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Os mostramos la entrevista que le hemos realizado este viernes a José Luis Martínez Campuzano, el estratega de Citi en España. Aquí tenéis la primera parte, la semana que viene os mostraremos la segunda en el area multimedia de la home de unience, la red social de finanzas.
Saludos y gracias
La semana pasada cayó en mi buzón de correo electrónico esta interesante presentación que os adjunto. O mejo dicho, este pequeño y atrevido resumen, que no es otra cosa que las previsiones para 2010 de uno de los grandes en Wall Street: Byron Wein, quien fuera uno de los estrategas de Morgan Stanley, que dejó la firma para unirse a Pequot Capital y más tarde se ha enrolado en las filas de Blackstone Group. Inserto bajo esta línea las diapositivas de las que os hablo y bajo el mismo un resumen en castellano.
En fin, ¿qué os parecen? ¿Qué previsiones os parecen más reales como sorpresas para este año?
Es la pregunta de moda: ¿Será esta caída la buena? ¿Ha llegado el lobo (o el oso en la terminología de Wall Street) tras casi un año sin aparecer? ¿Se trata de una mera pausa en el camino o ha llegado el momento de hacer las maletas y buscar un cobertizo para refugiarse? 
Durante los últimos días se han podido leer muchos artículos en prensa y toda una variedad de post en la blogosfera financiera, que tratan de hallar una respuesta para esta crucial pregunta. También entre los usuarios de Unience ha sido uno de los temas estrellas de las últimas semanas, con algunos usuarios incluso comentando cómo repliegan (o replegamos) posiciones. Como suele pasar, lo complicado aquí resulta trazar conclusiones al respecto, pero sí conviene hacer un barrido de las distintas líneas que se pueden apreciar en estos artículos, y esto es lo que busco con este post.
Para empezar, me voy a la fuente: Barron’s. Aunque fuera pura casualidad, siempre recuerdo que el semanario de inversión más seguido de Estados Unidos acertó totalmente en el arranque del mercado alcista en marzo de 2009. En concreto, anunció que el mercado estaba tocando suelo apenas unas horas antes de que así sucediera. ¿Y qué dice esta publicación ahora?
Uno de sus columnistas Michel Santoni se pregunta si esta “¿es la grande?” y se responde a sí mismo que “probablemente no”. Cita Santoni diversos puntos a favor de su teoría, entre ellos un estudio de NetDavis Research, según el cual un mercado alcista nunca ha acabado pronto desde 1967 después de que el 25% de las acciones del S&P 500 marcara nuevos máximos de un año. También cita una estadística del estratega de Citi, Tobias Levkovich, según la cual cuando un activo ha recibido tanto dinero como los bonos en los últimos meses suele darse un buen batacazo después.
Otro artículo interesante lo publica hoy Expansión, con una entrevista a algunos de los principales gestores de fondos e inversiones españoles. La enorme mayoría de los expertos afirma que la renta variable seguirá teniendo recorrido durante 2010, si bien con volatilidad y estando muy acertado en la selección de valores, lo cual no es nada fácil. En general, los expertos ven las caídas como oportunidades para comprar buenos títulos.
En el terreno de los blogs, interesante también el artículo de Jesús Pérez en especulacion.org recordando que en el mercado alcista iniciado en 2003 también hubo un periodo negativo en 2004, lo cual no significó que se rompiera la tendencia. Recuerda que Jesús, en una parte muy interesante, que vender demasiado pronto lleva a muchos inversores a evitar obtener rentabilidades superiores al 100 por cien en acciones concretas. Pero de esto hablaré otro día en profundidad hablando del gran Peter Lynch. Y termino el repaso con Carlos Doblado, en elEconomista. Señala que a corto plazo la realidad muestra que los bajistas han ganado una batalla y que estamos ante una corrección, pero asegura que la tendencia de fondo se mantiene.
El final de la semana ha sido moderadamente intenso en Wall Street, con dos acontecimientos destacables. El primero, los nuevos máximos anuales de cierre en los que ha terminado la sesión el índice Dow Jones del mercado americano. Lo ha conseguido por los pelos al cerrar en 10.472 puntos, con una subida del 0,6 por ciento en la última sesión. No ha conseguido el registro el S&P 500, que se queda a unos cuanto puntitos, a un tiro de piedra.
Claro, que como ha venido pasando en las últimas sesiones, el volumen ha sido muy suave, confirmando que para los gestores y grandes inversores el año ya está hecho, y que se esperará a los primeros días de enero para configurar carteras de cara a 2010. Si eso es así, atentos a los primeros días de enero, podemos ver movimientos intensos en los mercados. Aun así, habrá que ver si este año se produce otro de los grandes mitos de Wall Street, el conocido como Rally de Santa Claus.
Dicho lo cual, la otra gran noticia en el mercado hoy ha sido precisamente exógena. La Cámara de Representantes ha aprobado hoy la nueva regulación sobre el sector financiero, la mayor desde la Gran Depresión, según se dice en medios como Marketwatch. La votación ha sido ajustada, con un 223-202 final. Por cierto, todos los votos a favor de la aprobación han sido de demócratas. Ningún republicano se ha mostrado partidario de esta mayor regulación sobre Wall Street. Otro día analizaremos en detalle las nuevas medidas.
Al terminar, Nancy Pelosi ha hecho una de esas declaraciones taxativas tan propias de los políticos: “Estamos mandando un mensaje claro a Wall Street: la fiesta ha terminado”. Irónicamente, esta nueva normativa haya llegado el mismo día en que se cumplía un año del estallido del escándalo Madoff, una entidad que en realidad tenía una actividad muy regulada. Es decir, donde la culpa no la tuvo la ausencia de regulación, sino las carencias en la aplicación de parte de esa regulación existente.
En fin, a grandes rasgos, la Wall Street Reform and Consumer Protection Act implica, entre otras medidas:
El Ibex, el índice de referencia del mercado español, ha cerrado su primera semana por encima de los 12.000 puntos, tras subir cerca de un 1 por ciento en la sesión. La “culpa” la ha tenido un dato excepcional que ha superado claramente las expectativas del mercado, que esperaba que se destruyeran unos 100.000 empleos más en el último mes. Wall Street también recibió la noticia con fuertes subidas, pero a media sesión se han borrado e incluso han entrado en negativo. Entonces, ¿es bueno o malo el dato?
Vamos a ver muchas dudas como estas en las próximas semanas. Por muy bueno que sea un dato, puede que para las bolsas no lo sean tanto, porque puede llevar a muchos inversores a pensar que habrá subidas de tipos más rápidas que las esperadas, y eso hará más atractivos otros productos que la renta variable. Quizá haya mucho de esto en las vacilaciones de Wall Street tras este impresionante dato.
Pero ojo, hay que tener en cuenta también que, aunque estas dudas siempre se dan al comienzo de las recuperaciones, los primeros meses (y a veces años) de recuperación de puestos de trabajo sí suelen ser buenos para las bolsas. Los más viejos del lugar recordaréis precisamente este post que escribí hace algún tiempo, que mostraba que cuando el mercado laboral deja de caer las bolsas suelen seguir subiendo. De hecho, pese a ser un indicador retardado, no suele ser mala estrategia entrar en el mercado cuando el paro toca suelo y salir cuando ha tocado techo. Claro, lo difícil es saber si el mercado laboral ha tocado suelo o se trata sólo de un descanso en el descenso.
Y aquí, claro, cada uno puede tener su opinión. Pero incluso algunos de los bloggers más críticos y escépticos con la recuperación de la economía estadounidense empieza a tener en cuenta esa posibilidad (Eso sí, recordando que esta recuperación se ha producido sólo por la impresión de dinero por parte de la Reserva Federal y que las consecuencias se verán en algún momento) y destaca este gráfico en su blog, que muestra la tendencia de medio plazo.
¿Se repetirá la historia de que los primeros meses de recuperación laboral son buenos para el mercado? Eso ya es jugar a ser adivino, algo muy complejo. Y, además, hay que tener en cuenta que desde que estalló la crisis prácticamente no se ha cumplido ninguna de estas reglas estadísticas no escritas de los mercados.
La crisis de Dubai World, la mayor empresa del pequeño emirato de Dubai, ha sacado a los mercados de la atonía en la que estaban instalados… y nos ha sacado a todos de la apatía. La gran pregunta es: ¿Cómo de profundo es este problema? ¿Hasta que punto puede ahondar la crisis de confianza que arrastran los ciudadanos? ¿Tendrá la fuerza suficiente para frenar la recuperación que estamos viendo en las principales economías? ¿Supondrá el punto y final a la recuperación de los mercados?
Todas estas dudas se están viendo también en los artículos de la comunidad en Unience y en el debate que están generando entre los usuarios, con dos post destacados:
- Aranea: Las caídas han aparecido cuando menos se esperaban
- Goya: ¿Y qué hacemos tras Dubai?
También quiero mostrar algunos otros artículos que he leído en otros blogs y medios y me han parecido interesantes:
- Miquel Roig: Dubai puede dar al traste con el plan B de la recuperación Mundial
- Carlos Doblado y Alain Galibert: ¿Puede ser Dubai el detonante de un nuevo crash en las bolsas?
- Marc Garrigasait: ¿Y si Abu Dhabi le lanza una opa a Dubai?
- Cotizalia: ¿El impacto a corto plazo de Dubai? Menos que el default de Fadesa para la banca europea
- Gurusblog: ¿Dubai en quiebra?
- Juan Sainz de los Terreros: Dubai, no es oro todo lo que reluce ni chatarra… todo lo que reluce
- ABC: Dubai, la madre de todas las burbujas inmobiliarias
Más tarde añadiré también algunas referencias internacionales.
Lo realmente decisivo para las bolsas en las próximas semanas van a ser los resultados empresariales. Hoy, por ejemplo, en todos los medios financieros se puede leer que las bolsas suben con fuerza tras los resultados y las favorables estimaciones publicadas ayer por Intel, la compañía tecnológica.
Por eso, resulta esencial analizar los números publicados por las compañías para evaluar la consistencia de la recuperación, es vital leer entre líneas los informes de estimaciones de resultados para sacar conclusiones e invertir mejor.
Consciente de esto, Aranea, uno de los usuarios con más reputación en Unience, creó la semana pasada un grupo en el que os animo a participar. El nombre es elocuente: “Analizando los resultados publicados por las empresas“, y de momento somos siete miembros, aunque pronto seremos muchos más.
En el grupo todos los usuarios que quieran podrán escribir sobre sus estimaciones, pronósticos, análisis, noticias o cualquier tipo de comentarios sobre las compañías y sus resultados. Por ejemplo, ya hemos escrito sobre las cuentas de Intel y un resumen de todos los publicados en EEUU la semana pasada.
También hemos creado un calendario en el que se pueden ver las siguientes compañías en presentar sus cuentas, de tal manera que podamos seguir la evolución de esas acciones desde los días antes. De momento está publicado el calendario hasta finales de la próxima semana. Consúltalo en el perfil del grupo.
Todos estáis invitados a participar en el grupo, seais inversores noveles, analistas financieros, asesores, gestores, relaciones con inversores, directivos de empresas… etc. Y ya sabes, si no tienes invitación, pídenosla y te la daremos pronto.
Acabo de ver en dshort.com este gráfico del que alguna otra vez he hablado. Lo significativo es que de rivalizar con el crack del 29 por ser el peor batacazo de la historia, ahora está más cerca de ser el gran mercado bajista que mejor se había recuperado a estas alturas de la crisis, a muy poca distancia del crash tecnológico.
Ya está claro que la salida de la crisis no se parece prácticamente a ninguna otra. ¿Cómo serán las siguientes líneas por escribir en la historia de las bolsas?
Hola, este mes de agosto, aunque media España estaba en la playa y la otra media en la montaña, parece que más de uno estábamos allí con un ordenador a mano o la espalda. Lo digo porque, como se puede ver a continuación, este mes ha sido fecundo en cuanto a los post escritos por los usuarios de Unience. Os muestro a continuación los diez más comentados en el pasado mes (No pongo el primero uno mío porque sea mío, sino porque ha sido el más comentado).
Como siempre, os animo a participar en la conversación alrededor de los mercados a través de los blogs personales de Unience. Y si no tienes aún invitación para hacerlo, sólo tienes que pedírnosla.
Las últimas subidas de los índices han convertido a la actual reacción de los mercados bursátiles en la mejor resurección de todas las muertes que en el último siglo habían vivido. O mejor dicho, la más fuerte y más rápida, superando al rebote posterior a 1929. Lo he visto en este gráfico que os pongo a continuación visto en el recomendable blog dshort.com.
Por un lado, casi resulta un alivio que la línea se aleje un poco de la trayectoria de los índices tras el estallido de la Gran Depresión porque hasta ahora sus comportamientos eran casi idénticos. Y eso asustaba un poco.
Respecto a la celeridad, aquí a mí me parece lógico. Todo es más veloz en esta crisis que las anteriores. Y es lógico porque contamos con tecnologías que aceleran las posibilidades de los agentes económicos y financiero como nunca antes.
En 1929 habría sido imposible, entre otras cosas, que la gente de dshort hubiera hecho el gráfico que os adjunto y que yo lo hubiese visto minutos después y ahora os lo muestre aquí. Pues eso mismo ocurre con la gestión de la política monetaria, los inventarios en las empresas, el efecto de las medidas de los bancos centrales…
