alcistas

El año ha comenzado dando una nueva oportunidad a los mercados según nos muestra la última encuesta de sentimiento de mercado Unience – Morningstar.  El porcentaje de inversores que se considera bajista se reduce un 3% con respecto al pasado mes de diciembre, siendo con un 19% la cifra más bajas desde que en abril de 2011 alcanzara su mínimo anual del 14%.

Los inversores que se declaran alcistas reducen sutílmente su presencia, pero siguen siendo el grupo mayoritario con una proporción del 42%. Tanto el decrecimiento de los optimistas como el de los pesimistas ha sido compensado con el incremento de aquellos que ven los mercados de forma neutral, que suben este mes de enero un 4% y acortan distancias con los alcistas con un 39%.

En cuanto a los activos en los que los piensan invertir en los próximos 3 meses, la Renta Variable es la opción preferida por la mayoría de los inversores. En concreto, el 30,4% tiene intención de invertir Renta Variable española, el 15,3% en RV europea, el 13,3% en RT USA, y solamente el 6,27% en RV Emergente. En cuanto al resto de activos, las preferencias están muy divididas, las siguientes opciones más seleccionadas son depósitos (9,8%), RF Corporativa Euro (6,27%) y Gestión Alternativa (4,70%).

Estas composiciones de cartera van en la línea de la tendencia actual. Así, ante la pregunta de qué activos pesan más en sus carteras, 38% asegura tener la mayor parte de sus inversiones en Renta Variable, mientras que el 19,9 se encuentran en liquidez y el 12,9% en depósitos.

No sabemos si será el espíritu de buenos deseos propio de estas fechas, las medidas del BCE para la liquidez o la confianza ante el nuevo Gobierno, pero lo cierto es que la confianza de los inversores ha vivido un fuerte repunte en la última edición de la encuesta mensual de sentimiento de mercado que elaboramos entre Unience y Morningstar.

Así, el sentimiento alcista se eleva hasta el 43,3% de las respuestas, la lectura más alta desde el pasado mes de abril, cuando el positivismo alcanzó máximos del año al rozar el 60%. De este modo, se convierte de nuevo en el sentimiento reinante en los inversores que han respondido la encuesta, después de tres meses en los que las opciones con más adeptos eran el sentimiento neutral o el bajista.

Precisamente estos dos sentimientos caen con fuerza en esta última encuesta, realizada entre el 19 y el 25 de diciembre, y contestada por 120 inversores. El pesimismo, de hecho, cae hasta el 21,7% de los encuestados, también la cifra más baja desde abril, mientras que el neutral vuelve a su media histórica desde que realizamos la encuesta, en el entorno del 35%.

Estas son las respuestas respecto al sentimiento sobre la bolsa en general, pero en esta edición además preguntábamos en concreto sobre el nivel esperado para el cierre de la bolsa española en 2012. Y también aquí se aprecia este optimismo, como es lógico.

Más de la mitad de los inversores esperan avances desde el cierre de hoy hasta Nochevieja de 2012. En concreto, un 22,5% se muestran muy optimistas y esperan avances cercanos o superiores al 15%, que lleven al índice a cerrar en el entorno de los 10.000 puntos o más arriba. Son más, un 30%, quienes esperan subidas más moderadas en el conjunto de 2012, de hasta un 10%.

Un 22,5% consideran que será un año que termine sin grandes cambios respecto al nivel donde lo dejamos. Y una cifra similar espera retrocesos. Son mayoría entre estos últimos quienes consideran que los retrocesos serán moderados, de hasta un 10% como máximo, y que no veremos nuevos mínimos. Sólo un 6,7% de los encuestados espera un nuevo desastre bursátil que lleve al mercado español a nuevos mínimos por debajo de los 7.000 puntos.

Desde Unience aprovechamos el buen espíritu de estas respuestas y que es nuestro último post del año para desearos que 2012 sea un gran año en todos los sentidos. Un abrazo de todo el Unience Team.

Ayer, al cierre de los mercados, nos encontramos con la noticia de una acción sobre los mercados que ya se implementó en 2008: los reguladores de distintos países europeos, entre ellos España, han decidido prohibir las posiciones bajistas en bancos durante las próximas dos semanas.

Aunque como ya nos contó Daniel Lacalle recientemente, esta medida no fue precisamente efectiva la última vez, los reguladores han vuelto a ponerla argumentando que:

“La situación de extrema volatilidad que atraviesan los mercados de valores europeos, en especial las cotizaciones de acciones de entidades financieras, está incidiendo de forma clara en la estabilidad de los mercados y puede perturbar su ordenado funcionamiento”

Como mucha gente todavía desconoce cómo se toman estas posiciones, María Tejero ha intentado explicarlo en este post, para que se pueda entender bien el funcionamiento de tomar posiciones bajistas en bolsa.

La intención de los inversores bajistas yo creo que está clara: ganar dinero con su estrategia o bien proteger su cartera si no ven nada clara la situación. Efectivamente, quieren obtener rentabilidad con su dinero. En esto, no se diferencian en nada de los inversores “alcistas”. Más discutible pueden ser los atributos con los que invierten unos y otros (que suele ser el mismo, pero unas veces invierte al alza y otras a la baja), pero su fin último es el mismo.

Desde el punto de vista de mercado, los bajistas aportan liquidez al sistema. Cuando uno quiere comprar unas acciones, necesita alguien que se las venda. Si hay inversores bajistas, habrá más gente a la que poder comprar y vender las acciones. Además, ayudan a que se corrijan los excesos, a que se pinchen las burbujas.

Si no hubiera inversores bajistas, por lo tanto, sería posible que las burbujas de los mercados siguieran creciendo y creciendo. Por ejemplo, lo hemos visto en el mercado inmobiliario en España. ¿Y entonces, cómo hacemos para que las burbujas no crezcan más o no se formen, y así no sean tan necesarios los bajistas?

Si le aplicamos un poquito de ironía, podríamos decir que entonces lo mejor sería que, en un determinado momento, se prohibieran las posiciones alcistas ¿No? Es decir, cuando las bolsas están disparadas, y se está creando una burbuja, se permiten sólo las posiciones bajistas para que no se cometan más excesos.

Claro, eso no sería un mercado, sino un sistema totalmente controlado en el que una sola persona, o un conjunto de personas, decidirían cuánto debe ser el precio las cosas… Hasta donde pueden subir y hasta donde pueden bajar. ¿Suena absurdo, verdad? Pues eso.

¿Qué opinas tú de la prohibición de las posiciones bajistas? ¿Consideras apropiada la decisión? ¿La justificas en estos momentos de mercado tan extremos?

Los ánimos de los inversores se encuentran bastante alicaídos. Es la conclusión principal del avance que hacemos en este post de la última encuesta de sentimiento Unience – Morningstar que cada mes responden cerca de 200 inversores de Unience, el 90% particulares y un 10% profesionales.

En la lectura de junio, tras la encuesta realizada entre el 20 y el 26 del mes, el sentimiento alcista ha caído hasta mínimos desde que realizamos esta encuesta desde diciembre de 2009. La cifra de optimistas ha bajado por primera vez del 30 por ciento.

Ni siquiera en otros momentos de incertidumbre del mercado, como el verano de 2010, se había situado la cifra de optimistas por debajo de estos niveles.

La caída de los alcistas ha dado lugar al aumento de las otras dos posibles respuestas, pero con un claro dominio de los inversores con ánimo neutral. Este sentimiento ha pasado al 41,1%, la segunda lectura más alta desde que se realiza la encuesta.

También aumenta el sentimiento pesimista, aunque todavía sigue siendo la opción con menos adeptos entre los casi 200 participantes en la encuesta. Aún así, es llamativo que en sólo dos meses se haya más que duplicado, pasando del 13,7% de abril al 29,2% de junio.

Este post es sólo un avance de la encuesta de este mes, que durante los próximos días publicaremos con los resultados completos en un informe específico.

Después del adelanto que hacíamos el martes de los resultados de la encuesta de sentimiento de mercado Morningstar – Unience de junio, ya tenemos aquí los resultados definitivos. En esta ocasión hemos sido 200 inversores los que hemos participado, un 90% particulares y un 10% profesionales de la inversión.

Como ya destacábamos, la nota predominante ha sido la fuerte caída general de la confianza, que ha bajado desde máximos históricos cercanos al 60%, hasta sólo el 37%, en línea con el porcentaje de los que se muestran neutrales respecto a la renta variable para los próximos 12 meses.

Como cabe esperar por un movimiento de este tipo, el sentimiento bajista también ha vivido un fuerte avance, pasando desde los mínimos próximos al 13% hasta casi el doble, el 25,3%.

Estas reacciones en el ánimo inversor han llegado después de los malos resultados que han obtenido las bolsas en mayo, un mes que en el caso del Ibex 35, el índice de la bolsa española, acabó con retrocesos próximos al 4%, y que también tuvo un tono negativo en la mayoría de bolsas mundiales.

Las tendencias en las respuestan han coincidido tanto entre los particulares de la inversión como entre los profesionales: brusca reducción del optimismo, leve aumento del sentimiento neutral y subida fuerte del pesimismo.

Así, entre los particulares los indecisos pasan a dominar la encuesta, superando ligeramente a los alcistas

Por el contrario, entre los profesionales todavía se mantiene el optimismo como la respuesta preferida, aunque la distancia con los pesimistas pasa a ser la menor desde que en noviembre incluso fuera la opción preferida.

Respecto a las preferencias de inversión para los próximos meses, llaman la atención varios puntos en los que incidiremos en próximos artículos. Se da un fuerte aumento de las opciones más pasivas respecto al dinero entre los inversores particulares: un 26,4% apuesta por depósitos o liquidez mientras que un 21% afirma no querer invertir en los próximos tres meses. Sólo superan estas cifras las respuestas renta variable española, elegida por casi un 40% y renta variable europea, con un 35,4%.

Llama poderosamente la atención la caída en desgracia de los mercados emergentes, en los que ahora sólo se plantea invertir a corto plazo un 13,5% de los encuestados.

Este último punto también se da entre los profesionales, aunque no tan acusado. Entre estos, llama la atención la apuesta por la renta variable europea, un activo en el que confían el 70% de los que han participado en la encuesta.

Por último, la encuesta especial de este mes giraba en torno al ciclo de materias primas, intentábamos descubrir el feeling de los inversores con respecto a estos activos.

Pues bien, las respuestas están muy fragmentadas. En las lecturas opuestas, ganaban los optimistas. Un 20,2% consideran que no se ha roto el ciclo alcista de las materias primas, casi el doble que el 13% que considera que ya han tocado techo.

En las lecturas intermedias, sensaciones parecidas.. Un 34,8% considera que son más las excepciones de materias primas en las que ya hemos visto los máximos, frente al 15% que considera lo contrario, que las excepciones son las que no han tocado máximos, que la mayoría ya estarían caras. Por lo tanto, sigue habiendo un ambiente más bien alcista en la visión sobre estos activos.

Esta encuesta se realizó entre inversores registrados en Unience entre el pasado lunes 20 y el domingo 27 de mayo. La encuesta Unience – Morningstar de sentimiento de mercado se lleva realizando desde diciembre de 2009. La próxima tendrá lugar entre el 20 y el 26 de junio.

La ausencia de noticias relevantes propia de la época veraniega y los movimientos técnicos de los índices están llevando a más de uno a pensar que estamos en un momento crucial para los mercados. Esto se ha reflejado perfectamente en algunos de los últimos artículos de los inversores en Unience. Y además, con variedad de opiniones. 2

Tanto el índice Dow Jones como el Ibex están tanteando la barrera psicológica de los 10.000 puntos

Sin ir más lejos, hoy mismo vemos dos artículos que apuntan cada uno hacia una dirección distinta. José Ignacio asegura que la señal bajista peligrosa que se veía en los mercados se está cumpliendo a la perfección,  recordando que “si el ibex se aleja mucho de 10.000 puntos, mal asunto, puede seguir cayendo”. El otro sentimiento lo pone HedgeFundTrader, quien, aunque recuerda que está posicionado a la baja en los mercados, no descarta que esta semana la bolsa inicie un fuerte arranque alcista. E Ideas de Trading propone los niveles a vigilar. Y no son los únicos artículos, si se ve los más comentados la semana pasada también encontramos varios sobre esta disyuntiva.

Además, nos encontramos con dos lecturas interesantes hoy en los medios. En Funds People vemos que Carmignac, la gestora francesa con muy buenos resultados a tres y cinco años aunque flojos en los últimos meses, vuelve a apostar por las bolsas con fuerza en sus fondos insignia. Y en elEconomista se nos sugieren “cuatro posibles detonantes de un estallido alcista“.

En estas, esta semana estamos realizando la encuesta mensual de sentimiento de mercado Unience – Morningstar (a la que te animamos a participar si aún no lo has hecho). ¿Y cómo van las cosas por ahora? Parece que los bajistas escasean. Hasta ahora apenas uno de cada cuatro personas que han rellenado la encuesta confía en el buen resultado de la bolsa durante los próximos 12 meses. Ya veremos cómo queda la foto final.

De momento, todos los ojos están puestos en dos barreras psicológicas, de esas que se forman por la magia de los números redondos. En ambos casos, el nivel a vigilar son los 10.000 puntos… Sucede así tanto en el Dow Jones en el caso de Wall Street, que ayer consiguió salvar ese nivel al término de la sesión, como en el Ibex, que ahora se debate sobre esa zona.

El mercado americano ha vuelto a vivir una sesión de importantes subidas, sobre todo en Wall Streed, donde tanto el Dow Jones como el S&P 500 han marcado máximos del último año, cerca de los 10.100 y los 1.100 puntos, respectivamente.

Esto ha ocurrido en el 22º aniversario del peor día en la historia de los mercados: el crash de 1987. He rescatado un par de videos interesantes al respecto. Primero, cómo se contó aquel día en los informativos, como podéis ver en este video de la CBS.

El segundo, es de una fecha muy distinta, hace sólo dos años. ¿Por qué lo pongo? Porque entonces Robert Prechter, el hombre que ya predijo el crash del 87, comenta que esperaba un nuevo desastre en los mercados.

Por cierto, Prechter es ahora muy bajista. ¿Volverá a acertar?

El toro, símbolo de Wall Street y de los mercados alcistas, aplastando al hombre. Es una obra de un artista chino, Chen Wenling. Podéis ver otras fotos de la muestra aquí http://acidcow.com/pics/4374-emergency-escape-by-chen-wenling-3-pics.html

BNP Paribas me invitó ayer a una copa para celebrar que llevan ya tres años en el negocio de los warrants en España. Al finalizar el evento, Mariam Pérez-Camino, directora del negocio de warrants del banco francés en España, me contó algo que yo sospechaba: la inmensa mayoría de los inversores que están operando con ellos a través de estos productos llevan meses abriendo estrategias bajistas, que lógicamente les acaban resultando perniciosas.

Me contaba Mariam que ellos les están insistiendo a los clientes que tengan cuidado con estas estrategias, que la tendencia del mercado es alcista, pero este tipo de inversores siguen empeñados en tomar posiciones a la baja, a la espera del recorte que no acaba de llegar. Y claro, esto no deja de ser un problema para el negocio, ya que cuando los inversores pierden dinero tienden a reducir la operativa.

Muchos inversores están viviendo un drama especulando con esta idea, con la caída de los mercados. No tengo datos que lo confirmen, pero me temo que muchos de ellos, además, se llevaron buena parte del castigo de los mercados cuando todo se vino abajo. Se salieron en un mal momento, probablemente cerca de mínimos, y esto les llevó a restar credibilidad al rebote (por el efecto “no me puedo haber equivocado”). Y según ha ido creciendo éste, han ido pensando que era imposible y que en algún momento tenía que volver a caer. Al principio, pensaban que para buscar nuevos mínimos; ahora, para corregir parte de lo subido.

Recuerdo que en Bolsalía, en una conferencia que moderé, en el turno de preguntas varios inversores le dijeron a Carlos Doblado, de Bolságora (autor de nuestro post invitado de ayer, que basó su exposición en torno a un posible fuerte rebote del mercado), que ellos (los inversores) habían abierto una estrategia bajista para aprovecharse de las caídas que esperaban para el mercado, tras el rebote de las últimas semanas. Aquello fue el pasado 4 de abril, cuando el mercado llevaba apenas tres semanas subiendo desde mínimos.

Recuerdo también que José María Huch, de Gurusblog, preguntó a los asistentes a su ponencia cuál era su sentimiento de mercado, y la mayoría dijo bajistas. Mientras estaba allí, cuando escuchaba estas preguntas y comentarios me vino a la cabeza que nos estábamos metiendo en un buen lío: que a partir de ahora, gracias a la popularidad de los derivados y similares, los pequeños inversores no sólo van a sufrir las caídas, sino también las subidas.

Hace poco quedé con un amigo, que también es usuario de Unience, y me lo confirmó: me dijo que este año casi le está resultando peor que el pasado porque pensó que esto no podía subir para siempre y se ha puesto varias veces corto a lo largo de la subida. Mi amigo, que imagino que estará leyendo esto, ha decidido alejarse de los mercados durante un tiempo.

Como siempre, acabará pasando que cuando la mayoría de los pequeños inversores se cansen de equivocarse al intentar ser más listos que el mercado (en este caso por operar a la baja en una tendencia alcista) o se arruinen, será el momento ideal para tomar posiciones bajistas.

P. D. Por cierto, en la copa de BNP hicieron un concurso de creatividad en la elaboración de pintxos. Ya os contaré si gano

Leo hoy en Cinco Días que “la banca presiona a la CNMV para que prohiba las ventas a corto“. Y elEconomista publicó hace dos semanas que “la CNMV busca una acción conjunta europea para acorralar a los bajistas“. Imaginarán quienes leyeron mi post de ayer que no estoy de acuerdo con estas pretensiones. Bienvenidos al mercado. Hay gente que piensa que los bancos van a bajar y gente que piensa que van a subir, y de momento ganan claramente los primeros. Por eso caen las acciones.

Quizá haya operativas que rayan lo permisible, como la llamada “venta a corto desnuda” (naked short selling), en la que ni siquiera se piden prestadas las acciones para venderlas, se hace sólo por diferencias.  Y que de hecho han sido prohibidas durante un tiempo por la SEC en Estados Unidos, pero insisto en que el problema no es de las herramientas, sino de mercado.

Sigue habiendo muchos inversores que creen que los bancos españoles están caros. Entre ellos los citados hedge funds. Y hay algunos amigos de otros blogs, como Gurusblog o Investors Conundrum, que incluso piensa que los bancos valen cero euros, una opinión que no comparto, pero que tiene su sentido lógico. En cuanto esto cambie, es decir, que haya más gente que los bancos valen más dinero de lo que pone ahora en sus cotizaciones, habrá un brusco giro, los bajistas quedarán expuestos a perder un dineral y los alcistas se olvidarán de todo esto.

Yo me pregunto quién son las entidades para decir que el mercado les está penalizando injustamente y pedir que se prohiba la operativa bajista. Si el precio al que debe cotizar una acción, o la caída máxima, la decidiera una compañía, mal vamos. El problema aquí está en que tenemos un sector financiero que de momento ha demostrado ser uno de los más fuertes del mundo, pero que se enfrenta a una de las mayores crisis de la historia, que afecta de lleno a su línea de negocio. Y donde hay entidades con problemas de liquidez evidentes. ¿Está esto reflejado en el precio ya o  no? Eso le debe decir el mercado, las propias entidades son sólo una pequeña y parcial parte del mismo.

Pero sí hay algo que se podría hacer para dar más claridad al sistema. La CNMV podría obligar a hacer público quiénes son los inversores que tienen prestadas sus acciones. Si hay inversores que venden a crédito, con acciones prestadas, es porque esas acciones se las prestan, ¿por qué se criminaliza al que vende y no al que posibilita las ventas? Es más, quizá incluso nos encontraríamos con la sorpresa de que algunos de los que protestan están prestando acciones para que se opere a la baja.

Si te vas a jugar un partido de fútbol de solteros contra casados, y de los tuyos sólo han ido seis porque los otros 5 maridos tenían miedo de lesionarse. ¿Quién tiene la culpa de que hayas perdido el partido 15-1? ¿Los del otro equipo, que estaban allí los 11 y tenían 7 cambios, o los tuyos?

Pues en el mercado mucha gente le echa la culpa a los solteros. La misma, que hace unos cuantos meses (bueno, ya años) hacía lo contrario. Es decir, estaba en el equipo en el que iban todos y había varios cambios, y no se fijaba en que del rival apenas había tres o cuatro pobres solteros, como si los partidos se jugaran los domingos a las nueve de la mañana.

Los inversores con posiciones bajistas en los valores han estado ahí desde siempre, aunque en los últimos años se han desarrollado herramientas para que haya más y sea más fácil. El problema radica en que los alcistas, que todavía tienen más fórmulas a su alcance que los bajistas para invertir, han desaparecido del mercado. Por eso, la presión de las ventas es mayor que la de las compras, por eso caen las acciones.

El otro día, en una conversación en twitter, mi interlocutor recurría al argumento de lo malos que son quienes tienen abiertas posiciones bajistas para explicar las caídas de los bancos. ¿Y el que hacía? Básicamente, rezar para que no caigan más las acciones que tenía en una entidad financiera, pero no compraba más. Este es el problema, hasta que no haya más gente que esté decidida a comprar que a vender, los precios seguirán cayendo. Es como decir que la culpa de que perdamos es de los solteros, mientras tu llevas tres semanas sin aparecer por el campo.

Visto de otro modo, si de pronto hay un alcista, o un grupo, que coge el toro por los cuernos y acude al mercado, la cosa cambiará, e incluso puede que radicalmente, como ocurrió en el caso de Volkswagen este verano. Pero de momento parece que no es el caso. Parece que hay más gente que no ve interés en ir a jugar el partido porque tiene temor a lesionarse. Y eso hace que los solteros sigan ganando fácil.