El problema está en el precio, no en el dinero

Esta mañana he asistido a una interesante ponencia de Jaime Hernández Soto, presidente de la Asociación Española de Capital Riesgo (Ascri) y socio de MCH Private Equity. Durante su presentación ha dicho que “que quién esté dispuesto a abrir su casa a un fondo de capital riesgo le verá entrar” (las buenas compañías, claro) e incluso lo ha cuantificado: “Casi 6.000 millones para invertir en España tenemos los operadores nacionales y los extranjeros unos 5.000 millones”. O sea, en total 11.000 millones. Más o menos.

La conferencia del presidencia de Ascri en Forinvest

Entonces, ¿por qué no se cierran más operaciones? Según Hernández Soto, porque “las valoraciones están todavía muy desajustadas entre las expectativas de los propietarios y los precios que ofrece el capital riesgo”. Es decir, que quienes llaman a las puertas del capital riesgo no están dispuestos a valorar a las empresas a los precios que los dueños exigen.

Pero ¿cómo se ajustará esta situación?  ¿Bajando precio los dueños o subiéndolo los fondos? Le he preguntado yo. Según Hernandez Soto, la pregunta verdaderamente importante no es cómo, sino  cuándo. Pero su respuesta a esta pregunta ha venido a responder a la que yo le había hecho: “Hasta que sigan resistiendo los dueños”. Imagino a muchos emprendedores diciendo lo contrario: “Hasta que el capital riesgo siga resistiendo con el dinero aparcado”. Y puede que no les falte razón, el capital riesgo vive de poner el dinero a trabajar, para tenerlo en el cajón ya lo tienen los inversores que se lo prestan.

En mi opinión, esta situación permite sacar conclusiones que invitan al optimismo. ¿Por qué? Porque parece que el problema no es tanto de liquidez, sino de mercado. Es decir, como en todas las negociaciones en la vida, hay una parte que quiere pagar el precio más bajo posible y otra que quiere obtener la valoración más alta posible. Siendo así, los acuerdos llegarán cuando se acerquen las posiciones. ¿Y cuándo será eso?

Difícil saber. Pero según el presidente de Ascri, a partir del segundo semestre podría volver la actividad. Aunque para ello, según ha dicho también, Ees necesario que se frene el deterioro de los resultados de las empresas”.   Y en esto la visibilidad es muy reducida.