May 2009

“Reconversión industrial en la banca”. Ésta frase no la digo yo, aunque sí he dicho muchas muy similares, sino el presidente de uno de los mayores actores de ese sector que necesita reconvertirse: BBVA. Y no se lo dice a sus íntimos, precisamente, sino que fue lo que el diario francés La Tribune destacó como titular de la entrevista que le realizó a Franciso González.

Detalles no concretó, pero sí lanzó alguna idea de fondo sobre esta necesaria reconversión, “la reforma del sistema de distribución de productos a particulares”, dijo. Y, efectivamente, yo creo que es necesaria esa reconversión, pero la reforma debería llegar incluso hasta la forma en que González se plantea la reforma. Esa idea de “distribución a particulares” sigue sonando a fórmula de arriba a abajo. A una sociedad de redes centrallizadas y no distribuidas.

La revolución industrial de las finanzas debe ser radical en sus planteamienteos. Considerar los cambios de fondo que se están dando en la sociedad es básico. Si nos creemos que los mercados son conversaciones, las conversaciones deben ser entre iguales. El mayor esfuerzo aquí debe ser de las entidades para aprender a hablar como los humanos. Y los humanos no suelen utilizar, por ejemplo, la palabra “distribución” para referirse a sus necesidades financieras. No se ven “distribuidos”, sino asesorados, ayudados. No sé si me explico.

Los sectores financieros, a la cola en reputación entre los consumidores, según el informe Trust Barometer de Edelman

Y es apremiante hablar en el mismo lenguaje que los ciudadanos, porque la confianza en el sector se sigue debilitando. Y esto tampoco lo digo yo, sino el informe de Edelman que cité ayer, que muestra a este sector como uno de los que menos confianza infunde a los ciudadanos, a muy poca distancia de los medios de comunicación, cuya reconversión industrial curiosamente también está ya en marcha por motivos muy similares.

Y eso ya está en marcha. Si la reforma no la realizan los bancos, la acabarán realizando los ciudadanos: “Para las corporaciones tradicionales, las conversaciones interconectadas parecen un mar de confusión. Pero nos estamos organizando más rápido que ellas. Tenemos mejores herramientas, más ideas nuevas, y ninguna regla que nos detenga”. Esto tampoco lo digo yo, es la cláusula 94 del manifiesto cluetrain.

El reto parece gigantesco, pero la oportunidad también. Habrá entidades que lo vean así, se suban al tren de la revolución financiera y estarán entre las ganadoras en este proceso, mientras otras lo verán como una amenaza, tomarán medidas defensivas y colocarán cuantos más productos puedan a sus inversores para retener su dinero el mayor tiempo posible.

Éstas tendrán más difícil sobrevivir en este nuevo entorno porque “nuestra lealtad es para con nosotros mismos: nuestros amigos, nuestros nuevos aliados y conocidos, hasta nuestros compañeros de batalla. Las empresas que no juegan un papel en este mundo, tampoco tienen futuro”. Tampoco lo digo yo. Es la cláusula 93 del manifiesto cluetrain.

Hoy doy una ponencia en el Instituto de Empresa (IE) en un seminario denominado “El Community Manager como clave del éxito”. Comparto una clase de 60 minutos con ícaro Moyano, director de comunicación de Tuenti, y entre ambos vamos a tratar de explicar cómo se forman las redes sociales, por qué tienen éxito estos proyectos y en qué se basa su desarrollo como entornos de confianza.

Yo, en concreto, me voy a centrar en uno de los aspectos que en Unience consideramos más importantes: la reputación. Estamos en un momento de mercado en el que la credibilidad en los mensajes y las personas ha resultado tan dañada, que necesitamos herramientas para distinguir a aquellos usuarios en los que más confiar.

Pero no sólo las redes sociales de inversores, como Unience, necesitamos esas herramientas para mejorar la confianza. También las precisan las propias comunidades de inversión en sentido global. Es decir, los mercados. Y si no, observemos este gráfico que he visto en el último barómetro de Edelman sobre confianza.

Se puede ver en la estadística que la reputación también se puede traducir por rentabilidad. Es decir, que cuando los inversores se creen a las empresas las acciones tienden a subir, y cuando los mensajes no son creíbles o se descubren engaños que traicionan esa fidelidad el accionista tiende a vender.

El informe contiene otras estadísticas que me parecen muy interesantes para los mercados. Por ejemplo, que a un 26% de los encuestados la confianza en una compañía le ha llevado a comprar acciones de la misma, y que la desconfianza en las compañías ha llevado a un 17% a vender acciones. Os inserto a continuación el informe de Edelman.

Trust Book Final 2

Interesante, ¿no?

Hace poco la agencia Bloomberg publicó una noticia que, cuando menos, parece inquietante: durante las últimas semanas de rebote en los mercados, los directivos de las empresas estadounidenses han aprovechado para vender acciones. En concreto, según los datos de la firma Washington Service, lo hicieron al ritmo más alto desde hace dos años.

Esto supone una mala señal, en un principio, para quienes confían en que este rebote se vaya mucho más arriba. Se supone que los directivos de las compañías tienen mejor información sobre la marcha de los negocios que los inversores. La lógica dice que si los consejeros delegados, directores generales y presidentes están aprovechando el primer rebote de envergadura para vender, será porque están viendo esto como una oportunidad para salir corriendo.

Sin embargo, hay quien pone en tela de juicio estas ideas y asegura que esta vez está siendo diferente. ¿Por qué? Según estos observadores, los directivos de las empresas también se habían hiper-endeudado por la confianza en que las acciones de sus compañías seguirían subiendo. Muchos de ellos habían estado esperando desde hace tiempo un rebote fuerte para vender y reducir su apalancamiento, pero el mercado no les había dado una oportunidad hasta ahora.

No sería una buena señal, de todas formas. Si tuvieran una visión positiva de sus negocios, los directivos harían lo posible para mantener esos préstamos y sacar provecho de lo barato que en este caso estarían las acciones. Y un ratio de ocho acciones vendidas por cada tres compradas parece demasiado drástico. La anterior vez que estuvo tan alto fue en octubre de 2007, justo antes de que empezara el desplome que llevó a los índices bursátiles a perder más de la mitad.

El problema, además, no está sólo en las muchas ventas, sino en las escasas compras de acciones. La cantidad de títulos adquiridos por los insiders desde mediados de marzo hasta mediados de abril representóla cifra más baja, si se compara con meses completos, desde 1992. Y entonces también fue un adelanto de momentos de dudas en los mercados.

¿Se equivocarán los directivos esta vez? De momento, el resto de indicadores de sentimiento americanos no muestran un optimismo exagerado que sugiera fuertes descensos. Por ejemplo, ya hay más inversores particulares optimistas que pesimistas, un 44% frente a un 33%, de acuerdo con la AAII, pero estas cifras demuestran que todavía hay muchos inversores desconfiados con el rebote, y esto sugiere que las subidas pueden continuar, según las teorías de inversión “contrarians”.

Llego, a través del blog Cifras Ocultas, de Rubén J. Lapetra, a este espectacular gráfico que muestra de un vistazo el tamaño y la solvencia de las cajas de ahorro españolas. Os aconsejo viajar hasta la página donde está el gráfico, ya que al pasar por encima de cada entidad ofrece datos adicionales, que en este pantallazo yo no puedo reproducir.

Enhorabuena al autor del gráfico, Chiqui Estebán.

Desde la quiebra de Lehman Brothers, como quien no quiere la cosa, fue desapareciendo de los titulares una de las mayores fuerzas compradoras de la historia: los fondos soberanos. Aunque muchos lo sabréis, se trata de unos fondos de control público, ya sea por el Gobierno o por el banco central de cada país, que invierten en activos financieros para obtener rentabilidad en sus reservas.

La lista de los mayores fondos soberanos en www.wikipedia.org

Hasta antes de Lehman, muchos de estos fondos, sobre todo los asiáticos, se mostraron ciertamente activos, pero después se esfumaron. ¿Por qué? Sobre todo habían entrado en entidades financieras y en bancos estadounidenses ante sus bajos precios. Pero claro, eran bajos en una situación normal, en el momento en que uno de los mayores bancos de inversión quebró, el mundo dejó de ser como siempre y pasó a ser un estado de excepción financiera.

Pero, ahora que la situación se ha normalizado, empiezan a sacar sus billetes a pasear.  Por ejemplo, leo en MarketWatch que el fondo soberano China Investment Corp va a comprar el paquete que Bank of America necesita vender del China Construction Bank para reforzar capital. Y, según la noticia, otro fondo soberano chino y el de Singapur también podrían entrar en la operación.

Es lógico. Los fondos soberanos no pueden tener todo su dinero en deuda pública, en un momento como éste de bajos tipos de interés. Necesitan sacarle más rentabilidad. Y, aunque en las fases iniciales del rebote quizá era más complicado, ahora quizá vuelvan a tener más actividad. Esto sería muy importante para la continuidad del rebote, por la presión compradora que suponen estos inversores.

De momento, tanto las bolsas asiáticas como la estadouniense ayer han vuelto a registrar subidas notables en la última sesión. Hoy será un día importante porque coinciden dos acotencimientos muy esperados: la publicación de los resultados del famoso stress test a los bancos americanos  y la reunión del Banco Central Europeo, que podría, dicen, realizar la última bajada de tipos para dejarlos en el 1 por ciento.

Si acostumbras a leer noticias o blogs financieros, tómatelo con calma porque durante lo que resta de semana vas a ver por todas partes el término “stress test”. Y tiene sentido este “atracón”, porque este jueves se publica en Estados Unidos los resultados de estas pruebas a las que el Tesoro estadounidense ha sometido a las entidades financieras.

Bank of America vende en su web estas pastillas-caramelos. No venderá tantas como para reforzar capital, pero al menos servirán para relajarse, ya que según la prensa necesitará 35.000 millones de dólares

Antes de seguir, aclaremos en unas líneas qué son los stress test. Se trata de simulaciones realizadas para casos de empeoramiento profundo de la situación económica. Es decir, saber cuánto capital necesitarían tener los bancos si la recuperación no llega y las entidades financieras siguen teniendo fuertes pérdidas.

Eso no tiene por qué ocurrir, y de hecho empiezan a verse signos de mejoría o por lo menos estabilización, por ejemplo, en el mercado inmobiliario. Pero se trata de estar preparados para lo peor y saber cuánto dinero necesitarían en ese caso los bancos para continuar solventes.

Hoy sólo se habla de esto, a nivel financiero, en Estados Unidos. Leo en la agencia Bloomberg que Bank of America, el banco que el año pasado compró Merrill Lynch, podría necesitar hasta 35.000 millones de dólares, una barbaridad. Ayer Wall Street Journal también comentó que Citi podría ser otra de las entidades que necesitaría más capital.

Pero que el bosque de los resultados del stress test no nos impida ver otros árboles, recordemos un detalle importante. En Estados Unidos la situación está mejorando y China también ha empezado a mostrar incrementos en la actividad. Los bancos, además, como ha dicho Ben Bernanke, presidente de la Reserva Federal, podrían buscar el capital que necesiten en el mercado privado, ya que la situación de pánico en el mercado interbancario ha pasado y ha vuelto a niveles anteriores a la quiebra de Lehman.

Los mercados, de momento, no se están alarmando por las noticias que llegan sobre las necesidades de capital por el stress test. Ayer Wall Street cerró con ligeras caídas, tras días de fuertes subidas. Los recortes fueron tan leves que el S&P 500 cerró por encima de los 900 puntos conseguidos con esfuerzo un día antes. En Asia los índices han tenido cierres diversos, pero sin grandes oscilaciones. Recordemos que mañana hay reunión del Banco Central Europeo.

En este video podéis escuchar la entrevista que esta mañana le ha hecho Pepe Cavero, periodista de Intereconomía, a Nicolás Oriol, CEO y fundador de Unience, la red social de inversores. Ha sido en el programa capital. Tened en cuenta que es una foto con audio. Es decir, no es que no funcione el video, sino que es una foto.

Espero que os guste

Mientras muchos inversores siguen esperando el recorte para entrar en el mercado, éste no se lo pone fácil y sigue tirando hacia arriba como Lance Armstrong en sus buenos tiempos. Así es Mr Market, la pájara le llegará cuando todos creamos que hemos dejado atrás un mercado bajista y estamos en los albores de un nuevo mercado alcista de largo plazo.

Evolución del índice S&P 500, grafico de Bespoke Investments

Ayer Wall Street volvió a vivir su enésimo rally de última hora. Algunos lo llaman manipulación, otros dicen que está entrando dinero inteligente por fin, pero lo cierto es que con la ganancia del 3,4 por ciento que cerró ayer el índice S&P 500, volvió a tocar terreno positivo en el año. ¿Le seguirá Europa hoy? ¿Se pondrá el Ibex en verde?

Lo conseguirá con subir igual que lo han hecho algunos índices de Asia, donde el índice Nikkei ha sumado cerca de un 2 por ciento. El nivel de cierre del Ibex en 2008 fue 9.195 puntos y ayer despidió la sesión en 9.075 puntos. Está ya más de 2.000 puntos por encima de los niveles vistos en los mínimos del nueve de marzo.

La clave de este asalto a máximos hay que buscarla en el sector financiero. Según informa The Wall Street Journal, al menos 10 bancos podrían necesitar ampliar capital para resistir en los peores escenarios, según los stress test que ha realizado el Tesoro americano. Entre ellos, Citi y BoA, al parecer. Además, esta mañana UBS ha anunciado unas fuertes pérdidas de 1.750 millones de dólares en el último trimestre.

A ver cómo se lo toma el mercado, pero lo cierto es que de momento el estrés que muestran muchos comentaristas de mercado con el sector financiero, el mercado se lo está tomando con mucha calma. Y a días de recortes en el sector les suceden otros de fuertes ganancias.

El pasado jueves lanzamos una nueva versión de Unience, la red social de inversores, que incorpora una gran novedad “social”: los grupos. Y, en apenas unos días, ya se han creado los primeros, al margen de los dos que hemos puesto en marcha desde el Unience Team: uno para ayudar a los usuarios, que hemos llamado Como usar Unience y otro para comentar las ideas y próximas novedades, reconocible como Ideas Unience.

De los creados por usuarios, hay otros cinco ya en marcha. Todos ellos son públicos, menos uno creado esta misma mañana restringido, que para unirse hay que solicitar una invitación al administrador del grupo. De todos, el que más exito está teniendo, por ahora, se llama Sistemas avanzados de Trading, y cuenta en el momento en el que escribo este post, con o 15 miembros.

Su creador, Esteban, resumió en este post la filosofía con la que nace este grupo. No os lo perdáis, aunque a mí me encanta esta cita: “Teniendo en cuenta que la unión de conocimientos, hace la fuerza, podriamos llegar a crear herramientas tan avanzadas, como las que tienen los Lobbis de mercados financieros que tanto les están haciendo ganar”.

El segundo más poblado hasta la fecha lo creó ToLearn y su título es sumamente descriptivo: Aprendiendo sobre inversiones. Así explica su autor la intención del grupo en la definición: “Porque seguro que somos muchos los que no conocemos todo ese maremagnun de siglas, productos, etc. El objetivo de este grupo es crear un diccionario de términos que nos permita comprender el lenguaje que se habla en el mercado”.

El tercer escalón del podio de los grupos con más uniencers es para uno denominado “Fondos de inversión” y creado por DrBrain, uno de los usuarios que más ha avanzado en el ránking de reputación en la última semana. ¿Qué pretende el grupo? “Discutir sobre fondos de inversion. Recomendaciones de nuestros preferidos, carteras,…”, según se expresa en su descripción.

Si te animas, únete a uno de ellos o crea tus propios grupos para compartir conocimientos y experiencias sobre lo que te interesa. Desde este blog iremos comentando también las novedades más interesantes que se vayan conociendo en torno a los grupos.