bolsas

La crisis de Dubai World, la mayor empresa del pequeño emirato de Dubai, ha sacado a los mercados de la atonía en la que estaban instalados… y nos ha sacado a todos de la apatía. La gran pregunta es: ¿Cómo de profundo es este problema? ¿Hasta que punto puede ahondar la crisis de confianza que arrastran los ciudadanos? ¿Tendrá la fuerza suficiente para frenar la recuperación que estamos viendo en las principales economías? ¿Supondrá el punto y final a la recuperación de los mercados?

Todas estas dudas se están viendo también en los artículos de la comunidad en Unience y en el debate que están generando entre los usuarios, con dos post destacados:

- Aranea: Las caídas han aparecido cuando menos se esperaban

-  Goya: ¿Y qué hacemos tras Dubai?

También quiero mostrar algunos otros artículos que he leído en otros blogs y medios y me han parecido interesantes:

- Miquel Roig: Dubai puede dar al traste con el plan B de la recuperación Mundial

- Carlos Doblado y Alain Galibert: ¿Puede ser Dubai el detonante de un nuevo crash en las bolsas?

- Marc Garrigasait: ¿Y si Abu Dhabi le lanza una opa a Dubai?

- Cotizalia: ¿El impacto a corto plazo de Dubai? Menos que el default de Fadesa para la banca europea

- Gurusblog: ¿Dubai en quiebra?

- Juan Sainz de los Terreros: Dubai, no es oro todo lo que reluce ni chatarra… todo lo que reluce

- ABC: Dubai, la madre de todas las burbujas inmobiliarias

Más tarde añadiré también algunas referencias internacionales.

Lo realmente decisivo para las bolsas en las próximas semanas van a ser los resultados empresariales. Hoy, por ejemplo, en todos los medios financieros se puede leer que las bolsas suben con fuerza tras los resultados y las favorables estimaciones publicadas ayer por Intel, la compañía tecnológica.

Por eso, resulta esencial analizar los números publicados por las compañías para evaluar la consistencia de la recuperación, es vital leer entre líneas los informes de estimaciones de resultados para sacar conclusiones e invertir mejor.

Consciente de esto, Aranea, uno de los usuarios con más reputación en Unience, creó la semana pasada un grupo en el que os animo a participar. El nombre es elocuente: “Analizando los resultados publicados por las empresas“, y de momento somos siete miembros, aunque pronto seremos muchos más.

En el grupo todos los usuarios que quieran podrán escribir sobre sus estimaciones, pronósticos, análisis, noticias o cualquier tipo de comentarios sobre las compañías y sus resultados. Por ejemplo, ya hemos escrito sobre las cuentas de Intel y un resumen de todos los publicados en EEUU la semana pasada.

También hemos creado un calendario en el que se pueden ver las siguientes compañías en presentar sus cuentas, de tal manera que podamos seguir la evolución de esas acciones desde los días antes.  De momento está publicado el calendario hasta finales de la próxima semana. Consúltalo en el perfil del grupo.

Todos estáis invitados a participar en el grupo, seais inversores noveles, analistas financieros, asesores, gestores, relaciones con inversores, directivos de empresas… etc. Y ya sabes, si no tienes invitación, pídenosla y te la daremos pronto.

Acabo de ver en dshort.com este gráfico del que alguna otra vez he hablado. Lo significativo es que de rivalizar con el crack del 29 por ser el peor batacazo de la historia, ahora está más cerca de ser el gran mercado bajista que mejor se había recuperado a estas alturas de la crisis, a muy poca distancia del crash tecnológico.

Ya está claro que la salida de la crisis no se parece prácticamente a ninguna otra. ¿Cómo serán las siguientes líneas por escribir en la historia de las bolsas?

Hola, este mes de agosto, aunque media España estaba en la playa y la otra media en la montaña, parece que más de uno estábamos allí con un ordenador a mano o la espalda. Lo digo porque, como se puede ver a continuación, este mes ha sido fecundo en cuanto a los post escritos por los usuarios de Unience. Os muestro a continuación los diez más comentados en el pasado mes (No pongo el primero uno mío porque sea mío, sino porque ha sido el más comentado).

1. El que no quiera ver la recuperación económica que no mire, por Kaloxa
2. Declaraciones del 29 e idea para desarrollar, por Mister
3. El Ibex 35 ya ha tocado los 11.000 puntos, por Kaloxa
4. La sosez de los value y el poco run-run que damos, por Lovolive
5. Venta ETF Inverso, por Mister
6. Diario de un centimetro, por Marte265
7. Situación económica del país, por Yavoyo
8. La sombra de los HFTP, por Fernando Luque
9. Las máquinas toman el control de Wall Street, por Esteban
10. Esto toca a su fin, por Barritas

Como siempre, os animo a participar en la conversación alrededor de los mercados a través de los blogs personales de Unience. Y si no tienes aún invitación para hacerlo, sólo tienes que pedírnosla.

Las últimas subidas de los índices han convertido a la actual reacción de los mercados bursátiles en la mejor resurección de todas las muertes que en el último siglo habían vivido. O mejor dicho, la más fuerte y más rápida, superando al rebote posterior a 1929. Lo he visto en este gráfico que os pongo a continuación visto en el recomendable blog dshort.com.

Por un lado, casi resulta un alivio que la línea se aleje un poco de la trayectoria de los índices tras el estallido de la Gran Depresión porque hasta ahora sus comportamientos eran casi idénticos. Y eso asustaba un poco.

Respecto a la celeridad, aquí a mí me parece lógico. Todo es más veloz en esta crisis que las anteriores. Y es lógico porque contamos con tecnologías que aceleran las posibilidades de los agentes económicos y financiero como nunca antes.

En 1929 habría sido imposible, entre otras cosas, que la gente de dshort hubiera hecho el gráfico que os adjunto y que yo lo hubiese visto minutos después y ahora os lo muestre aquí. Pues eso mismo ocurre con la gestión de la política monetaria, los inventarios en las empresas, el efecto de las medidas de los bancos centrales…

¿Salgo? ¿Entro? ¿Reduzco posiciones? ¿Las aumento? ¿Espero a septiembre para tomar decisiones? Si te has planteado dudas parecidas a ésta durante la última semana, bienvenido al estado de la mente y las emociones donde se encuentran ahora mismo la mayoría de los inversores, tras las fuertes subidas de las bolsas en las últimas semanas.

Y todas estas dudas están planteadas, de una u otra manera, en el post que ayer escribió Joaquín Díez en su blog personal en Unience. Tanto en el propio artículo escrito por este usuario, que es parte del equipo de Unience, como en los comentarios al mismo que estamos realizando el resto de la comunidad. Me parece muy representativo el puro hecho de que apenas en unas horas, y en un momento en el que la mayoría de inversores están pensando más en la playa que en otra cosa, el post tuviera más de 10 comentarios.

Pero también me parece muy representativa la palabra utilizada en ese títular: vértigo. La RAE le da tres significados a este término: “1.  m. Med. Trastorno del sentido del equilibrio caracterizado por una sensación de movimiento rotatorio del cuerpo o de los objetos que lo rodean. 2. m. Med. Turbación del juicio, repentina y pasajera. 3. m. Apresuramiento anormal de la actividad de una persona o colectividad”. ¿Qué podemos concluir?

Tachán, tachán… que el denominador común de las tres es la irracionalidad. Todas tienen que ver con desequilibrios, turbaciones o apresuramientos anormales, nada con la racionalidad. ¿Qué nos influye más cuando los mercados han recuperado un 50 por ciento: el vértigo o el planteamiento racional de que los mercados están caros o baratos?

Si has elegido esta última opción, vuélve a plantearte la pregunta y sé sincero contigo mismo. Ahora mismo hay muchos inversores que no están dispuestos a aceptar la realidad porque desde hace meses vienen defendiendo la opción contraria. Y no están dispuestos a ver que el mundo ha cambiado muchísimo desde la tercera semana de marzo, cuando parecía que efectivamente volvíamos a la economía del trueque, cuando el dinero todavía no circulaba ni lo más mínimo, cuando no había manera de financiarse… La macro sigue estando fatal es cierto, pero no volvemos al trueque.

En su caso, puede que, al igual que el autor del post que arriba os cito sentía el vértigo a seguir en el mercado, puede que les esté ocurriendo lo contrario subliminalmente, que estén siendo víctimas emocionales del vértigo a entrar en el mercado demasiado tarde. Ojo, no quiero decir que eso esté sucediéndole a todo el mundo, pero sí a muchos inversores, que acabarán superando ese vértigo cuando efectivamente el mercado esté a punto de venirse abajo.

¿Y tú cómo te ves? ¿En cuál de los dos vértigos te ves más?

Parece que los directivos de las compañías estadounidenses no ven sostenibles los niveles en los que se mueven sus compañías tras el rebote desde mínimos. En FT.com la noticia de portada resalta estas cifras elocuentes: en junio los ejecutivos han vendido títulos de sus propias compañías por valor de 2.600 millones de dólares, mientras que tan sólo ha habido compras por valor de 120 millones de dólares. Es decir, 22 veces más ventas que compras, según datos de la SEC compilados por Trimtabs.

Parece que los 'insiders' desconfían de los niveles actuales de las bolsas

Esta actuación está acorde con lo que muchas compañías están argumentando: que no ven todavía una mejoría en sus negocios. Y, claro, si el panorama no mejora y las acciones siguen subiendo, la reacción lógica es vender títulos.

También puede haber aquí cierto efecto estacional: como se acerca el verano y los últimos años no ha sido un tiempo de tranquilidad para las bolsas, muchos venden para poder descansar tranquilos estas vacaciones.

Lo más inquietante de este dato de ventas es que coincide con los máximos del dinero tonto, que ya comenté el jueves pasado tanto aquí como en Cotizalia. Es decir, los inversores considerados tradicionalmente como más certeros están pasándole acciones a los que suelen ser los menos acertados en sus movimientos en bolsa. A la vista de estos datos, se entiende mejor la inestabilidad de los mercados en las últimas semanas.

Sin embargo, hay que tener presente que los directivos también se equivocan. Quienes siguen este blog, recordarán que el pasado 11 de mayo escribí un post en el que comentaba unos datos parecidos. En aquella ocasión los datos eran recopilados por otra firma de medición de estadísticas, Washington Service. Y mayo fue un muy buen mes para la renta variable.

En esta situación de incertidumbre conviene estar atento, ya que tanto esta semana como la próxima están cargadas de citas importantísimas: hoy empieza una reunión del Comité de Mercado Abierto de la Reserva Federal. No se esperan movimientos en los tipos de interés, pero sí nuevas medidas especiales para aumentar la liquidez en los mercados. Y los mercados tienen en la mirilla el viernes de la semana que viene, cuando se publican nuevos datos de desempleo.

Es lógico que a las bolsas les asuste la deflación, como se conoce a la caída continuada de los precios… los veteranos del mercado nos hablan muy mal de este monstruo y la mayoría de los que estamos en los mercados nunca le hemos visto la cara. En concreto, quienes tenemos menos de 50 año nunca hemos convivido con ella (en Estados Unidos), según revela este gráfico visto en dshort.com.

Lo cierto es que el gráfico demuestra los efectos positivos de la política monetaria durante los últimos cincuenta años. Salvo en el periodo de estanflación (subida de precios sin crecimiento económico) de los años setenta, los precios han estado tremendamente estables en Estados Unidos. Sobre todo, mirando esta cifra en comparación con el medio siglo anterior, en el que los picos de subidas y bajadas de precios eran alucinantes.

¿Volvemos a tener deflación medio siglo después? Eso parece, aunque falta por ver el efecto que definitivamente tiene China, la gran esperanza de la economía mundial para reflotar el consumo. Así está pasando, por ejemplo, con el petróleo, donde el repunte de la demanda en los últimos meses ha sido la fuerza que ha tirado de la recuperación del barril.

En el artículo que hoy escribo en Cotizalia, hago referencia a una curiosa estadística: “el dinero tonto”. Se trata de un índice que siguen algunos blogs estadounidenses para medir el sentimiento de mercado de grupos de inversores que tradicionalmente se han equivocado. Y, como podéis ver en este gráfico, este índice se situó en máximos de los últimos meses la semana pasada. Justo antes de empezar la recogida de beneficios de esta semana.

Este tipo de estadísticas no siempre funciona, como se puede ver también en el gráfico, pero sí pueden ser un factor más a tener en cuenta a la hora de mirar al mercado. Cuando se llega a tales niveles, siempre pasa algo: o estamos en un gran mercado alcista o se avecina una corrección.

Hace casi 30 años, una portada de la revista Business Week proclamaba a los cuatro vientos “La muerte de las acciones”. Su publicación no pudo ser más inoportuna, ya que coincidió prácticamente con el suelo del mercado y apenas unos meses después nació un mercado alcista que se prolongó durante las siguientes dos décadas. ¿Se está repitiendo la historia de nuevo?

Poco después de publicarse esta portada en 1979, se inició un mercado alcista que duró 20 años

A principios de febrero, la web de FT Alphaville recogía una cita similar a la de la revista americana. En esta ocasión, tomada del último informe de unos de los responsables de estrategia de Citigroup, Robert Buckland. Con su cita también buscaba meter en una tumba a la renta variable: “La cultura de las acciones está muerta”, dijo por la “la combinacion de retornos miserables y volatlidad extrema”.

Si el rebote de los mercados en las últimas semanas se confirma y las bolsas han visto suelo (no tengo ni idea), los inversores deberían apuntar la siguiente máxima en algún lugar: “Cuando alguien dé por muertas las acciones están a punto de resucitar”.

Lo cierto es que estas teorías están en la línea de las llamadas finanzas del comportamiento, que básicamente indican que cuanto mayor es el pesimismo suele ser el mejor momento para comprar y viceversa. Y esto si ha funcionado durante esta crisis: por ejemplo, justo en el máximo de pesimismo de la encuesta de la Asociación Americana de Inversores Individuales fue cuando empezó el rebote de los mercados, que coincidió también con la portada de Barron’s que aquí comentamos que pronosticaba un suelo en las bolsas, que se mostró  tan acertada.

¿Y cómo está la citada encuesta ahora? Pues ganando adeptos al optimismo, pero todavía poco a poco. La señal de sentimiento que ahora invita más a la prudencia viene de la encuesta semanal de Charcrafts, que mide cómo de optimistas son los editores de newsletter americanos a corto plazo. Según cuenta este blog, ahora se encuentra ahora en el nivel más alto desde que empezó el mercado bajista, algo que ha coincidido con techos de mercado en ocasiones anteriores.