bonos

Como las imágenes, en realidad no dejan de serlo, hay  gráficos que valen más que mil palabras y que mil cifras. Una de ellas es la evolución de lo que llamamos prima de riesgo, que técnicamente como sabemos viene a ser la diferencia entre la rentabilidad que ofrecen los bonos españoles a 10 años y los alemanes, considerados los más seguros de Europa.

En este gráfico que mostramos a continuación se puede ver precisamente cómo ha sido la escalada de esta medida durante los últimos 365 días, un periodo tremendamente complicado para las economías europeas, en el que hemos pasado de tener un diferencial de sólo 150 puntos a los cerca de 400 en los que se mueve en la actualidad, después de llegar a rozar casi los 420 puntos básicos (100 puntos básicos son un punto porcentual).

Es decir, que la desconfianza en la economía española y su capacidad para devolver la deuda se ha multiplicado casi por tres desde el pasado agosto, y por lo tanto también lo ha hecho en la misma medida el coste que supone para España acudir a los mercados.

En este último impulso, ha sido clave el contagio de Italia también en la crisis de deuda, cuya prima de riesgo ha superado hoy por primera vez este año la de la economía española, algo impensable sólo unas semanas atrás.

Esta mañana se ha conocido una noticia de esas que pueden tener mucho más fondo del que aparentan. La energética alemana RWE, una de las mayores de Europa, ha anunciado la compra de la holandesa Essent, en una operación valorada en casi 10.000 millones de euros. Hace dos años, este tamaño casi era “normalito”, pero ahora resulta una de las mayores operaciones desde antes de la crisis. ¿Significa esto que se reabre el mercado de compras y fusiones?

Quizá sea demasiado pronto para decirlo. Pero parece que hay quien empieza a ver oportunidades y no está dispuesto a dejarlas pasar. Además, van llegando noticias positivas del mercado de crédito. Sólo en un par de días la semana pasada se colocaron bonos empresariales por valor de 13.000 millones de euros en Europa. BBVA colocó, por ejemplo, 1.000 millones de euros en un par de horas el pasado viernes. Es decir, que hay inversores privados que también ven oportunidades ya en estas emisiones.

Además, los tipos de referencia están alejándose de los niveles de caos absoluto y quiebras generalizadas. También se nota en el euribor, ya que la bajada se ha acentuado en las dos últimas sesiones, hasta marcar hoy el 2,78. Ahora, el diferencial con los tipos oficiales del Banco Central Europeo (BCE) es de tan sólo 28 puntos básicos (100 puntos básicos son un punto porcentual), aunque se podría ampliar si el BCE baja tipos el jueves, algo que no todo el mundo tiene tan claro.

Parece que los mercados han empezado a descongelarse, anecdóticamente, cuando el temporal de frio se cebaba con Europa (la realidad juega a ser caprichosa a menudo). Ésta ha sido el primer objetivo de los bancos centrales desde el inicio de la crisis, y parece que todas las medidas puestas en marcha desde entonces podrían empezar a dar objetivo. Habrá que estar muy atentos a ver que dice Trichet el jueves.

Para los escépticos, también hay una visión. Las entidades se habían apretado anormalmente el cinturón en la recta final de año para presentar un balance lo más saneado posible en la foto fija del 31 de diciembre, la que todo el mundo mirará con lupa cuando se publiquen resultados empresariales. Y, por lo tanto, podríamos estar tan sólo ante un puntual efecto “soltar un agujero de la correa del cinturón”.