Actualidad financiera

Desde 1996. Nada más y nada menos. Desde ese año, la cifra de partícipes de los fondos de inversión españoles, el vehículo de inversión colectiva por excelencia para los particulares, había estado siempre por encima de los 5 millones. Siempre. De hecho, durante 2007 incluso llegó a superar los 9 millones de partícipes. Hasta este pasado agosto.

Según las cifras de Inverco, la asociación de los fondos, el número de partícupes que suman todos los fondos de inversión de gestoras españolas se ha reducido hasta 4,94 millones, una cifra un 10% menor que en el mismo mes del año pasado. Y eso que en la categoría con más partícipes ahora mismo, la de garantizados de renta fija, incluso ha aumentado el número de partícipes hasta rozar el millón. Esto lo analizaremos otro día en profundidad.

En los sectores con un poquito de riesgo, los descensos son de proporciones XXL. Por ejemplo, en fondos de renta variable nacional apenas quedan ya 105.306 partícipes, mientras que en renta variable mixta de la zona euro, la cifra se ha contradio hasta 106.139 partícipes. Es oir “renta variable” y hasta de los garantizados salen los inversores, que por primera vez también desde 1996 cuentan con menos de un millón de partícipes.

¿Cómo se traduce esto en euros? Como se ve en el gráfico que podemos ver a continuación. De los más de 250.000 millones de euros de patrimonio bajo gestión con los que cerró el sector 2006, la cifra ha caído hasta los 131.225 millones registrados este verano, cerca de la mitad. Esta cifra supone también volver a niveles de hace 15 años.

En estas cifras, cuentan dos factores: las retiradas netas de dinero (la diferencia entre las entradas y salidas de dinero en fondos) y la caída de los mercados desde 2007. Sin embargo, teniendo en cuenta que la enorme mayoría del dinero en fondos está en productos muy conservadores, el gran grueso de esta reducción de patrimonio se debe a retiradas de dinero por parte de los inversores.

Entre las causas que han llevado a esta caída de patrimonio, la crisis lógicamente tiene su peso, hay más gente que necesita disponer del dinero que tenía ahorrado, pero también la intensa competencia de los depósitos. Hay que tener en cuenta que el 75% del dinero en fondos está en productos de las 10 grandes gestoras de los principales bancos y cajas. Y que estos se venden principalmente a través de las sucursales bancarias de sus respectivos grupos.

Y en estas sucursales, en los últimos años, se ha puesto mucho énfasis en captar dinero para los productos que mejoraban la foto de los recursos propios de las entidades, sobre todo a través de los depósitos, pero también con participaciones preferentes, por ejemplo.

Otro día hablaremos de cómo se ha movido el patrimonio entre las independientes, donde los descensos no son tan acusados y algunas incluso siguen creciendo en entradas de dinero, aunque el patrimonio les caiga por el descenso en los valores liquidativos de sus fondos.

¿Puede una empresa que fabrica teléfonos móviles, ordenadores y tabletas valer tanto como la suma de las diez mayores empresas españolas, entre las que se encuentran uno de los mayores bancos del mundo (Banco Santander), una de las mayores operadoras de telecomunicaciones del planeta (Telefónica) y una de las mayores compañías de venta de ropa (Inditex) y grandes energéticas, entre otros?

Por sorprendente que pareca, sí, eso está pasando ahora mismo, al coincidir en el tiempo la impresionante subida de Apple, uno de los valores más populares en las carteras de los usuarios en Unience, que no deja de marcar un máximo histórico tras otro, con el difícil momento por el que están pasando los mercados europeos y, entre ellos, el español.

A la compañía de la manzana no parece haberle afectado en absoluto el adiós de su líder Steve Jobs y sigue distanciándose como la compañía que más vale del mundo: le saca ya más de 30.000 millones de diferencia a la segunda, la petrolera Exxon Mobile.

La capitalización bursátil del fabricante del iPhone está ya muy cerca de los 400.000 millones de dólares, lo que supone cerca de 290.000 millones de euros a los cambios actuales, una cifra que está muy muy cerca de la capitalización conjunta de las diez mayores empresas y bancos españoles: Santander, Telefónica, Inditex, Iberdrola, BBVA, Repsol, Arcelor Mittal, Endesa, Gas Natural y Caixabank, que rondaría los 295.000 millones de euros ahora mismo.

¿Supone esto que Apple está cara carísima? Aquí cada maestrillo de la valoración tendrá su librillo, pero si miramos a los ratios clásicos de valoración, tampoco se puede decir eso: el más usado, el PER estimado para el próximo ejercicio fiscal, está en 12,76 veces, según datos de Finviz, por debajo de la media histórica de Wall Street.

Aunque quizá en el caso de esta compañía tan especial, el riesgo estaría más bien por la parte de las ventas: ahora tiene tanto éxito, que en el momento en que atraviese una crisis y sus productos estrella dejen de ser tan superventas, los ratios de valoración podrían “redimensionarse” rapidamente.

Pero, de momento, y a la espera del iPhone 5 y el iPad 3, el iSubidón continua: ¿Superará pronto los 400.000 millones de dólares de capitalización? Con una subida del 3% desde los niveles actuales le bastaría.

Bestinver: “De nada sirve…” MRDV nos acerca este artículo en el que Bestinver afirma que en momentos de locura de los mercados las tentaciones para cambiar los principios de inversión pueden ser altas, pero de nada sirve que la gestora se sume a la irracionalidad

Los dos riesgos que los inversores enfrentan cfindipendente opina que el inversor que tome en cuenta los riesgos de estar y no estar en una inversión debería tener en su cartera un porcentaje grande en renta variable de mucha calidad. ¿Basas tu estrategia en ambos riesgos o sólo en uno?

Ibex-35 vs. Nasdaq 100 Muchos piensan que el Ibex-35 se parara en los minimos de Marzo del Año 2.009, Bolsaymercados opina que los mercados estar inter-relacionados y que la distancia a los mínimos de aquel año puede ser aun mayor. ¿Tú qué piensas?

La duda de la deuda. A MRDV le sorprende que la promesa de Durao Barroso de presentar opciones para lanzar los eurobonos y una videoconferencia en la que Alemania y Francia respaldaron a Grecia pudieran calmar los mercados. ¿Cómo ves la psicología de masas?

NYSE Rule 48 MRDV piensa que esta regla va más allá de las maniobras intervencionistas que impiden que el mercado sea realmente libre, y le sorprende que sea una de las reglas que aplica, aunque excepcionalmente, el NYSE. ¿Conoces la regla 48?

Sintético, físico ¿cuál es la diferencia? arturop escribe un artículo explicativo sobre la naturaleza de los activos sintéticos y físicos, particularmente en el contexto de los ETFs. ¿Quieres saber cómo funcionan estos ETFs?

Los eurobonos se acercan sigilosamente Se comenta que la Unión Europea va a proponer la creación de una Agencia Europea de Deuda que podrá emitir bonos respaldados por todos los países de la Eurozona en caso de impago, eurobonos. Queremos saber vuestra opinión al respecto

¿Compensaría y es factible hacerse un simil de cartera con valores buffett? Sin atender a las cantidades, solamente a los valores, a flambo le gustaría saber si alguien se ha planteado replicarla en algún sentido, con más o menos, la cartera del fondo de Buffett.

¿Por qué en Unience predomina el análisis fundamental? Antonio.estacion opina que en la comunidad hay más artículos sobre análisis fundamental que técnico, en contra de lo que opinan otros usuarios. ¿Cuál es tu punto de vista?

Pensamiento intuitivo: ¿Zona Euro con o sin Grecia? Sintetia considera que si nos dejamos llevar por la intuición, de elegiría sin Grecia, pero advierte que el pensamiento intuitivo comete errores, ¿Tú que opinas, con o sin Grecia?

El optimismo de los consumidores respecto a la economía de EEUU ha repuntado ligeramente después de las fuertes caídas de los últimos meses. Al menos esto muestran los resultados preliminares del Índice de Sentimiento de la Universidad de Michigan, que ha sido publicado este mediodía. En septiembre el índice se ubicó en 57,8 puntos, por encima de los 55,7 puntos de agosto.

Este índice mide la visión de los estadounidenses sobre las condiciones económicas actuales y las expectativas dentro de un año, a partir de una encuesta a 500 familias. El hecho de que este dato haya sido positivo en septiembre dota de un poco de esperanza a los mercados, ya que repercute de forma indirecta en el gasto y en el crecimiento económico del país.

Cada mes, la universidad de Michigan realiza dos publicaciones, una primera preliminar que se se realiza el segundo viernes del mes y una definitiva que se publica el cuarto viernes del mes. En el siguiente gráfico, tomado de Calculated Risk, podemos ver la evolución de este índice en los últimos 25 años, que como podemos ver las lecturas actuales están en zonas de mínimos en este periodo.

Podía tener su importancia para los mercados el dato de ventas minoristas que se publicaba hoy en Estados Unidos por aquello de la importancia del consumidor americano en la economía de allí y, por extensión, mundial, en este entorno de amenaza de recesión.

Podía, pero no ha sido así. Aunque el dato ha sido peor de lo esperado, ya que no ha habido crecimiento, la cifra ha sido de 0,0%, a los mercados parece no haberle afectado los más mínimo. Por ejemplo, en el caso de Ibex 35, el índice de referencia del mercado español, el índice sigue prácticamente en máximos del día, por encima de los 8.000 puntos a esta hora.

Lo que domina el mercado en estas últimas sesiones son los rumores, y en concreto los que se centran en el futuro de la zona del euro. Por eso, toda la atención se centra en la conversación telefónica a tres bandas que hoy se espera entre los presidentes de Alemania, Francia y Grecia ante las especulaciones sobre el default de Grecia. Y también en conocer en detalle los planes de eurobonos que el presidente de la Comisión Europea, Durao Barroso, va a anunciar.

En el dato de EEUU, como en los otros datos que se han publicado hasta ahora de agosto, resulta complicado adivinar cuánto puede haber pesado la disputa política entre demócratas y republicanos sobre el techo de deuda que estuvo a punto de provocar una suspensión de pagos temporal en la principal potencia mundial. Veremos si las ventas remontan en septiembre o continuan con su tendencia negativa de los últimos meses.

También se han publicado en EEUU estadísticas de precios a la producción, en el que se ha registrado curiosamente también 0,0% en la tasa mensual, con partidas especiales en negativo como la caída de los precios de la gasolina.

¿Y ahora qué hacemos? augur considera que tras una pérdida brusca, en la que el mercado perfectamente puede irse hacia arriba como hacia abajo, los dos inversores normales deciden quedarse paralizados o salirse. ¿Con qué decisión te identificas más?

Stark, el hombre que hundió las bolsas MRDV destaca que durante la semana pasada pesó más la dimisión de Juergen Stark que el rumor de anuncio de default de Grecia que se estaría preparando para el fin de semana, y fue posteriormente desmentido por el ministerio de finanzas heleno.

Bonos Corporativos zona Euro Lopv nos pregunta si la intoxicación de los activos en los que invierten los fondos de bonos corporativos de la zona Eurose deben a que los problemas de deuda soberana han alcanzado a las corporaciones para quedarse, o si es un problema pasajero. ¿Qué opinas?

Psicosis Según oráculo, las recesiones son pequeños ajustes económicos a corto plazo, necesarios para seguir creciendo con más fuerza a largo plazo. ¿Por qué tanto miedo?

Reflexiones después de Vacaciones Esteban cree que los mercados se están comportando como lo están haciendo porque ven muy débil el Euro y que si nos robusteciésemos con leyes comunes y políticas fiscales fuertes se dirigirían las miradas hacia otras monedas.

Rodrigo Rato ¿visionario? MRDV plantea la siguiente cuestión: ¿Por qué una persona con un cargo prestigioso y envidiable, que recibe trato de Jefe de Estado, decide anunciar su dimisión anticipada como gerente del FMI y marcharse a una entidad? Comparte tu opinió

¿Subida del IRPF en 2012 con efectos retroactivos?
Ademiguel no descarta una subida del IRPF en 2012 que tenga carácter retroactivo para cumplir con el nivel de déficit público comprometido por Bruselas. ¿Qué opinas sobre la necesidad de la medida?

¿Hasta dónde puede llevar a las bolsas el temor a la recesión? Ademiguel opina que el toque de retirada de la renta variable se ha convertido en estampida descontrolada, y nos pregunta qué motivos tienen los inversores para coger los bártulos y salir pitando.

Chistes sobre economía MRDV hace un llamamiento a nuestra creatividad y deja abierto un artículo sobre chistes del “sector” que nos ayuden en esos momentos bajos o simplemente nos permita reírnos de nosotros mismos. ¿Te animas?

Intervención total del Banco de Suiza para devaluar el franco suizo Kaloxa nos habla sobre los efectos del comunicado del Banco de Suiza sobre el tope en la apreciación de su divisa. ¿Qué opinas sobre la decisión de debilitar el franco suizo?

La vivienda se une sin éxito a la búsqueda de suelo de las bolsas. Hoy se ha conocido el segundo peor dato mensual de compraventa de viviendas desde que se inició la crisis actual, según los datos mensuales publicados por el Instituto Nacional de Estadística (INE).

En julio la compraventa de viviendas registradas cae un 34,8% en tasa interanual. El 2011 no está sentando nada bien a la actividad, como vemos en el siguiente gráfico el desplome del sector sólo se vio interrumpido durante el mes de mayo:

Pero, ¿cuánto supone este porcentaje en números? Las compraventas efectuadas en julio han sido sólo 28.391, una tercera parte de las que cambiaron de manos a principios de 2007. En otras palabras, cada día se compraron y vendieron en toda España menos de 1.000 viviendas durante el pasado julio.

El 52,2% de las viviendas transmitidas por compraventa en julio eran usadas, mientras que el 47,8% eran nuevas. Estas últimas son las que han tenido una mayor caída porcentual con respecto al año anterior. Por localización, el 62,5% de las compraventas de viviendas se registraron en cuatro comunidades: Andalucía, Comunitat Valenciana, Comunidad de Madrid, y Cataluña.

Y el transporte desacelera la marcha…

La vivienda no ha sido la única víctima del mes de julio, el INE también ha publicado hoy las cifras sobre el transporte en julio y tampoco han sido positivas. El número de viajeros que ha utilizado el transporte público ha sido más de 359,6 millones, un 1,8% menos que en julio de 2010.

Por tipo de transporte, el INE distingue entre transporte urbano (autobús y metropolitano), interurbano (autobús, ferrocarril, avión y barco) y especial y discrecional por autobús.

El primero ha disminuído un 2,3% en julio respecto al mismo mes del año anterior, con un total de 224 millones de pasajeros. Dentro del transporte urbano, el metropolitano baja un 0,1 en tasa interanual, mientras que por autobús baja un 3,8%.

En cuanto al transporte interurbano, el número de viajeros ha bajado un 0,6% en tasa interanual con algo más 110 millones de pasajeros. En concreto, Cercanías ha bajado un 2,4% en el transporte por ferrocarril y el transporte por autobús ha caído un 1,6%.

Por último, el transporte especial y discrecional ha sido utilizado por 25 millones de usuarios, un 2,8% respecto al mismo mes en 2010.

Nos gustaría saber tu opinión, ¿encontrará suelo la compraventa de viviendas en los próximos meses?

Ayer circuló por los buzones de correo electrónico de medio sector financiero un artículo emitido por los economistas del banco de inversión suizo UBS.

Lo que hacía diferente este análisis de los otros cientos que cada día se publican era la crudeza con la que hablaban de las hipotéticas consecuencias de una ruptura de la zona euro. Y, además, porque se atrevían a cuantificar tal acontecimiento.

Y los números hablan por sí mismos. Según las estimaciones de UBS, el coste que supondría para un país “débil”, en el que lamentablemente creo que estaría incluido España, rondaría entre los 9.500 y los 11.500 euros por persona durante el primer año, lo que supone entre un 40 y un 50% del PIB, y otros 3.000 y 4.000 euros durante los ejericios posteriores.

En el caso de una economía considerada por los analistas fuerte, como la alemana, los costes serían mucho menores que con los países débiles, pero ascenderían hasta entre 6.000 y 8.000 euros por cabeza durante el primer ejercicio, pero después, en los años posteriores, la cifra sería incluso superior a la de las economías más flojas: entre 3.500 y 4.500 euros por persona.

La tesis de los analistas de UBS es que no hay color entre esta sangría y lo que supondría rescatar totalmente a Grecia, Irlanda y Portugal, que ascendería a 1.000 euros por persona, y esto sólo de una vez, sin recurrencia de años.

¿En qué se basa UBS para estas estimaciones? Para empezar, habla de un coste no tan cifrado, que sería la imposibilidad ‘legal” de que un país salga del euro o sea expulsado, ya que no está contemplado en la legislación europea actual.

Pero aún poniéndose a las bravas y obviando las implicaciones legales, en ese ejercicio teórico, aparecerían los siguientes quebrantos:

1. El posible impago de la deuda local al abandonar la moneda y emitir una nueva divisa nacional.
   En el caso de los países débiles, los analistas de UBS estiman una depreciación de entre el 50 y el 60% respecto al resto del eurobloque. Esto además conllevaría una mayor percepción de riesgo, que según UBS podría ascender hasta un incremento de 700 puntos básicos (100 puntos básicos son un punto porcentual).
2. Colapso del sistema bancario.
   ¿Qué pasaría con el dinero de los ciudadanos? ¿Acaso se quedarían tranquilamente esperando a ver cómo se convierten de euros a una divisa que vale un 50-60% menos? Podríamos ver un intento de retirada de liquidez y depósitos de las entidades, que incluso podría desembocar en una especie de corralito. Las estimaciones de UBS toman cómo cálculo que podría retirarse hasta el 50% de los depósitos actuales.
3. Coste de comercio internacional, tarifas y proteccionismo
   Si un país saliera de la zona euro, no sería “pacíficamente”, digamos. Lo normal es que perdiera además todos los acuerdos de comercio entre países miembros, el libre movimiento de capitales y personas… Además, como la moneda del país saliente se depreciaría tanto, haría competencia, lo que podría la llegada de aranceles por parte del resto de países, probablemente de la misma cuantía que la depreciación.
4. Y, por último, los costes ocultos: desorden civil
   Consideran los autores que las consecuencias económicas degenerarían en graves problemas sociales, con posibles revueltas o incluso fragmentaciones en los países más débiles. Recuerdan que esto ha venido pasando a lo largo de la historia cada vez que ha habido una ruptura monetaria.

El resumen por parte de los analista es muy claro: no va a haber una ruptura del euro. Y si lo hay, se preguntan, ¿cómo invertir en este contexto? Pues más claro todavía: “No tener ningún activo en euros“.

La solución pasa por hacer más Europa, por ir a una integración económica y política mayor… Y lo dicen recordando una frase de Romano Prodi, el presidente de la Comisión Europea en 2001, cuando el euro empezó a utilizarse como moneda. Entonces dijo: “Estoy seguro de que el euro nos obligará a introducir un nuevo set de instrumentos de política económica. Es imposible políticamente proponer eso ahora. Pero algún día habrá una crisis y los nuevos instrumentos se crearán“.

La crisis ha llegado. Los “nuevos instrumentos” están de camino, amigo Prodi. Diez años después. Diez años más graves las consecuencias.

Market timing MRDV nos habla del market timing, visto como una estrategia que consiste en tomar decisiones de compra o venta de activos financieros tratando de predecir el futuro de los movimientos de precios del mercado. ¿Es posible dominar esta estrategia?

Market Timing con Bestinver augur opina que la Media Móvil Simple de los últimos 200 días (MM200), método de ayuda para evitar pérdidas importantes en bolsa, proporciona falsas señales en momentos laterales que anulan su eficacia y lo hace un método perdedor. ¿Qué opinas?

Crear cada uno su propio estilo de inversion Para cfindipendente, cada uno tenemos que desarrollar un estilo propio, un método y un procedimiento de inversión basados en nuestros objetivos, y este estilo debe ser robusto y efectivo. ¿Cómo es el tuyo?

¿Y, ahora qué…? Robert-RBS nos anuncia que entramos en septiembre y octubre, meses que tradicionalmente suelen ser “complicados” para los mercados. ¿Cuáles son tus apuestas y preferencias a nivel de inversión?

¿Bestinver Internacional y/o Bestinfond? flambo se pregunta por qué, siendo Bestinver Internacional más global y Bestinfond más concentrado en periféricos, se sigue prefiriendo el segundo a pesar de ser más arriesgado. ¿Hay realmente diferencias a nivel de riesgos?

¿Por qué no puedes invertir como Warren Buffett? melo87 comparte este artículo en el que se describen las ventajas de Buffett al disponer de mucho efectivo e invertir en condiciones preferentes, donde otros podríamos estar perdiendo dinero.

¿Qué opináis de los Fondos Indexados? CrazyInvestor quiere hacer una cartera mediante fondos indexados de gestión pasiva y nos pregunta nuestra opinión sobre este tipo de productos, ¿qué te parecen?

Informe Septiembre 2011│ELCANO Inversiones Financieras, SICAV JOTAS nos adjunta el informe de citación patrimonial de ELCANO SICAV a 1 de septiembre, y principales hechos a destacar de estos dos últimos meses, ¿quieres saber cuáles son?

Koala capital Sicav cierra el mes con solo una leve caída en el “crash” de agosto 2011 marcgarrigasait nos trae los resultados de la cartera de Koala Capital Sicav este mes, en el que han podido aguantar el desplome de los mercados en agosto con una caída de “solo” el -1,59%.

La visión actual de los gestores en cartera Abante nos acerca la visión de la situación y la estrategia actual de los gestores que forman parte de la cartera de Smart-ISH, fondo de gestores. ¿Quieres saber cómo ven ellos la situación?

Esta tarde se ha conocido unas estadísticas laborales en Estados Unidos que evidencian la debilidad que atraviesa ahora mismo la mayor economía del mundo. En agosto no se crearon empleos, la cifra publicada por el Departamento de Trabajo refleja un cero redondo, algo totalmente inusual en unos números económicos de tales dimensiones.

El problema no es sólo que no se hayan creado los casi 70.000 puestos de trabajo que se esperaban, según Bloomberg, sino que además se han revisado a la baja las cifras de los meses precedentes: la de julio se ha rebajado en 32.000 y la de junio en 26.000. En total, por lo tanto, 130.000 empleos menos de los que “contaba” el mercado.

La consecuencia ha sido que las bolsas han acelerado las caídas que ya venían registrando en Europa y, en el caso del Ibex 35, del mercado español, se han disparado hasta cerca del 4% a esta hora, poco después de la apertura también bajista de EEUU, con retrocesos superiores al 2% en los principales indicadores.

Este dato confirma el frenazo de la tímida recuperación que estaba llevando a cabo el mercado laboral americano, que se encuentra ante la mayor depresión desde la segunda Guerra Mundial en caída respecto al máximo previo. Como se puede ver en este gráfico publicado por Calculated Risk, además, la distancia es sideral respecto a otras crisis.

Aún así, en cuanto a la tasa de desempleo, todavía ha habido una lectura peor, cuando en la crisis de principios de los 80 llegó a marcar un 10,8%, frente al 9,1% con el que cuenta en la actualidad. Aunque a este respecto, hay quien recuerda que mucha gente ha dejado de buscar activamente trabajo, y que si fuera igual que antes de que Obama llegara a la oficina (la tasa se calcula sobre el total de gente que busca activamente empleo), la tasa de paro superaría el 11%.

En España hoy también hemos tenido estadísticas laborales. Y tampoco ha habido buenas noticias. El desempleo ha subido en más de 50.000 personas, con lo que ha roto cuatro meses consecutivos de caídas del paro.