que ha habido más comentarios en esta última semana. Una vez más, los temas son de lo más variado, como se puede ver.

1. Aha, aquí todo el mundo se queda fuera, por Joigar

2. Situación preocupante en el VIX, por Advisor

3. Carmignac reconoce errores en la gestión, por Maríatejero

4. La importancia relativa de los gestores de fondos, por Lizpiz

5. Si hoy armaras tu portafolio de inversión, ¿qué colocarías? por enqueinvertir

6. Es hora de abandonar el barco, por Mister

7. El índice Philly Fed vuelve a generar malos presagios, por Esteban

8. Situación actual de la crisis española, por Benito

9. Cartera de Soros para el segundo semestre, por Esteban

10. ¿Qué opináis de los CFD? por Antion

Esta tarde, a las 18:00, podéis seguir en directo a través de este mismo blog y en la web de Economía Digital, que es quien organiza, la mesa redonda en la que tengo el honor de participar  “Las redes sociales en la economía post crisis”. Si el título ya es sugerente, el cartel (y no lo digo por mí) lo es más y, aunque no necesitan presentación, lo haré por si hay algún despistado.

- Marc Vidal, toda un influential en el panorama económico y en el mundo de las redes sociales. Su blog es un punto de paso obligado y entre sus mil proyectos destaca Cink. (Y que tiene esta opinión tan interesante sobre Unience)

- Enrique Dans, autor del blog del mismo nombre y profesor del Instituto de Empresa especializado en el mundo de las tecnologías e Internet. Autor también del libro Todo va a cambiar.

- Y yo. Aunque a mí me conocéis de sobra, os dejo mi perfil en Unience, la red social de inversores, y en Linkedin

Nuestras ponencias y debates las podréis seguir a partir de las 18:00 en esta pantalla que veis bajo estas líneas. Esperamos que os resulte interesante.

• Reducir las retribuciones de personal del sector público en un 5% de media en 2010 y congelarlas en 2011. Los miembros del Gobierno y demás altos cargos tendrán una reducción superior al último tramo de la escala que se establezca.
• Suspender para 2011 la revalorización de las pensiones, excluyendo las no contributivas y las pensiones mínimas.
• Eliminar el régimen transitorio para la jubilación parcial previsto en la Ley 40/2007.
• Eliminar la prestación por nacimiento de 2.500 euros a partir del 1 de enero de 2011.
• Reducir los gastos en farmacia mediante una revisión del precio de los medicamentos excluidos del sistema de precios de referencia, y mediante la adecuación del número de unidades de los envases de los medicamentos a la duración estandarizada de los tratamientos, así como dispensación de medicamentos en unidosis.
• Suprimir, para los nuevos solicitantes, la retroactividad del pago de prestaciones por dependencia al día de presentación de la solicitud, estableciéndose, paralelamente, un plazo máximo de resolución de 6 meses, cuyo incumplimiento llevará aparejada retroactividad desde esa fecha.
• Reducir, entre 2010-2011, 600 millones de euros en Ayuda Oficial al Desarrollo.
• Se prevé una reducción de 6.045 millones de euros entre 2010 y 2011 en la inversión pública estatal.
• Se prevé un ahorro adicional de 1.200 millones de euros por parte de las Comunidades Autónomas y las Entidades Locales.

La portada de esta semana de The Economist habla por sí misma: una foto de los graves disturbios de esta semana en Grecia con el situiente titular “Coming to a city near you?”… Es decir, “¿próximamente en su ciudad?”.

Desgraciadamente, puede que veamos esta foto muchas veces más en más de un país, sobre todo en los periféricos de Europa, ya que en ellos se necesitan reformas estructurales que incluyen recortes serios del gasto público y quién sabe si de empleos públicos, como está pasando allí. Yo espero que no, pero me temo que lo de Grecia no será la única protesta de este tipo que veremos en las calles.

¿Pero qué opináis vosotros? ¿Creeis que veremos esta foto en más capitales europeas? ¿Os extraña que aún no la hayamos visto, de hecho?

Me acaban de enviar por email este interesante gráfico publicado en el New York Times sobre la situación de la deuda en los países de Europa que están en el punto de mira estos días.

Como se puede ver, después de Italia somos el país que más debe a otros países europeos. Y, también llama poderosamente la atención que seamos los que más dinero debemos a la mayor economía del continente: la alemana. A continuación lo podéis ver:

Una conclusión evidente del gráfico es que Europa no puede permitirse un default en uno de estos grandes países, porque la interconexión con el resto de países de la zona es evidente. Si cae un naipe, se cae la baraja. La duda es si la reacción tardará tanto en llegar como ha ocurrido con Grecia, en el caso de que volvamos a ver una situación tan difícil, o si los dirigentes europeos serán más diligentes.

Veo en el blog Nada es Gratis un post de Luis Garicano en el que realiza una comparación que, como toda comparación, puede resultar odiosa, pero en este caso más todavía. Fíjense en la diferencia en la formación y experiencia laboral internacional entre el Gobierno entrante en Chile, uno de los países del orbe que mejor ha gestionado la crisis económica, y el de España.

Chile

Presidente, Doctor (PhD), Economía, Harvard

Exteriores- MBA, Chicago

Hacienda, Doctor Economía, Harvard

Presidencia, Master Economía, Chicago

Secretaria Gral, Master, Aquisgrán

Economía, Master economía, Chicago

Planificación, Doctor en Políticas Públicas, Harvard,

Educación, Master, Economía, Chicago

Justicia, Master, Derecho, Harvard,

Trabajo, MBA, MIT

Obras Públicas, doctor en Ingeniería, Universidad de Tejas

Salud, master en epidemiología, McMaster (Canada)

Vivienda, Ingeniera, Chile

Minería, postgrado en Stanford y Northwestern

Transporte, Doctor en Economía, Minesota

Energía, Doctor en Economía, Minesota

España

Presidente- licenciado en derecho

Vicepresidenta- licenciada en derecho

Vicepresidenta económica, ingeniera, licenciada en economía

Vicepresidente tercero- doctor en derecho (Sevilla)

Exteriores- licenciado en derecho

Defensa- licenciada en derecho

Interior- doctor en químicas (Madrid) – ha trabajado en el extranjero (Alemania y Francia)

Trabajo –sin licenciatura (o al menos no citada en la web del gobierno)

Industria- doctor en economía (Minesota)

Medioambiente- licenciada en economía

Vivienda- licenciada en derecho

Ciencia, Doctora en biología (Madrid) MBA, IESE

Igualdad-  licenciada Cadiz y Northumbria, UK

Justicia, doctor en derecho- Santiago de Compostela

Eduación – doctor en filosofía- Autónoma de Madrid

Sanidad- licenciada en derecho

Fomento- sin licenciatura

“Está todo dicho”, que diría Schuster.

Después de leer muchos artículos, algunos excesivamente técnicos, y de hablar con mucha gente que quiere saber en palabras llanas en que punto estamos, y sobretodo si la crisis evoluciona favorablemente o estamos inmersos en una crisis de larga duración. Para mí, humildemente, hay solamente dos indicadores, que creo que toda persona puede leer fácilmente en los periódicos o cuando ve los telediarios. Combinándolos podemos ver en que parte del ciclo económico estamos (expansión, cima, recesión y fondo), es decir si hemos tocado fondo y salimos, o si vamos a estar en el fondo un buen periodo de tiempo:

- El más importante: La temida tasa de paro, que está, según la última estadística del EPA (encuesta de población activa, trimestral, que representa mejor que el INEM ya que hay mucha gente que en épocas de crisis aguda ni se apunta al INEM porque este organismo ha perdido hace muchos años su otrora función de buscar trabajo para los desempleados y si no tienes opción de subvención ni te apuntas, es la triste realidad) está en el 18,83%, lo que equivale 4.326.000 personas.

Aquí os pongo un cuadro con la evolución de la tasa de paro desde el 2005 (es desde esa fecha cuando los datos son comparables, ya que se hicieron cambios en la forma de elaborarla).

Actualmente estamos en una tasa de paro del 18,83%. Como se puede ver gráficamente tenemos un paro estructural (es decir un paro que es muy  difícil que baje de un cierto punto aunque mejore muchísimo la economía) en el 8% mas o menos. Hablaríamos, según estos datos, que ya dejamos atrás la crisis, cuando estemos en un porcentaje del 10% aproximadamente y en ya una buena fase de crecimiento cuando estemos en un indice del 8% (siempre y cuando aprendamos de nuestros errores y consigamos en estos años difíciles que quedan por delante cambiar algo nuestra estructura productiva. Menos construcción y turismo, y mas otros sectores de mayor valor añadido. Pero eso requiere tiempo y un mayor nivel formativo de la población, además de las famosas reformas laborales, fiscales, etc. de las  que todo el mundo habla y que esperemos lleguen).

Por los últimos informes, como se ve en el gráfico, no estamos cerca de la recuperación, ni mucho menos.

- El famosísimo PIB, Producto Interior Bruto, para que lo entendamos es el consumo del país (privado y publico) mas la inversión mas las exportaciones menos la importaciones: 

Aquí a través de los telediarios/periódicos, todo el mundo ha visto/leído aquello del déficit del Estado. Esto se ha producido porque, ante el hundimiento del consumo privado, el Estado lo ha intentado compensar con aumento del gasto público, mucho  mas que lo que ingresa vía impuestos. De ahí el déficit para mantener el PIB, que no es otra cosa que el reflejo de la economía del país. El problema es que esto solo se debe hacer puntualmente, si no los intereses que genera la deuda para pagar ese déficit hacen que se consuma más recursos públicos y se invierta cada vez menos (otro de los parámetros del PIB). Para que sea comparable con el cuadro de la tasa de paro cogemos el dato trimestral

Como se puede ver, ahora mismo estamos en plena recesión (el PIB en vez de crecer, decrece). Aunque eso si tendiendo claramente a ser positivo. El problema es que aunque el PIB fuera positivo tiene que tener cierta fuerza para generar empleo y por lo tanto para decir que estamos saliendo de la crisis.

En Conclusión: comparando ambos parámetros no se puede hablar que estamos saliendo de la crisis hasta que haya dos trimestres seguidos por encima del 0,5% de crecimiento trimestrales. Esto permitirá, por lo menos, no generar más desempleo (y por tanto decir que estamos saliendo de la crisis). Y por los gráficos no se puede decir que la crisis queda atrás hasta que no tengamos un crecimiento por encima del 0,5% durante 4 trimestres, que es cuando se generará empleo rápidamente y bajará la tasa de desempleo de dos dígitos. Por ahora hay que seguir observando ambos parámetros a ver si poco a poco se acercan. Tiene que ser por lo menos dos trimestres seguidos, para que no sea algo puntual, y podamos saber si España está saliendo de la crisis o seguimos inmersos en ella.

19-02-10
Benito Cabrera Carrete
Asesor Financiero Europeo (www.efpa.es)

Ha vuelto el gran Merle Hazard, el autor de grandes éxitos de la música country como Inflation or Deflation o H-E-D-G-E, acaba de estrenar un nuevo single. Se llama Old Time Recession e ironiza, una vez más, sobre los rescates a los bancos y a las compañías de automóviles. Pero esta vez tiene una diferencia con los anteriores: es el primer tema gospel sobre la crisis, que al mismo tiempo es una versión de un clásico de este genero músical: Old Time Religion.

Espero que os guste. Un poco de humor nunca viene mal para poner buena cara al mal tiempo.

Hace casi cinco meses escribí uno de los post más visitados de este blog, que se titulaba Los asombrosos parecidos entre la crisis del 29 y la actual. Aquel post se basaba en un estudio muy interesante de dos economistas y profesores Barry Echeingreen y Kevin H. O’Rourke, que habían desarrollado una serie de gráficos mostrando las similitudes entre los grandes datos macro tras la crisis de 1929 y la actual. Pues atención, atención… Echeingreen y O’Rourke han actualizado la comparación y el resultado es… ¡Que ya no nos parecemos tanto!

Os animo encarecidamente a visitar su web, pero según mi traducción libre, los profesores dicen: “La producción industrial ahora muestra claras señales de recuperación. Esto es una brusca divergencia respecto a la experiencia de la Gran Depresión, cuando la caída de la producción industrial fue continuada durante tres años. La duda ahora es si ahora llegará la demanda final para este incremento de la producción o si el consumo privado, sobre todo en los EEUU, se mantendrá débil, causando un incremento en los inventarios que lleve a las empresas a recortar producción de nuevo y dé lugar a una recesión en doble suelo”.

Sobre los mercados afirman que “las acciones globales han logrado una drástica recuperación desde el principio del año. Sin embargo, la caída proporcional en la riqueza de los mercados sigue siendo todavía mayor que en la fase comparable de la crisis del 29″.

Y para el comercio global vienen a decir básicamente lo mismo que para las acciones. Que se recupera un poco, pero que todavía está por debajo de los estándares de la gran depresión.

¿Qué os parece? A mi una clara muestra de que, aunque tuvieran un estallido muy parecido, las reacciones han sido muy distintas en dos mundos muy distintos. Y no sólo por los bancos centrales, sino por las propias empresas. Por ejemplo, por el control en tiempo real de sus inventarios, que les permitieron ajustas costes a toda velocidad.