Actualidad financiera

Plan “B” MRDV opina que, teniendo en cuenta que somos muchos los que tenemos nuestros ahorros en fondos de inversión en euros y depositados en España, ha llegado el momento de plantearse el peor escenario posible y tener preparado un plan “B”. ¿Quieres ver las propuestas de otros inversores?

¿Mal de muchos = solución? MRDV considera que el nombramiento de nuevos políticos no soluciona el problema de fondo de España sino sólo el maquillaje exterior. Además, como hoy se ha demostrado, advertía que la bolsa española siempre ha perdido dinero “al día siguiente”, independientemente del signo del partido ganador.

¿Análisis Técnico de Telefónica? mariorequena nos pregunta nuestra opinión sobre el gráfico de Telefónica a diez años, en el que se veía una ruptura de la directriz alcista y un gran pico de volumen con hueco bajista. ¿Se debía al reparto de dividendos o a algo más?

Alemania toma las riendas kogiva considera que Europa, únicamente con la implementación de un marco fiscal sólido junto con medidas para contrarrestar el alto déficit de competitividad en el Sur, podría revertir la dependencia de las políticas monetarias del BCE. ¿Crees que con esto sería suficiente o faltaría algo más?

Todo esto pinta muy mal Según Coco2 al final tendremos que mezclar los Eurobonos, la Europa a dos velocidades y la quita, ya que los Eurobonos sin tomar medidas drásticas en los países más hundidos no tiene sentido. ¿Cuál crees que será el desenlace final?

¿Qué hará la bolsa tras el 20N? SergioOrtega se preguntaba este sábado cuál sería la reacción del Ibex tras las elecciones. Por un lado, Expansión planteaba un escenario alcista, pero típica después de las elecciones suele bajista. ¿Cómo crees que evolucionará el resto de semana?

La BBC ha publicado esta mañana un gráfico interactivo sobre la deuda en la Eurozona. Resulta interesante analizar estos datos por país y ver así los riesgos que corren cada uno y cómo estamos todos interconectados.

Partimos por España, ¿cuánta deuda exterior debemos por habitante y a quién? Según el diario si quisiéramos sanear toda la deuda pública exterior tendríamos que pagar 41.366 euros cada español de nuestro bolsillo. El país que más deuda española tiene es Alemania, con 131,7 miles de millones de euros, seguido por Francia (112 miles de millones de euros) y Reino Unido (74,9 miles de millones). Siendo Merkel y Sarkozy los mayores perjudicados de que España cayera, es comprensible que muchos economistas defiendan que la eurozona no permitiera que nuestro país llegará a ese extremo por las repercusiones que supondría.

Si le damos la vuelta, vemos que España es el mayor poseedor de deuda portuguesa, con un total de 65,7 miles de millones de euros. Siempre resulta curioso ver lo que otros medios hablan sobre nosotros, en este caso BBC argumenta que el estallido de la vivienda y el auge de la construcción en 2008 han sumido a la economía de España en una recesión que fue más profunda que en muchos otros países europeos.

Vamos a ver qué tal están nuestros vecinos de la Eurozona. El caso más llamativo es el Irlanda, si se planteara la misma hipótesis que la anterior, cada irlandés tendría que pagar 390,969 miles de millones de euros para anular su deuda exterior. En concreto, los mayores acreedores de este país son Reino Unido, con 104,5 billones de euros, Alemania (82 miles de millones de euros) y Estados Unidos (39,8 miles de millones de euros). Según BBC, su economía esta mostrando una leve recuperación, el país entró en recesión como resultado de la contracción del crédito mundial.

El gráfico diferencia además el estado de riesgo de cada país por colores, siendo las deudas externas más arriesgadas las de Grecia, Italia y Portugal. En una posición intermedia encontraríamos las de España y Francia, y con bajo riesgo las de Estados Unidos, Reino Unido, Alemania y Japón.

La agencia de información Reuters ha estado abriendo las últimas horas su portada con una información muy ‘caliente’: Francia y Alemania ya habrían encargado estudiar cómo articular y qué efectos tendría una Europa a dos velocidades (PD. algo de lo que en Unience ya se venía hablando desde agosto, como nos recuerda MDRV en el comentario a este post)

No hace falta ser muy profundo para conocer cuáles serían los países que se quedarían en la Europa más lenta y, por supuesto, que España tendría muchísimas papeletas para quedar englobado en esta última.

Como he escrito en el blog que tengo en Expansion, la gran duda es conocer si estamos ante un globo sonda por parte de Merkel y Sarkozy, o ante una amenaza en toda regla a los países que más están tardando en aprobar los paquetes de medidas comprometidas, con Grecia e Italia a la cabeza.

Desde Italia ya ha anunciado el presidente Napolitano que van a aumentar al máximo la aprobación de los rescates, y que intentarán tenerlos listos para el fin de semana. Pero ya han perdido toda la credibilidad de los mercados… e incluso del resto de países de la zona euro.

Después de la reacción vista en los mercados desde mínimos, muchos inversores ya no son tan pesimistas respecto al futuro de los mercados como el mes pasado. Según la última encuesta Unience – Morningstar entre inversores, el pesimismo ha dejado de ser la opción preferida de los inversores, al pasar del 36% al 27% de las respuestas.

La menor desconfianza, en cualquier caso, no ha supuesto en este mes un trasvase hacia el optimismo. De hecho, esta opción alcista también pierde terreno. En este mes, sólo el 32% se declara optimista respecto a los próximos 12 meses, menos todavía que el 34% de la pasada encuesta, según los resultados de los 190 inversores que han participado en la misma.

¿Qué sentimiento gana entonces? El neutral, que ha registrado el mayor incremento mensual, al pasar del 30% hasta el 41%. Parece que el grado de incertidumbre que han metido los políticos europeos a los mercados, ante las constantes idas y venidas en sus decisiones, está afectando a la visibilidad de los inversores respecto al futuro de los mercados.

Próximamente publicaremos los resultados completos de la última encuesta, en la que también se aprecia una preferencia por la bolsa española a la hora de invertir, frente a otras bolsas mundiales.

Si en julio el Gobierno buscó una buena fecha para el adelanto electoral, confiando en que perdurara la tendencia a la baja del número de parados que entonces se dibujaba desde marzo, no le ha podido salir peor la jugada. El de hoy, el último dato de paro registrado en el INEM antes de las elecciones del 20 de noviembre, ha sido el peor de la historia de España: 4,36 millones de desempleados, casi el doble que antes de que comenzara la última legislatura.

Se llega a esta cifra tras un nefasto octubre, en el que los desempleados han aumentado en casi 135.000 personas, el segundo mayor incremento de esta estadística en un mes de octubre desde que se pueden consultar datos en la web del Instituto Nacional de Estadística (se recoge hasta 1996).

De este modo, el último trimestre del año empieza de un modo muy negativo, después de que la semana pasada se conocieran los datos del tercer trimestre, en el que, según los datos de la Encuesta de Población Activa (que se elaboran y recogen de manera distinta a los del INEM), ya rozaban los 5 millones de euros. Como se comentaba entonces, parece muy probable que en realidad ya estemos por encima de este nivel de desempleo, de esa barrera tan psicológica como dura.

En la nota de prensa del INEM también llemos que:

“El desempleo masculino se sitúa en 2.147.953 personas al subir en 76.443 (3,69%) y el femenino en 2.212.973, al incrementarse en 57.739 desempleadas (2,68%) respecto al mes de septiembre.

Por sectores económicos, el paro registrado creció en la Agricultura en 16.776 personas (12,21%), en la Industria se incrementó en 12.572 (2,59%); en la Construcción en 13.944 (1,90%); y en los Servicios aumentó en 85.434 (3,43%), constituyendo casi el 64% de la subida del paro en este mes. Por último, entre el colectivo Sin Empleo Anterior el desempleo subió en 5.456 personas (1,43%).

El paro registrado aumenta en todas las Comunidades Autónomas, encabezadas por Andalucía (31.068), Cataluña (14.628) y Castilla-La Mancha (13.948)”

Se habla mucho de la temida ruptura del euro, de si la crisis actual puede desembocar en el adiós a la moneda única, a la vuelta a las divisas locales… Incluso en este blog hemos reflejado un informe sobre esa posibilidad y los costes que supondría para los países.

Sin embargo, entre los inversores españoles, parece que esa posibilidad está prácticamente descartada. Al menos entre los cerca de 170 que participaron en la encuesta realizada en septiembre entre Unience, la red social de inversores, y Morningstar.

Preguntados por el futuro de la divisa, apenas el 1,2% consideraban que ese sería el camino al que se dirige el euro, la ruptura total, ante los acontecimientos que estamos viviendo en Europa. Eso no quiere decir que los inversores vean un camino de rosas para la moneda.

De hecho, tan sólo uno de cada cuatro saca una conclusión realmente positiva y confía en que esta crisis sirva para que el euro salga incluso reforzado, gracias a las necesarias reformas que se están llevando a cabo en unos plazos que sin la crisis se habrían extendido sin límite.

Entre quienes ven problemas, un 7% considera que, aunque la divisa persistirá, habrá diversos países que tendrán que volver a emitir monedas locales. Y la cifra se eleva hasta el 31,58% entre los que opinan que será solo uno el país que deberá dejar la unión económica y monetaria.

Curiosamente, ese mismo porcentaje aboga cree que no habrá salidas, pero considera que el euro perderá gran parte de su valor y de su importancia como moneda internacional.

Ya tenemos disponible el vídeo completo del Unience & Meets que celebramos el pasado martes 27 en Sevilla, en el que contamos con la presencia de José Ramón Iturriaga, gestor de los fondos Okavango Delta y Kalahari Alpha, y Alastair Seymour, director de ventas en España y Portugal de Henderson Global Investors. Precisamente  esta gestora fue la patrocinadora del evento.

El video es largo, dura cerca de 1:30 minutos, y se distribuye del siguiente modo:

- Del minuto 0 al minuto 4: Presentación de la mesa redonda a mi cargo.

- Del minuto 4 al 30: Ponencia de Alastair Seymour sobre rentabilidad absoluta.

- Del minuto 31 al 1h:1′: Ponencia de José Ramón Iturriaga sobre el tema y su visión de mercados

- A partir de 1h:1′ Turno de preguntas sobre la situación europea, la crisis, el rescate griego…

Os dejamos también aquí las presentaciones que ambos ponentes utilizaron durante la mesa redonda.

Presentación de Henderson Global Investors

Presentación de José Ramón Iturriaga

Por cierto, que algunos de los asistentes al evento se están uniendo en torno al grupo Inversores de Sevilla creado por fusero en Unience. Si eres de allí y te interesa, únete.

Ayer, durante el Unience & Breakfast que celebramos,  JJ Fernandez y Marc Batlle, consejeros de Elcano Sicav, nos estuvieron comentando durante algunos minutos sobre su principal posición de la cartera, el banco estadounidense Wells Fargo. Y nos desgranaron las razones por la que confían tanto en esta entidad (la semana que viene publicaremos el vídeo del encuentro, por cierto).

La conversación sobre Wells Fargo me recordó unos datos que había visto recientemente sobre el valor en bolsa de los principales bancos americanos, y los enormes cambios que se han dado desde que estalló la reciente crisis. Tan radicales han sido, que se ha alterado por completo el orden de estas entidades.

Precisamente Wells Fargo, cuyo mayor accionista es Berkshire Hathaway, la compañía de Warren Buffett, ha sido el gran protagonista en este tiempo, como se puede ver en el gráfico a continuación. Hace un mes pasó a convertirse en la mayor entidad del sector por capitalización, con sus más de 132.000 millones de dólares (En el gráfico los datos bienen en billions de EEUU, cada billion americano equivale a 1.000 millones según la forma de contar que tenemos en España).

Capitalización de los bancos estadounidenses en dólares por YCharts

No es el mayor valor que ha tenido Wells Fargo, que en marzo de este año llegó a acercarse a los 170.000 millones de dólares, pero le vale para convertirse en el banco más valorado en bolsa de EEUU por la fuerte caída en valor de sus competidores. JPMorgan, por ejemplo, que empezó 2011 como el mayor banco por capitalización bursátil ha perdido 60.000 millones de dólares de valoración en los últimos seis meses, nada más y nada menos.

La batalla de Wells Fargo y JPMorgan por ser el banco americano más valioso, a tenían hace años por alcanzar la tercera plaza del sector, pero el gran cambio está en el gigantesco desplome que han sufrido en el último lustro los que antes de estallar la crisis eran los dominadores del sector: Citigroup y Bank of America.

Hace justo cinco años tanto Citi como Bank of America rondaban los 250.000 millones de dólares de valoración. Ahora, sumando sus capitalizaciones, casi ni llegan a la mitad del valor de cada uno entonces. El valor en bolsa de Citi se ha reducido hasta 78.000 millones de dólares, a 29 de septiembre, mientras que el de Bank of America se ha desplomado hasta 64.000 millones de dólares.

En lo que no ha habido cambios es en la quinta plaza: que sigue siendo para Goldman Sachs, como ocurría ya hace cinco años, aunque también ha perdido valor, hasta los cerca de 50.000 millones de dólares.

Los ánimos de los inversores siguen instalados en el escepticismo respecto a la evolución de los mercados en los próximos meses. Es la conclusión principal de la última encuesta mensual de sentimiento de mercado que realizan en conjunto Unience, la red social de inversores, y Morningstar, realizada entre el pasado 19 y 25 de septiembre.

La opción ‘bajista” se sitúa como la más escogida por los 171 inversores que participaron en la encuesta, el 92% particulares y el 8% restante profesionales de la inversión. En concreto, el 36% se muestra pesimista respecto a la evolución de los mercados en los próximos meses. En segundo lugar, se sitúa el optimismo, opción que seleccionan el 34% de los encuestados, mientras que el porcentaje que se decanta por la respuesta neutral se reduce hasta el 30%.

Como se puede ver en el gráfico sobre estas líneas, se trata de la primera vez en casi un año en la que la respuesta con más adeptos es la pesimista. Y, además, esto sólo había ocurrido dos veces desde que Unience y Morningstar realizan de modo conjunto esta encuesta de sentimiento de mercado desde diciembre de 2009. La primera fue en mayo de 2010 y la segunda en noviembre de ese mismo año, y en ambas ocasiones los mercados vivieron fuertes repuntes en los meses siguientes. ¿Volverá a ocurrir lo mismo esta vez? De momento así ha sido en las dos primeras sesiones de esta semana.

Los profesionales, más optimistas

Eso en general, pero la situación cambia si segregamos las respuestas por particulares y profesionales. Entre los primeros, el 35,4% se declara bajista, por delante del 32,9% de alcistas y el 31,6% de neutrales.

Pero entre los profesionales el sentimiento es mucho más esperanzador y la opción preferida es el optimismo, por el que se decantan un 46,2%, frente al 38,5% de quienes se declaran bajistas y un 15,4% de neutrales.

Por lo tanto, parece que los profesionales empiezan a ver demasiado bajas las valoraciones de los mercados y empiezan a tener una actitud contrarían, frente al tono negativo del particular.

Bolsa española, la preferida en activos de riesgo

Dentro de las preferencias de inversión por activos para los próximos meses, hay una lectura que llama poderosamente la atención tanto en los pariticulares como en los profesionales: la renta variable española se convierte entre la opción preferida para los inversores como posible destino para su dinero en los próximos tres meses.

Casi la mitad de los profesionales esperan invertir en ella en este periodo y un tercio de los particulares. Unas cifras sólo algo superiores de las que se ven sobre la renta variable europea, en la que también los inversores empiezan a ver oportunidades claras tras los desplomes recientes.

El activo con menos adeptos es la renta variable Japonesa, por la que no se decanta ningún profesional y tan sólo un 0,6% de los particulares, mientras que los emergentes siguen perdiendo fans: apenas un 10% piensa invertir en estos mercados el próximo trimestre.

En renta fija, nada de nada tampoco. El interés por la renta fija pública se desploma mientras que en bonos corporativos apenas se muestran interesados un 6%,

La gran diferencia entre particulares y profesionales se ve en la gestión alternativa, donde sólo un 7% contempla invertir a corto plazo entre los primeros, frente al 23,1% de los profesionales.

Entre las opciones más conservadoras, más de un 30% de los encuestados destinará parte de su dinero a depósitos o liquidez.

Desde 1996. Nada más y nada menos. Desde ese año, la cifra de partícipes de los fondos de inversión españoles, el vehículo de inversión colectiva por excelencia para los particulares, había estado siempre por encima de los 5 millones. Siempre. De hecho, durante 2007 incluso llegó a superar los 9 millones de partícipes. Hasta este pasado agosto.

Según las cifras de Inverco, la asociación de los fondos, el número de partícupes que suman todos los fondos de inversión de gestoras españolas se ha reducido hasta 4,94 millones, una cifra un 10% menor que en el mismo mes del año pasado. Y eso que en la categoría con más partícipes ahora mismo, la de garantizados de renta fija, incluso ha aumentado el número de partícipes hasta rozar el millón. Esto lo analizaremos otro día en profundidad.

En los sectores con un poquito de riesgo, los descensos son de proporciones XXL. Por ejemplo, en fondos de renta variable nacional apenas quedan ya 105.306 partícipes, mientras que en renta variable mixta de la zona euro, la cifra se ha contradio hasta 106.139 partícipes. Es oir “renta variable” y hasta de los garantizados salen los inversores, que por primera vez también desde 1996 cuentan con menos de un millón de partícipes.

¿Cómo se traduce esto en euros? Como se ve en el gráfico que podemos ver a continuación. De los más de 250.000 millones de euros de patrimonio bajo gestión con los que cerró el sector 2006, la cifra ha caído hasta los 131.225 millones registrados este verano, cerca de la mitad. Esta cifra supone también volver a niveles de hace 15 años.

En estas cifras, cuentan dos factores: las retiradas netas de dinero (la diferencia entre las entradas y salidas de dinero en fondos) y la caída de los mercados desde 2007. Sin embargo, teniendo en cuenta que la enorme mayoría del dinero en fondos está en productos muy conservadores, el gran grueso de esta reducción de patrimonio se debe a retiradas de dinero por parte de los inversores.

Entre las causas que han llevado a esta caída de patrimonio, la crisis lógicamente tiene su peso, hay más gente que necesita disponer del dinero que tenía ahorrado, pero también la intensa competencia de los depósitos. Hay que tener en cuenta que el 75% del dinero en fondos está en productos de las 10 grandes gestoras de los principales bancos y cajas. Y que estos se venden principalmente a través de las sucursales bancarias de sus respectivos grupos.

Y en estas sucursales, en los últimos años, se ha puesto mucho énfasis en captar dinero para los productos que mejoraban la foto de los recursos propios de las entidades, sobre todo a través de los depósitos, pero también con participaciones preferentes, por ejemplo.

Otro día hablaremos de cómo se ha movido el patrimonio entre las independientes, donde los descensos no son tan acusados y algunas incluso siguen creciendo en entradas de dinero, aunque el patrimonio les caiga por el descenso en los valores liquidativos de sus fondos.