September 2008

Con la política hemos topado. A sólo seis semanas de las elecciones, tanto los demócratas como los republicanos quieren ganar votos a costa de hacer objeciones, más o menos electoralistas, al plan de rescate diseñado por el Tesoro y la Fed la semana pasada.

Trae más rédito electoral criticar a Wall Street por sus miserias que al estadounidense medio que se compró una casa, además de otras muchas posesiones, con créditos imposibles que ahora no puede pagar. Y digo yo, ¿no fueron también errores privados los de aquellos que apalancaron a lo bestia su economía familiar sin medir los riesgos de una caída de precios y una subida de tipos? ¿Qué diferencia hay entre quienes especularon con la vivienda a través de productos estructurados derivados y quienes lo hicieron comprando una casa directamente?

Al leer las crónicas que van llegando de las comparecencias de Bernanke, Paulson, y Dodd (el presidente de la Sec), uno se queda con la sensación de que el plan de rescate se está quedando atrapado en un barrizal. Y que en el Congreso los partidos están pensando más en ganar las elecciones que en restaurar la economía. ¡Claro que las medidas propuestas son impopulares e incluso injustas¡ pero parecen ser la única alternativa, a juzgar por el ruego casi desesperado de actuación urgente que ha recitado hoy Bernanke ante la Cámara de Representantes.

Más interesantes y menos electoralistas me parecen las críticas que se están viendo en blogs como 24/7, valorando la fórmula en que la Fed comprará la deuda tóxica. Según ha dicho Bernanke la idea es quedársela hasta vencimiento, lo que eliminaría la opción de que el Tesoro (y por tanto los contribuyentes) pudieran acabar ganando con esta operación si los mercados se recuperan).

En mi opinión, en cuanto los mercados vuelvan a enfurecerse, el plan tardará apenas unos días en aprobarse, pero mientras tanto el ruido electoral seguirá dejando sordos a los mercados.

Leo en las distintas webs que el euribor ha marcado en su cotización diaria nuevo máximo, en 5,45%. Curioso. Aunque la bolsa se destensó y de qué manera el viernes, el mercado interbancario está más atascado que la entrada a Madrid por la carretera de Valencia a la vuelta de un puente veraniego.

Gráfico de euribor.com.es

Parece que las entidades siguen temerosas unas de otras, pensando que alguien guarda algún muerto en el armario que tendrá que sacar antes o después. El dinero escasea y, por lo tanto, se encarece. Y se ven caídas drásticas, superiores al 7 por ciento en este momento, en valores financieros como Fortis, o de casi el 10 por ciento en el británico HBOS. Al menos las caídas no son tan exageradas, como la semana pasada, quizá por el efecto de las limitaciones para las operaciones bajistas agresivas en bolsa aprovadas por los reguladores.

Pero volviendo al euribor, la preocupación sigue siendo alta. Me da la impresión de que las entidades no tienen nada claro qué pasará en nuestro continente si uno de los grandes bancos tiene problemas. Y, claro, cuanto más se mantenga esta situación, mayores serán los problemas para la recuperación de las economías.

De todos los temas relacionados con la crisis, el de los inversores atrapados en bonos estructurados por Lehman Brothers y su propagación por la red me sigue pareciendo uno de los más importantes. Vale, sé que no tiene el glamour de las discusiones sobre el intervencionismo o el cambio de modelo en Wall Street, pero está mostrando el inicio de un cambio drástico en las relaciones entre cliente y entidad a través de la web 2.0, como también parece esperar David de Ugarte. Y esto sí afecta directamente a nuestra vida cotidiana.

Me llama la atención, por ejemplo, la mala reputación que se está generando en Internet sobre Banif, una de las mejores marcas en banca privada hasta la fecha. Tanto es así, que ya hay quien aprovecha las numerosas quejas de ahorradores para buscar negocio poner publicidad junto al nombre de la entidad y atraer gente hacia una plataforma: si probáis a poner “Banif” en Google, junto al link a la página del banco, aparece esta publicidad de una firma de abogados este enlace patrocinado: “¿Perjudicado por Lehman? Si te vendieron una cosa por lo que no era y no te resignas, infórmate. afectados-lehman.lexblah.com”

Mi gran duda sigue siendo cómo reaccionarán las entidades a esta nueva realidad, la de usuarios que le cuentan sus quejas e indignación al mundo entero. Para buscar una respuesta concreta, me he puesto en contacto con Banif. Según su responsable de comunicación: “Hemos cumplido escrupulosamente la normativa CNMV”, me ha dicho, añadiéndo que la entidad “se dedica a velar por los intereses del cliente”. “Ya -le he respondido-, pero esta versión oficial no convence a los clientes que están quejándose en Internet. ¿Cómo pensais abordar esta situación?”.

Las respuestas me han dejado una clara impresión (personal, por supuesto): les preocupa el caldo de cultivo y el boca a boca negativo que se está creando en los blogs y en los foros en torno a Banif, pero no saben cómo responder. Muy en la línea del interesante artículo que publicó Expansión el viernes en su suplemento Digitech: “La opinión de los internautas tiene colgadas a las empresas”.

Y en este caso, además, ya no es sólo la opinión, sino la acción, ya que los ahorradores afectados están incluso pensando en manifestarse ante la sede de Banif. Veremos si son capaces de movilizarse con contundencia, cosa que personalmente veo complicada y que, de momento, como se ve en esta web, en la que sólo hay seis usuarios apuntados al evento, tampoco parece tener muchas respuestas afirmativas en los blogs y páginas de afectados.

Algo está cambiando en las relaciones entre las entidades financieras y sus clientes. Ahora, ya no se lamentan en soledad o ante quien le atiende en la sucursal de los productos que les han vendido. Ahora, gracias a la web 2.0 se ponen en contacto rápidamente, crean blogs, se asocian en foros, crean plataformas online de afectados… Bienvenidos a una nueva realidad: el ciberactivismo aplicado a las finanzas.

Desde el lunes, cuando ya publicamos aquí el primer post sobre el asunto a raíz de la angustia de una ahorradora, se han disparado los blogs creados ex profeso para protestar por ahorradores que tienen estructurados de Lehman en su cartera, aunque muchos ni siquiera lo sabían cuando los contrataron en su banco. Un amigo me ha pasado hasta cinco que tiene controlados, que se han creado en las últimas horas, algunos creados por abogados especializados en asuntos mercantilistas.

Os los resumo a continuación y, como podeis ver, son tremendamente críticos con alguna de las entidades que los vendieron. Si conoces algún otro foro o blog sobre el asunto, pásanoslo y lo incluimos en esta lista:

- Afectados por Banif-Lehman-  -Banif y Lehman Brothers-  -Unidos para que Banif responda- -¿Qué puedo hacer si tengo productos de Lehman Brothers?, creado por el abogado Fernando Zunzunegui, que también está viendo las ventajas de la web 2.0 para ponerse en contacto con posibles clientes. Todo un innovador en su sector. -Y lo mismo puede decirse de otra firma que no dice su nombre pero que ha creado el blog LexBlah para “afectados por la venta de bonos de Lehman Brothers a través de Banif”-

En estos enlaces, los usuarios comparten sus experiencias, se animan a protestar, se asocian… Mi gran duda es saber cómo van a responder las entidades a esta nueva realidad que se les plantea. Donde cada cliente puede explicar su disgusto y generar un devastador boca a boca negativo a través de blogs, foros y demás.

En nuestro post de ayer comentamos lo extraño que era que Buffett aún no hubiera aparecido. Que no hubiera rastro de él. Y el ínclito oráculo de Omaha justo decidió aparecer ayer. Eso sí, muy lejos del sector financiero, sobre el que de momento ni siquiera se pronuncia.

Sin duda, la decisión de Buffett de sacar la chequera supone una buena noticia para los inversores. Si sale de compras es porque ver auténticas gangas en el mercado. Ahora bien, hay que tener en cuenta que su movimiento, en realidad, es muy cauto: se ha comprado una compañía energética y por sólo 4.700 millones de dólares, con una pobre prima del 7 por ciento, criticada en blogs de Wall Street como éste.

Habrá que seguirle muy de cerca a partir de ahora, pero que nadie espere que se meta en banca. Salió muy trasquilado de los problemas que le provocó su entrada en Salomon en 1987, banco en el que tuvo que llegar a ser consejero delegado interino en 1991. Lo hizo tras un escándalo que acabaría provocando precisamente la salida del banco de su estrella John Meriwetheter, que entonces se fue a fundar LTCM, de cuya monstruosa quiebra se cumplen estos días 10 años

Para ver las inversiones de Buffett os recomiendo un par de páginas, ésta del blog 24/7 y esta de Stockpickr.

Hola a todos. Me llama mucho la atención el papel que está, o mejor dicho, que NO está desempeñando Warren Buffett en estos tiempos de rescates masivos y salvación. ¿Alguien le ha visto? Parece que no demasiado. Se rumoreó la semana pasada que podría comprar AIG, pero a la hora de la verdad, nada de nada. Parece que hubiera desaparecido. Y no es la primera vez.

En la crisis de LCTM en 1998, cuando todos los banqueros centrales estaban reunidos en el edificio del a Fed de Nueva York para intentar salvar al hedge fund y alejar el riesgo sistémico, él se fue a navegar con su amigo Bill Gates a los fiordos de Alaska. Antes de irse hizo una oferta de risa por LTCM y se metió en alta mar, con poca cobertura, para evitar negociar, mientras los banqueros intentaban localizarle desesperados.

El tiempo  y los grandísimos periodistas de investigación estadounidenses, como Roger Lowenstein, nos dirá si esta vez se ha repetido la historia con AIG o con las aseguradoras monoline, para las que también realizó una oferta irrisoria, tratando de quedarse con sólo lo bueno y, además, a muy bajo precio.

Paradojicamente, o no, el mercado le está recompensando esa facilidad para no meterse en líos, quizá descontando que si compra algo será un chollo. Ayer, mientras el cielo caía sobre Wall Street, la acción de su compañía Berkshire Hathaway cerró casi sin cambios.  Y desde hace un mes sube cerca de un 10 por ciento. No me extrañaría que esté navegando otra vez con su amigo Gates, aunque hoy se ha conocido que éste le ha vuelto a sobrepasar como hombre más rico del mundo.

Inaudita la sesión que se está viviendo hoy en Wall Street. Hasta los bancos de inversión más seguros, Goldman Sachs y Morgan Stanley, están sufriendo un azote vendedor. Ya no hay excepciones. Sin duda, estamos de lleno en lo que se suele considerar fase de pánico en los mercados. Pero pánico de verdad.

Y eso que la SEC, el regulador de los mercados financieros, ha limitado la venta de acciones a corto. Es decir, pedir acciones prestadas para apostar a las caídas de los valores. Una reacción desesperada que llega después de las críticas que en las últimas horas habían llegado a la inacción de este organismo.

También hay quien recuerda que tras estas fases de pánico suelen llegar fuertes rebotes. Pero este argumento parece que vale más para consolar a quienes están en mercado, que para llamar a la acción. La incertidumbre es muy alta y las autoridades parecen desbordadas.

Ojalá vuelva pronto algo de calma.

SI tenéis un términal que de buenos gráficos intradiarios a mano, no os perdáis el gráfico de HBOS en la sesión de hoy. Media hora después del inicio de la sesión, se han recrudecido los rumores de los últimos días y la acción se ha desplomado hasta 0,88 libras por título, frente a los 1,82 libras a los que había cerrado el martes y frente a las casi 9 libras en las que se movía hace un año.

Pues bien, el pánico apenas ha durado unos minutos, y la acción ha llegado a subir hasta 2,14, casi el triple de lo tocado en el mínimo de la sesión. Eso ha sido gracias al rumor de que el gigante financiero británico podría estar negociando su fusión con su compatriota Lloyds. Está el mercado como para irse a tomar un café. Ya lo saben: “Si pestañean, se lo van a perder”.

Hola de nuevo. Las preocupaciones en torno a Lehman no cesan. O mejor dicho, en torno a las inversiones relacionadas de alguna manera con Lehman. Hoy he visto en un foro de Expansión que un ahorrador se preguntaba que pasaría con su fondo de inversión UBAM Neuberger Berman, ya que Lehman es el dueño de la entidad que lo gestiona (la compró hace cinco años).

Sin embargo, en este caso, la situación es radicalmente opuesta de la que se le viene encima a quienes tenían productos estructurados como el Bono Fortaleza que comentamos ayer. Según explica la firma americana en su web corporativa a los clientes: “Los títulos (que tienen en cartera) están completamente segregados de las activos de Lehman Brothers y no están al acceso de los acreedores de Lehman Brothers”. También recuerdan que están en manos de su custodio State Street Bank.

Pero es que, además, en España el fondo que se distribuye pertenece a otra entidad, la suiza UBP, que había dado un mandato de gestión para su sicav a Neuberger Berman, con lo que la relación de este producto con lo que le pase a Lehman resulta prácticamente inexistente.

E incluso en el caso de que en el fragor del pánico se confundiesen peras con manzanas y hubiesen muchos reembolsos, la cartera de este fondo está en valores muy líquidos y no tendrían problema para deshacer posiciones. En resumen, que el fondo no sufre un riesgo distinto al de otros productos de renta variable americana: sólo que las acciones en cartera suben o bajen.

P. D. Mónica Arnau, de UBP, me detalla además que “el custodio del fondo UBAM Neuberger Berman US Equity value es BBH (Brown Brothers Harriman), el grupo NB debe trabajar con varios custodios”. Gracias.

Hasta ahora la crisis había dañado a los hedge funds, a los fondos monetarios dinámicos, a las bolsas e incluso a las materias primas en las últimas semanas. Pero ahora le ha podría tocar el turno a otro activo que hasta ahora parecía escapar al temporal: los productos estructurados.

Leo un comentario en una noticia de elEconomista muy preocupante, de agobio total: “Tengo un bono sobre un producto estructurado, comercializado por Bankinter y cuyo emisor es Lehman Brothers, alguien me puede aconsejar, ante mi angustia y desesperación si cobraré algo (…) Dios Mio era casi todo mi patrimonio”. Alba, como se nickea la autora del comentario, habla del producto Bono Fortaleza.

En apariencia este producto tiene poco riesgo, ya que para perder dinero exigía que una de las acciones de ING y Deutsche Bank estuvieran cotizando durante los próximo ocho años más de un 50 por ciento por debajo del precio al que cotizaban en enero de 2008. Sin embargo, quien miraba sólo esto olvidaba el otro riesgo de este tipo de productos: el de contrapartida. Es decir, que quien emite el bono no te pueda devolver el dinero. Y ahora, por lo visto, la desesperación va de boca en boca con estos productos, con el agravante de la incertidumbre por no ser productos líquidos.

Es pronto para saber qué pasará con bonos como el Fortaleza, y otros estructurados por Lehman comercializados por otras entidades. Pero a buen seguro que el nerviosismo generado entre quienes tienen estos productos hará que se vea con otros ojos lo que parecían ser productos infalibles y de bajo riesgo.

P. D. Leo en Invertia que los fondos de BBVA tienen una exposición de 86,5 millones en bonos de Lehman. En la misma noticia se dice que “otros vehículos de Bancaja y Caixa Catalunya también están expuestos a los bonos de la entidad estadounidense”.