La crisis del 29 y la actual ya no se parecen tanto

5-Nov-2009 in Actualidad financiera by Vicente Varó | 7 comments

Hace casi cinco meses escribí uno de los post más visitados de este blog, que se titulaba Los asombrosos parecidos entre la crisis del 29 y la actual. Aquel post se basaba en un estudio muy interesante de dos economistas y profesores Barry Echeingreen y Kevin H. O’Rourke, que habían desarrollado una serie de gráficos mostrando las similitudes entre los grandes datos macro tras la crisis de 1929 y la actual. Pues atención, atención… Echeingreen y O’Rourke han actualizado la comparación y el resultado es… ¡Que ya no nos parecemos tanto!

Os animo encarecidamente a visitar su web, pero según mi traducción libre, los profesores dicen: “La producción industrial ahora muestra claras señales de recuperación. Esto es una brusca divergencia respecto a la experiencia de la Gran Depresión, cuando la caída de la producción industrial fue continuada durante tres años. La duda ahora es si ahora llegará la demanda final para este incremento de la producción o si el consumo privado, sobre todo en los EEUU, se mantendrá débil, causando un incremento en los inventarios que lleve a las empresas a recortar producción de nuevo y dé lugar a una recesión en doble suelo”.

eichengreen_2ndupdate_fig1

Sobre los mercados afirman que “las acciones globales han logrado una drástica recuperación desde el principio del año. Sin embargo, la caída proporcional en la riqueza de los mercados sigue siendo todavía mayor que en la fase comparable de la crisis del 29″.

eichengreen_2ndupdate_fig2

Y para el comercio global vienen a decir básicamente lo mismo que para las acciones. Que se recupera un poco, pero que todavía está por debajo de los estándares de la gran depresión.

eichengreen_2ndupdate_fig3

¿Qué os parece? A mi una clara muestra de que, aunque tuvieran un estallido muy parecido, las reacciones han sido muy distintas en dos mundos muy distintos. Y no sólo por los bancos centrales, sino por las propias empresas. Por ejemplo, por el control en tiempo real de sus inventarios, que les permitieron ajustas costes a toda velocidad.

Comparte este artículo:
  • Meneame
  • Facebook
  • Technorati
  • LinkedIn
  • Google Bookmarks
  • Digg
  • del.icio.us
  • Bitacoras.com
  • Twitter

Tags: , ,

7 comments

Comments feed for this article

5-Nov-2009 at 22:20

rheras

Sin duda estoy de acuerdo con la conclusión de lo expuesto, sin embargo yo no estoy tan seguro que las ingentes cantidades de dinero puestas por las arcas públicas y la enorme deuda contraída no traiga consigo consecuencias ‘nuevas’ fruto de esta salvaje intervención, sin duda todo tiene un coste y gordo de esta crisis está aún por ver bajo mi punto de vista.
Uno ya se está claro y es el fortalecimiento (aún mas) de las economias emergentes, que son las únicas que ahora tienen músculo para afrontar el futuro con garantías, el resto son incertidumbres.

6-Nov-2009 at 9:23

Alberto

Yo de economía sé lo justo, lo que te expone a las opiniones de otros; lees y “crees” lo que te parece más razonable. Y la primera conclusión que saco de ello es que no me fío de las previsiones y es uno de los motivos por los que me gustan tus posts; identificas posibles escenarios pero no eres categórico.
La segunda es que con la cantidad de deuda extra que hemos añadido a la que ya nos había traído a la crisis, me preocupa que esto no se haya acabado. Yo no sé qué pasará, pero una nueva caída me parece más que razonable.

6-Nov-2009 at 10:56

Vicente Varó

rheras, ojala todas “las consecuencias” fueran como la que comentas, el fortalecimiento de las economías emergentes. Para mí eso ha sido una bendición, un verdadero paso de un sistema de red centralizada a redes distribuidas, mucho más resistente y sólido, como bien sabemos por la teoría de redes. Claro que tendrá consecuencias, ¿pero cuándo? ¿cuáles? ¿cómo? Hasta que eso pase la vida sigue y hay que seguir viviendo.
Me explico: tu llegas a una cena y te ponen una mesa repleta de todo tipo de manjares, con condimentos y salsas exóticas. Tienes dos opciones:
- a) Comer y disfrutar, intentando mantener la prudencia para no pasarte.
- b) No comer porque hay tanta comida que puedes pasarte y tener una indigestión.
¿Qué harías?
Yo me quedo con la primera opción y cuando vea que ya he comido suficiente me saldría del comedor.

Alberto, la deuda privada sí está cayendo. El proceso de desapalancamiento está en marcha. Lo que pasa es que es mucho más lento que el de endeudamiento. Te voy a poner un ejemplo que me puso una vez un amigo:
yo tengo una hipoteca, que pago cada mes, como todos; con la bajada de tipos, este año estoy pagando cada mes la mitad de intereses que el año pasado, y estoy pagando casi el doble de capital que el año pasado. Mientras los tipos estén bajos (y mientras no pida más creditos), yo seguiré bajando mi endeudamiento, y a un ritmo cada vez más alto. Lo mismo con las economías mundiales.

6-Nov-2009 at 11:09

Alberto

Tiene todo el sentido. Aún así, y simplificando mucho el discurso;
- Lo que nos ha llevado a esto ha sido un apalancamiento excesivo.
- Hemos añadido deuda al sistema para garantizar su estabilidad.
- El proceso de amortización de las deudas ha empezado el proceso pero su velocidad ha sido más lenta (durante este año) que el de nuevo apalancamiento.

Ya entiendo que la relación entre crisis y nivel de endeudamiento no tiene por qué ser directa. Pero, en todo caso, sabemos que mucha menos deuda que la que tenemos ahora nos ha llevado a temer lo peor.

De todas maneras, me estoy poniendo trágico pero la verdad es que ver datos optimistas me alegra. Mi sentir está más por el lado de lo positivo que de lo negativo. Aunque son más mis temores los que necesito comentar, por pequeños que sean.

18-Nov-2009 at 12:16

cartero

El inicio y los primeros meses de la crisis si que se parecen, lo que es obvio que la reacción a la misma ha sido distinta, por lo que si una situación similar la reacción es diferente, la evolución de la misma cambia.
- Se han apliacado politicas de estimulo muy fuertes.
- Se han coordinado a nivel mundial.
Pero aún así digamos que la partida no esta acabada, y falta ver si realmente se ha esquivado la debacle, o estamos en una fase intermedia en espera de noticias peores. Nadie dice que esto se ha acabado, los mas optimistas como krugman dicen que hemos evitado la debacle, otros como nouriel que estamos creando nuevas burbujas que explotaran, y el mensaje oficial es que ya hemos salido de la uvi y que si seguimos tomanda medicina durante no menos de un año nos curaremos del todo.
he visto la ultima entrevista a Krugman en
http://www.todoalfa.com/2009/11/paul-krugman-realidad-y-futuro-de-la.html